石家庄以岭药业 中医药创新龙头，长期增长潜力巨大

石家庄以岭药业是一家中药创新企业，具有强大的销售队伍和创新中药产品。公司预计其2021/2022/2023年的归属净资产为人民币1.35/1.62/19.5亿元，同比增长11/20/21%。我们预计其2022年的市盈率估值为34倍，高于同行平均市盈率。公司具有显着的比较优势，每年推出1-2款新药。销售改革开启重点产品新增长周期。公司预计未来三年心血管产品的收入将同比增长15-20%，这得益于强大的销售队伍和临床证据的支持。公司研管线包括处方药金利达和夏利奇，以及五种临床阶段产品、20多种临床前产品和近100种医院制剂。公司面临的风险包括产品销量低于预期、集中采购政策发生变化和研发进度低于预期。