纺织服饰：出口向好叠加人民币贬值，纺服产业链边际改善

2022Q1纺织服装出口额创新高，外需旺盛出口景气度延续 22Q1我国纺织服装出口额4715亿元（人民币，下同），创历史新高，同比增长9.2%（以美元计同比增长11.2%），实现良好开局。其中纺织品出口2349.0亿元，同比增长13.1%；服装出口2366.0亿元，同比增长5.9%。单3月环比1-2月增速均显著提升，外需旺盛出口景气度延续，预计出口型企业业绩增长可期。 从细分板块看，纺织织物及纺织纱线等上游板块增速领跑，出口额分别同增27.2%、22.5%，高于行业整体增速。纺织制品出口同比减少2.2%；服装（不含衣着附件）出口同比增长14.6%。单3月纺织织物及服装板块增速环比增长较为显著。 从价格看，服装出口价格指数环比增长。22年2月纺织品出口价格指数为107.5，环比1月有所减少；服装出口价格指数为105.7，环比1月有所增长。 从主要出口市场看，美国市场增速领先。22Q1我国向美国出口纺织品服装744.0亿元，同比增长21.5%；向欧盟出口657.5亿元，同比增长8.2%；向日本出口293.1亿元，同比减少4.2%。单3月各主要出口市场增速环比均有所增长，其中纺织织物及服装板块增速环比增长较为显著。 人民币贬值利好优质企业输出，产业升级提高国际竞争力 区域贸易合作持续深化为行业出口提供新动能。1月1日RCEP正式生效，我们预计RCEP将为2022全年行业扩大出口提供新动能。 人民币贬值持续利好国内优质企业输出。4月中下旬以来人民币持续贬值，在持续贬值预期下，海外出口占比较高的纺服企业或将受益。 政策支持行业智能化、绿色化升级改造，提高国际竞争力。工信部与发改委联合发布《关于化纤工业高质量发展的指导意见》，有助于加大创新力度，加快产业结构升级，推动产业高端化，梯度培育优质企业，形成具有生态主导权和核心竞争力的龙头企业，提高国际竞争力。 持续看好国产供应链优质出口标的 户外产业链：牧高笛、浙江自然、共创草坪； 运动代工：申洲国际、盛泰集团、维珍妮、健盛集团； 纺织辅料：伟星股份； 棉纱羊毛：新澳股份、百隆东方、华孚时尚。 风险提示：疫情全球演化蔓延影响上游制造、中游贸易、下游需求；全球经济增长不及预期；制造业景气度不及预期；原材料价格上涨等。 1.22Q1纺织服装出口额创新高，外需旺盛出口景气度延续 根据海关总署数据，22Q1我国纺织服装出口额4715亿元（人民币，下同），创历史新高，同比增长9.2%（以美元计同比增长11.2%），实现良好开局。其中纺织品（含纺纱、织物、制成品及有关产品，下同）出口2349.0亿元，同比增长13.1%；服装（含服装及衣着附件，下同）出口2366.0亿元，同比增长5.9%。 单3月全国纺织服装出口1437.4亿元，同比增长15.5%；其中纺织品出口759.4亿元，同比增长21.0%；服装出口678.0亿元，同比增长9.9%。环比1-2月增速均显著提升，外需旺盛出口景气度延续，预计出口型企业业绩增长可期。 图1：2019年至今行业出口金额当月同比（%） 图2：2019年至今行业出口金额累计同比（%） 从细分板块看，纺织织物及纺织纱线等上游板块增速领跑，分别同增27.2%、22.5%，高于行业整体增速。22Q1纺织纱线出口252.9亿元，同比增长22.5%；纺织织物出口1109.1亿元，同比增长27.2%；纺织制品出口965.9亿元，同比减少2.2%；服装（不含衣着附件）出口2004.0亿元，同比增长14.6%。 单3月纺织织物及服装板块增速环比增长较为显著。单3月纺织纱线出口87.9亿元，同比增长11.7%，增速环比1-2月有所减少；纺织织物出口344.9亿元，同比增长42%，增速环比1-2月显著增长；纺织制品出口318.0亿元，同比增长5.5%，增速环比有所改善；服装出口568.9亿元，同比增长24.1%，增速环比持续增长。 图3：2020年至今细分板块出口金额当月同比（%） 图4：2020年至今细分板块出口金额累计同比（%） 从价格看，服装出口价格指数环比增长。22年2月纺织品出口价格指数为107.5，环比1月有所减少；服装出口价格指数为105.7，环比1月有所增长。 图5：2019年至今出口价格指数（以上年同月=100计算） 从主要出口市场看，美国市场增速领先。22Q1我国向美国出口纺织品服装744.0亿元，同比增长21.5%；向欧盟出口657.5亿元，同比增长8.2%；向日本出口293.1亿元，同比减少4.2%。 单3月各主要出口市场增速环比均有所增长。单3月我国向美国出口纺织品服装217.4亿元，同比增长38.3%；向欧盟出口169.7亿元，同比增长13.0%；向日本出口105.1亿元，同比增长6.6%。 2.人民币贬值利好优质企业输出，产业升级提高国际竞争力 （1）区域贸易合作持续深化为行业出口提供新动能 2022年1月1日《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）正式生效，1-2月纺织品和服装行业对RCEP国家出口139.4亿美元，同比增长10.2%。其中，纺织纱线和纺织织物的出口涨幅显著，分别同比增长33.7%、20.1%。我们预计RCEP将为2022全年行业扩大出口提供新动能。 图6：RCEP成员国 （2）人民币贬值持续利好国内优质企业输出 历史数据表明，纺织服装出口额与人民币汇率呈现显著相关性，即人民币贬值，纺织服装出口额增长。4月中下旬以来人民币持续贬值，在持续贬值预期下，海外出口占比较高的纺服企业或将受益。 图7：纺织品服装出口额及人民币汇率趋势对比 图8：2021年至今人民币中间价（美元兑人民币） （3）政策支持行业智能化、绿色化升级改造，提高国际竞争力 近日，工信部与发改委联合发布《关于化纤工业高质量发展的指导意见》，提出到2025年，规模以上企业工业增加值年均增长6%左右，3-5家企业进入全球产业用纺织品第一梯队。 科技创新能力明显提升，行业骨干企业研发经费占主营业务收入比重达3%，循环再利用纤维及生物质纤维应用占比达15%，非织造布企业关键工序数控化率达70%，智能制造和绿色制造对行业提质增效作用明显，行业综合竞争力进一步提升。 政策支持，有助于相关企业加大创新力度，加快产业结构升级，推动产业高端化，梯度培育优质企业，形成具有生态主导权和核心竞争力的龙头企业，提高国际竞争力。推进数字化智能化制造，加速先进数字设备、在线监测系统、智能仓储物流系统、先进制造及管理软件等推广应用，提高生产自动化水平，培育新业态新模式。 3.持续看好国产供应链优质出口标的 （1）户外产业链：牧高笛、浙江自然、共创草坪 牧高笛户外帐篷代工业务已成为全球龙头，自有品牌业务乘国内户外精致露营东风，快速放量，树立综合性精致露营行业头部品牌地位。浙江自然作为全球户外床垫箱包制造龙头，高筑研发与产业链一体化护城河，产品品质和客户资源稳定，有望加速成长。共创草坪作为全球人造草龙头，海外需求回暖，国内受益全民健身社区场地需求增长潜力可期。 （2）运动代工：申洲国际、盛泰集团、维珍妮、健盛集团 申洲国际作为一体化成衣制造龙头，积极消化疫情等不利因素，运营韧性凸显，国牌及新客户订单预期快速增长，积极响应赛道红利。盛泰集团订单外牌企稳国牌放量，生产端新产能逐步释放，效率端自动化改造增厚利润，低基数影响下22年有望实现较大运营改善。 维珍妮联手维密相互赋能贴身内衣业务迎反转，深度绑定头部品牌运动内衣订单强增长，深厚产业积累及技术壁垒保证品类供应龙头地位。健盛集团棉袜业务持续扩产，新客户与新项目开发加速，无缝业务扩产加速产能有望翻番。 （3）纺织辅料：伟星股份 伟星股份通过疫情契机切入海外大牌供应链，凭借深厚产业积累、优质产品质量与服务、数字化制造升级，有望持续提升全球话语权及市场份额。 （4）棉纱羊毛：新澳股份、百隆东方、华孚时尚 新澳股份羊绒业务步入正轨释放盈利空间，羊毛高性能带动户外场景拓展，优化产销策略促进产量高位释放，联动品牌开启产品营销。百隆东方22年起扩产进程加速，时尚快反产品响应需求，绑定优质客户巩固成长引擎，出口规模持续较快增长。华孚时尚纱线主业优势稳固，积极求变落地工业互联网项目提质增效，延伸后端网链袜业赛道有望突围。 4.风险提示 疫情全球演化蔓延影响上游制造、中游贸易、下游需求；全球经济增长不及预期；制造业景气度不及预期；原材料价格上涨等。