板块估值近一年最低，反弹一触即发

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收9322.88，下跌-6.56%。上证综指报收3086.92，下跌-3.87%；深证成指报收11051.7，下跌-5.12%；沪深300指数报收4013.25，下跌-4.19%；创业板指数报收2296.6，下跌-6.66%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-7.33%；风电设备板块下跌-4.71%；电池板块下跌-8.03%，跌幅最大；电网设备板块下跌-4.57%；电机板块下跌-6.49%； 其他电源设备板块下跌-3.39%，跌幅最小。 投资建议：上周电气设备板块继续调整，幅度较大，主要细分板块都出现较大幅度下跌。目前电气板块整体估值已经处于一年内最低点，我们认为，电新各板块基本面逻辑未出现变化，下跌主因都是短期因素袭扰，近期持续调整，已经低估，未来下降空间有限，反弹在即。目前仍强烈推荐光伏板块，一季度业绩强劲，未来板块增长确定性最高，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；新能源车板块短期受供应链问题影响，出现下跌，估值出现阶段低点，我们预计4月销量数据仍将有明显的环比增长，短期物流的影响即将恢复，建议关注高镍三元、铜箔低估值机会。 新能源：上周海关总署公布3月出口数据：欧洲市场强势高增，印度市场抢装效应淡化。其他新兴市场表现同样可圈可点，整体来看，全球各区域市场爆发将彻底改善我国光伏行业集中依赖于单一市场的局面，从而为行业需求与景气度奠定良好基础。我们认为，短期看，光伏一季度数据强劲，随着硅料新产能持续释放，供给端逐渐充裕有望带动下游需求增长。长期看，光伏行业或再现戴维斯双击，持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周有企业陆续复工，我们预计4月销量数据仍会超预期，形成股价催化因素。长期看，受锂供应影响，全球销量增速或不及预期，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐今年可能国产替代加速的铝塑膜板块。 电力设备：上周，国际大宗商品价格整体保持平稳，铜、铝、钢材价格高位盘整，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、中环股份、明冠新材、蔚蓝锂芯、华友钴业、当升科技、容百科技、嘉元科技、诺德股份、翔丰华。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收9322.88，下跌-6.56%。上证综指报收3086.92，下跌-3.87%； 深证成指报收11051. 7，下跌-5.12%；沪深300指数报收4013.25，下跌-4.19%；创业板指数报收2296.6，下跌-6.66%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-7.33%；风电设备板块下跌-4.71%；电池板块下跌-8.03%，跌幅最大；电网设备板块下跌-4.57%；电机板块下跌-6.49%；其他电源设备板块下跌-3.39%，跌幅最小。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是哈空调(22.2%)、赛伍技术(20.94%)、中信国安(20%)、迈为股份(12.54%)、*ST赫美(9.11% )；上周跌幅前五依次是阳光电源(-22.93%)、S T时万(-18.4%)、上机数控(-17.27%)、德方纳米(-15.72%)、海得控制(-14.96%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入4.45亿元，沪港通累计净卖出13.28亿元，深港通累计净买入17.73亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通增持前五分别为：先导智能、八方股份、汇川技术、阳光电源、宏发股份 电新陆股通减持前五分别为：易成新能、甘肃电投、成飞集成、合纵科技、奥克股份 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有18家公司发生大宗交易，成交总金额为8.22亿元，大宗交易成交前三名德方纳米、盐湖股份、奥特维，占总成交额的56.76%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：宁德时代、盐湖股份、隆基股份、阳光电源、比亚迪； 上周融券买出标的前五名分别为：宁德时代、阳光电源、天合光能、隆基股份、比亚迪。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年4月22日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有26家，其中下周解禁的公司有0家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年4月22日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有65家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有20家，处于股东大会通过阶段的有28家，处于证监会通过阶段的有9家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年4月22日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年4月22日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST猛狮、延安必康、远东股份、中信国安、精功科技、华瑞股份、凯中精密、协鑫集成。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年4月22日) 3新能源 上周海关总署公布3月出口数据：欧洲市场强势高增，印度市场抢装效应淡化。3月我国组件出口41.07亿美元，环比增长0.54%基本持平，主要源于印度关税倒计时带来的抢装效应式微，对印出口大幅下降，但欧洲及其他新兴市场需求强势，弥补印度市场快速下降的市场份额，与我们3月初的预判完全一致。 图7：22年3月我国电池组件出口41.07亿美元，环比增长0.54%（亿美元） 3月我国对印电池出口1.69亿美元，环比+80.85%；组件出口5.88亿美元，环比-54.19%； 电池组件出口7.57亿美元，环比-45.04%，同比+163.28%，对印出口份额占比下降至18.42%，表明关税政策带来的影响显著，企业偏向于更多进口电池以降低税率，从而达到印度希望建立自身光伏产业链的目标。现印度关税执行将延期6-10个月，我们认为在此期间对印电池组件出口或呈现平稳增长局面，后续出口结构将偏向电池方面。 欧洲延续高增趋势。3月对欧洲十国电池出口0.23亿美元，环比+53.36%；组件出口16.93亿美元，环比+20.02%；电池组件出口17.16亿美元，环比+20.40%，同比+140.24%。 聚焦至具体国家，对德国电池组件出口1.10亿美元，环比增长6.95%；对荷兰出口9.13亿美元，环比增长22.33%；对法国出口0.68亿美元，环比增长39.40%；对英国出口0.4亿美元，环比增长1616.59%；对意大利出口0.36亿美元，环比增长67.78%；对比利时出口0.38亿美元，环比增长35.44%，印证欧洲市场亦从以德西等传统市场为主走向多点开花、全面发展的局面。欧洲十国出口份额在出口总额中占比提升6.89pct至41.79%。二季度为欧洲传统备货旺季，在能源危机、新能源转型加速趋势下，对欧洲组件出口额在Q2有望逐月增长。 图8：3月欧洲十国电池组件出口额环比增长20.4%（亿美元） 图9：3月对印电池组件出口额环比下降45.04%（亿美元） 其他新兴市场表现同样可圈可点。3月对越南出口0.28亿美元，环比增长211.36%； 对韩国出口0.47亿美元，环比增长192.51%；对沙特出口0.15亿美元，环比增长409.74%； 对智利出口0.42亿美元，环比增长5.5%；对南非出口0.38亿美元，环比增长66.82%。整体来看，全球各区域市场爆发将彻底改善我国光伏行业集中依赖于单一市场的局面，从而为行业需求与景气度奠定良好基础。 年内光伏行业或再现戴维斯双击，持续底部推荐。上周光伏板块受大盘和经济预期情绪面的影响继续调整，我们认为当前产业链中下游盈利水平与行业估值均处于底部，行业景气度向上拐点出现，具体来看：1）物流方面：疫情管控下短期物流通行压力严峻，但随着5月疫情逐步缓解、上海地区复工复产推进、以及各地重点企业物流保障的配套工作持续推进，我们认为5月运输成本与效率将极大改善，上海港基本恢复。2）需求方面：3月国内装机2.35GW，相较1-2月10.86GW下降明显，特别是地面电站市场；4月受组件价格和疫情影响，大基地项目仍有所延期。我们认为5月随着疫情缓解，国内集中式与分布式市场需求将规模化启动，环比实现较大增长；同时海外欧洲市场进入备货旺季，对欧洲组件出口有望继续实现环比30%+高增，海内外需求迎来较为集中释放。3）估值方面：根据Wind光伏指数，经过此轮调整，当前光伏行业PE- TTM 已在35倍以下，基本回落至2020年同期水平，估值角度更具投资性价比。参考2020年疫情后修复以及全球装机同比增长13%的加速成绩，我们认为在2022年全球装机有望实现220GW的背景下， H2 各环节盈利修复确定性强，光伏行业将再现戴维斯双击。 图10：目前光伏行业PE- TTM 回落至30左右，行业估值处于底部 我们重申当前底部区间下的全产业链投资机会，建议持续关注并积极增配以下方向：1）一体化组件龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源；2）业绩确定性强的硅料环节通威股份；3）盈利修复、N型电池技术迭代的电池环节爱旭股份；4）辅材环节：金博股份、高测股份、海达股份、福斯特、海优新材等。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，但短期业绩受上游原材料涨价，下游主机价格降价双重影响，增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，建议关注行业未来招标情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅片价格持稳，182电池供不应求 1）硅料：根据硅业分会数据，上周国内单晶复投料价格区间在24.9-25.9万元/吨，成交均价上涨至25.33万元/吨，周环比涨幅为0.72%；单晶致密料价格区间在24.7-25. 7万元/吨，成交均价上涨至25.09万元/吨，周环比涨幅为0.72%。。 近期硅料价格延续涨势的原因主要是各地硅料企业受当地疫情影响，原料、生产、物流、用工等方面均存在不同程度受限、受阻，一方面导致硅料扩产产能释放增量不足，甚至个别现有在产企业产出受限减少，另一方面导致硅料发货和到货时间延后，部分下游企业在原有长单供应无法保障的情况下，临时加单情况增多。对于原本就供不应求的市场，硅料供应更显紧缺，因此近期价格依旧延续小幅上涨走势。 从供需角度看，5月份市场根据上下游生产运行计划分析，硅料供应和需求均有增量，但总体供应仍小于需求，另外，在国内和海外终端装机的刺激下，硅片电池端价格上涨、以及组件端国内出货和海外出口量在高位的基础上仍有增幅，因此综合判断，硅料价格仍有支撑。 2）硅片：根据硅业分会数据，上周M6单晶硅片（166mm/165μm）成交均价5.61元/片，周环比持平；M10单晶硅片（182mm /165μm）成交均价6.82元/片，周环比持平；G12单晶硅片（210 mm/160μm）成交均价为9.05元/片，周环比持平。 本周硅片价格持稳，主要原因是下游接受程度匹配本轮硅片涨价幅度。从供给的角度来看，一线企业本周小幅降低开工率，原因是疫情造成的各地企业物流、用工等问题、原材料供给短缺造成的目标计划推迟问题。