2022Q1单车营收创新高，产品结构改善单车盈利能力提升

长城汽车发布2022年一季度报告，实现营收336.2亿元，同比增长8.0%；实现归母净利润16.3亿元，同比增长0.3%；实现扣非归母净利润13.0亿元，同比增长2.4%。公司产品结构持续改善，单车营收及盈利能力均有所提升。2022Q1公司皮卡/哈弗/WEY/坦克/欧拉品牌分别销售4.3/16.7/1.4/2.6万台；占比分别为15.2%/58.8%/5.0%/9.1%/11.9%，其中WEY/坦克/欧拉份额分别比去年同期提升1.6pct/4.9pct/2.8pct。公司2022Q1单车营收为11.9万元，同比+29.1%，创历史新高；2022Q1单车净利润5764元，同比+19.1%。公司2022年仍将延续新品周期，WEY/坦克/欧拉品牌将有多款新车型推出，助力公司销量和营收快速增长。我们预测公司2022年至2024年归母净利润分别为78.9亿元、108.8亿元和137.9亿元，净资产收益率分别为11.8%、14.9% 和16.5%。维持“买入-B”的投资评级。