JOYY Inc(YY.US)保证金扩张正在进行中

华泰研究公司更新评级（维持）：买2022年4月19日│我们互联网2022 年 ST 收入波动，但利润率增长步入正轨；买持续的宏观逆风可能会在短期内抑制JOYY Inc（JOYY）的收入增长轨迹，但我们预计其收入增长将随着宏观复苏以及产品功能和本地化运营的增强而恢复。然而，我们认为，在更有效的营销支出、严格的投资回报率目标和运营效率提高的推动下，JOYY 的利润率增长仍在轨道上。我们预计 JOYY 2022/2023/2024 年非美国通用会计准则持续经营净利润为 1.626 亿美元/2.43.2 亿美元/3.164 亿美元，2022-2024 年非美国通用会计准则净利润复合年增长率为 42.7%。我们的 SOTP 衍生目标价为 78.0 美元（之前：94.3 美元）。