周观点与市场研判：新旧动能转换是中国重中之重，短期静待供应链恢复

本周观点与市场研判：中国有能力建立合适的防控体系来应对疫情的变化，资金流入股市的核心动力是回报率预期上行，回报率上行起于稳增长止于常态化。中国长期经济目标重点将放在新旧动能转换，稳增长和疫情会在大目标下出现节奏性波动。疫情短期对半导体和汽车供应链冲击较大，但是随着上海疫情的逐步控制，供应链短期有望逐步恢复。美国经济政策以控制通胀为主，通胀回落之后居民收支将改善并扩大服务业消费，美国不太会陷入衰退反而是经济结构性趋向常态。美国货币政策变化和美国经济恢复依然相关，美国在抑制通胀的过程中依然能维持经济增长，只是增长的速度相对偏慢。A股处于底部的概率较大，因为宏观利润率水平处于长周期底部。A股估值处于牛熊分界区间，估值水平和成长价值比都处于长周期的中位水平。随着M1改善的时间窗口开启，市场的风险偏好会逐渐改善，交易会从现在的短逻辑转向长逻辑，高股息率策略交易也会随之结束。高端制造业的供应链将恢复，成长股短期有望出现修复。成长板块处于长周期的底部，长期看并不受稳增长和风格波动冲击。纳斯达克100在通胀预期企稳后或将重回上行趋势。