新能源汽车行业研究：终端数据恢复明显，疫情底迈出坚实一步

本周行业重要变化 1、价格：碳酸锂本周价格下降，其他环节价格较为稳定；2、终端：4月11-17日 ，乘用车零售18.7万辆， 周度同/环比分别-39%/+8%， 新能源车上险量6.07w，环比上周+26.2%，终端有所恢复但是仍然处于低谷；3、事件：上海汽车产业等逐步复产，雷克萨斯EV平台车型RZ全球首发，特斯拉一季报，宁德时代年报。（详见正文） 本周核心周观点 疫情影响最严重时间已过，供需开始逐步修复。供给端：特斯拉、上汽等本周开始复工复产，4月18日全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议在北京召开，长三角和全国汽车供应链开始逐步恢复；需求端：4月11-17日 ，乘用车零售18.7万辆， 周度同/环比分别-39%/+8%， 新能源车上险量6.07w，环比上周+26.2%，终端消费也已经触底恢复。 特斯拉Q1业绩亮眼，毛利率逆势提升。特斯拉Q1营收188亿，同比+81%，环比+6%。净利润33亿，同比+658%，环比+43%，单季度利润创历史新高。 扣除积分后毛利率30%，环比+1%。 Q2看电池，Q3看主机厂。产业链价格传导将导致不同环节季度经营波动较大，由于电池涨价集中在3-4月，我们预计Q1电池环节盈利压力相对较大，但是预计Q2将显著环比改善；对于主机厂而言，由于提价也集中在3-4月，对于存量订单较大的主机厂，Q2业绩有望触底，Q3迎来反转。 疫情底渐现，继续重点关注电车板块。从3月中旬以来，受疫情等因素影响，部分汽车零部件公司股价跌幅在20%以上，此前市场悲观预期疫情对供需影响将达到两个月,上海汽车产业4月开始逐步复产，超市场预期。继续坚守电车主线板块，“有锂就有车”是我们对终端的核心观点，“轻总量重结构”是我们的核心选股策略。 本周重要行业事件： 特斯拉一季报点评、宁德时代21年年报点评、比亚迪一季度业绩预告点评、杉杉股份发布2022年一季度业绩预告、合兴股份发布21年业绩快报、黑猫股份21年年报点评、壹石通拟定增9.5亿元建设勃姆石及电子材料项目、长城汽车22年一季报点评、比亚迪公布员工持股计划，回购18-18.5亿元股份。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车销量不及预期；产业链价格竞争激烈程度超预期。政策变动风险。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：4月22日，MB标准级钴报价39.83美元/磅，较上周上涨0.19%。合金级钴报价39.95美元/磅，较上周上涨0.19%。 2）锂盐周价格：4月22日，氢氧化锂报价48.60万元/吨，较上周上涨1.99%；碳酸锂报价47.00万元/吨，周涨幅-7.95%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）正极材料本周价格：4月22日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为37.0/38.0/41.5万元/吨 ，NCM523较上周下降1.33%，NCM622较上周下降1.30%，NCM811较上周保持不变。 4）负极材料本周价格平稳：4月22日，人造石墨负极（中端）4.8-5.8万/吨，较上周上涨2.91%；人造石墨负极（高端）6.5-7.8万元/吨。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）电解液溶剂和锂盐本周价格下降：4月22日，六氟磷酸锂（国产）价格41.5万元/吨，较上周下降4.6%。电池级EMC价格1.40万元/吨； DMC价格0.70万/吨；EC价格0.75万元/吨；PC价格1.13万元/吨； DEC价格1.35万元/吨。三元电池电解液（常规动力型）10-13万/吨，较上周下降2.34%；LFP电池电解液报价8.05-10.5万/吨，较上周下降4.87%。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）湿法涂覆价格保持平稳：4月22日，国产中端16μm干法基膜价格0.9-1.0元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.35-1.6元/平米，较上周上涨3.51%；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.85-2.5元/平米。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：4月22日，142b报价18.5万元/吨，较上周下降2.63%；152a价格为2.10万元/吨，较上周无变动；R143a均价2.58万元/吨，较上周无变动。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1终端整车销量 根据乘联会信息，4月第二周复杂疫情散发下的需求相对低迷。4月11-17日，乘用车零售18.7万辆，同/环比分别-39%/+8%，较上月同期下降33%。 乘用车批发15.8万辆，同比/环比分别-51%/-7%，较上月同期下降51%。 受疫情等因素影响，各地分管措施的变化对物流效率造成一定影响，消费者避险静止的心态严重，4月乘用车产销面临不确定状态。 4月一、二周生产停滞、终端闭店等影响，销量波动较大，预计4月零售110万，YOY-31.9%。预计第三周市场在复工复产的推动下将有所恢复，但产业链整体恢复至疫情前水平仍需较长时间。综上，4月狭义乘用车零售销量预计110.0万辆，同比下降31.9%。 新能源车方面，4月1-17日上险量13.3万，预计本月30万，YOY-32%。 4月11-17日，新能源车上险量6.07w，环比上周+26.2%；整体车市上险量21.4w，环比上周+23.7%。新能源车渗透率28.4%。4月上半月(4.1-4.17)新能源车上险量13.3w，整体车市上险量46.78w，渗透率28.4%。 欧洲方面：3月欧洲九国电动车销量合计20.8万台，同/环比+5%/+62%。 渗透率达22.4%，较2月提升2.2pcts。1Q45.8万量，YOY+18%。 美国方面：3月整体市场124.6万辆，环比+18%，同比-21%。1-3月累计销量329.0万辆，同比-15%。电动车3月销量创新高，达7.3万辆，环比+23%，同比+59%，渗透率5.9%。1-3月累计销量18.6万辆，同比+75%。 2.2新车型 2.2.1雷克萨斯旗下首款纯电平台车型RZ全球首发 4月20日，雷克萨斯旗下纯电车型全新RZ全球首发，意味着品牌新电气化时代的开启，是纯电平台的首款车型 新车尺寸为4805/1895/1635mm，轴距2850mm，定位紧凑型SUV 外观方面，新车延续雷克萨斯标志性的纺锤形格栅设计风格并将RZ进化至纺锤形车身，为雷克萨斯带来全新电气化美学标准；新车提供以太蓝、超音速赤铜等六种外观配色，此外还提供bi-tone双色车身设计，由纺锤形车身前脸延伸至发动机罩和车顶采用纯黑涂装。 内饰方面，全新RZ搭载全新方程式方向盘，创造了更为直接的人车互动，方程式方向盘与车轮和路面之间可通过电子信号控制器直接实现数据交换，同时最大方向盘转角为左右各150度，大幅减低驾驶者的操纵幅度；此外新车配臵三种座椅材质，其中Ultrasuede类麂皮高级绒面采用30%生物基可持续材料，整体室内风格为极简和考究。 智能方面，全新RZ搭载最新LEXUS智能安全系统LSS+3.0，首次应用智能驾驶系统AdvancedDrive，搭载交通拥堵辅助功能、新手友好的手机遥控泊车功能AdvancedPark 动力方面，新车匹配eAlxle电驱动系统，前后电机输出功率为150kW和80kW；同时后eAxle的高效逆变器采用新型碳化硅SiC元件，助力动力与续航里程再度提升；此外，新车还配臵了AVS模拟声浪系统 图表9：雷克萨斯RZ正面外观 图表10：雷克萨斯RZ方程式方向盘 2.2.2比亚迪官方公布海豹内饰设计图优雅不失灵动 4月11日，比亚迪官方公布海洋网海豹车型部分内饰设计图 从内饰设计图来看，比亚迪海豹内饰中充满了海洋元素，不过透露的细节并不多。可以看到，新车的中控台上部的起伏效果灵感来自于海浪，采用了铝金属色饰条进行点缀，更具视觉冲击,充满未来与灵动。 新车将会配备悬浮式仪表盘以及自适应旋转中控屏，内部线条非常流畅，整体风格很年轻化。此外，该车的中控台和两侧门板采用了连通的设计，可以营造出环抱式座舱的效果。水滴状的内门把手点缀在两侧，使得内饰整体细节更加丰富 海豹中控下方设计灵感也来自于海浪波纹与中控上方遥相呼应，透明水晶换挡杆造型小巧，杯托和储物格很好地融入进设计当中，并无突兀内饰的优雅灵动与外饰的动力青春相得益彰 图表11：比亚迪海豹外观 图表12：比亚迪海豹内饰设计图 2.2.3飞凡汽车旗下首款极智高阶纯电SUV飞凡R7即将上线 3月21日，飞凡R7首批PPV预制量产车正式下线，下半年将完成上市交付 飞凡汽车是由上汽集团和其员工共同新创品牌，定位高端纯电汽车 飞凡R7新车尺寸为4900/1925/1655mm，轴距2950mm 外观方面，新车整体为溜背式流线造型，风阻系数低至0.238Cd；工信部申报信息显示，新车前后车灯根据版本不同分别配装贯穿式前后车灯和非贯穿式前车灯与贯穿式后车灯，均搭载直列式激光照明系统 性能方面，新车峰值功率为400kW，峰值扭矩为700N·m，续航里程高达600km，0至100km/h跻身4s俱乐部 智驾方面，R7将搭载PP-CEM像素级点云融合高阶智能驾驶，高配搭载33个高性能感知传感器，将使用全球率先量产的LUMINAR高规激光雷达。采用全天候、全场景、超视距、多维度的六重感知融合方案，实现预知行人、车辆等交通参与者的行为和轨迹，提供车辆精准的智能决策和控制，创造高阶、连续、零焦虑的自动辅助驾驶功能体验 智能座舱方面，新车搭载高通8155高算力芯片、43寸宽幅真彩三联屏，从而实现超感HMI人机交互体验即BOSE剧院级音质体验 能力方案方面，新车搭载QUICK CLICK加固电池快换专利，最快换点时间缩短至2.5分钟 图表13：飞凡R7正面外观 图表14：飞凡R7巨幕AR-HUD平视系统 2.2.4奔驰EQS SUV正式发布下半年欧洲开始交付 4月19日，奔驰旗下纯电大型SUVEQS正式发布，下半年即将在欧洲开始交付 尺寸方面，新车尺寸为5125/1959/1718mm，轴距3210mm，配有标配5座版本及7座升级版本 外观方面，EQS SUV继承了EQS家族的设计理念。前脸暗夜星阵格栅封闭式设计与大灯融为一体；车身侧面整体体现出弓形车身线条，饱满圆润，线条柔和；轮圈造型。内饰方面，EQS SUV与轿车设计相仿，中控配备横穿整个仪表台的OLED大屏，12.3英寸仪表盘与17.7英寸超大信息娱乐触屏和12.3英寸副驾娱乐屏幕合三为一；中控大屏搭载MBUX Hyperscreen系统，新车采用Nividia Xavier高算力芯片与24GB运行内存为车主带来流程无缝人车交互体验 动力方面，新车将提供三种车型和两种动力版本，EQS SUV 450+、EQS 450 4 MAT IC和EQS 580 4 MAT IC，前者为后轮驱动，后两者则为双电机四轮驱动。高阶动力版本提供最大输出功率400kW，峰值扭矩858N·m 续航方面，在WLTP工况下续航里程超过660km。快充方面，新车搭载支流快充，10%至80%电量提升仅需要31min。操控方面，新车还提供10度后轮主动转向系统、AIRMATIC空气悬挂及5种动态操作模式，操控体验极佳 图表15：奔驰EQS SUV侧面外观 图表16：奔驰EQS SUV内饰沿用EQS家族风格 2.3上海地区汽车产业有望复工 上汽集团开始筹备复工复产。中国证券报4月15日从上汽集团了解到，目前上汽集团已开始筹备复工复产。上汽集团要求，在上海全面解封前，上汽集团为下属企业上报申请提前启动复工复产企业白名单，下属企业提前向供应商提出复工需求，在落实相关防疫责任的前提下，争取尽快打通跨省通行绿色通道