海能技术：气相离子迁移谱与高效液相色谱仪系列产品成新增长点，2021年利润5338万元

同比增长17.59%；归母净利润5337.95万元，同比增长68.06%。 技术和营销持续投入促使公司业绩稳定提升，2021年净利润达5337.95万元：公司是专注于科学仪器与分析方法研究的科学仪器服务商，致力为食品、药品、生命科学、农业、化工、医疗、环境保护等领域提供高品质、高可靠性的分析仪器及其整体解决方案。①科学仪器方面，公司产品主要应用于食品药品领域，采用多品牌多品种的发展策略，前期产品线已获客户广泛认可，2 021年科学仪器收入增长18%，达2.21亿元，毛利率维持在66%左右。②技术服务及材料方面，公司面向企业、高等院校和科研监测机构提供技术服务，20 21年技术服务及材料收入增长16%，达1692.63万元，毛利率降至71%。主要由技术服务人工及差旅成本变动使营业成本同比增长52%所至。③其他方面，2 021年其他项目收入增长15%，达938.29万元，由于含维修费项目的人工及差旅成本增加，毛利率降至69%。随着研发、营销、管理、人才资源的持续投入和全产业链生产运营模式的不断完善，公司2021年营收和利润稳步增长。 科学仪器2021年收入达2.21亿元，占总收入比重接近90%，拓展液相色谱仪在生物制药、医疗等领域的应用：公司共拥有8大系列科学仪器产品，分别为光谱/色谱系列、有机元素分析系列、样品前处理系列、物理光学系列、电化学系列、气相离子迁移谱、通用仪器系列及阳离子交换量测定仪。公司在食品营养及风味分析、微波样品前处理领域和产品上位于行业技术领先地位。 2021年，公司持续拓展全产业链生产运营体系、优化产业布局：①2021年11月，公司通过债转股投资安杰环保，布局生态环境监测领域，不断拓展新的业务方向。②2021年12月，公司收购海能吉富，取得海能吉富及其控制的德国G.A.S.等单位控制权，减少关联交易，进一步提高气相离子迁移谱相关产品及技术研发和运营服务水平。公司前期布局的气相离子迁移谱（GC-IMS）与高效液相色谱仪（HPLC）系列产品与技术应用，已成为公司新的业务增长点。 此外，公司持续对高效液相色谱仪、微波消解仪、水分测定仪等产品进行自主开发和升级改进，大力推进“传统酿造食品生产过程智能化质量控制关键技术开发及应用”和“有机物主元素分析仪开发及应用示范”两个重点研发项目，2021年研发投入达3327万元，占营收比例达13.47%，公司及子公司拥有105项专利，致力于成为世界一流科学仪器服务商。据海关统计，2021年我国共进口19,623台液相色谱仪，价值51.79亿元，液相色谱仪在国内拥有广阔的市场空间。公司正在塑造“悟空仪器”国产液相色谱品牌知名度和美誉度，努力实现液相色谱产品进口替代，有利于公司提高产品市场占有率。 投资建议：公司以全产业链生产运营模式为基础，注重技术积累和研发技术创新能力提高，在聚焦食品药品营养与安全的基础上，拓展G.A.S.气相离子迁移谱等产品和技术在医疗诊断、生命科学等业务领域的应用，寻找G.A.S. 产品新的市场增长点。据2021年度利润分配预案，预计派发现金红利1071.53万元。公司最新市值7.1亿元，PE TTM 13X，建议关注。 风险提示：税收优惠政策变化风险、规模扩张风险、周期性波动风险 图1：海能技术营收及增速 图2：海能技术归母净利润及增速 图3：海能技术历年研发费用率 图4：海能技术历年盈利能力 图5：海能技术历年经营活动现金流量净额（万元） 图6：海能技术历年费用情况