业绩符合预期，新产能达产带来营收增长

投资要点 事件：公司发布]2022年一季报，实现营业总收入18.16亿元，较上年同期增长25.6%；归母净利润2.78亿元，较上年同期增长0.16%；扣非净利润2.77亿元，较上年同期增长0.76%。 毛利率环比提升，今年有望保持平稳。公司一季度毛利率27.14%，环比增加约9个百分点。我们预计公司上半年仍将以20年前的海缆订单为主，所以毛利率将维持高位水平。同时新基地配有特种电缆产能，可以提升公司陆缆产品毛利率，未来公司还将继续扩张高端产品产能。所以今年毛利率有望保持平稳。 新产能逐步释放，海缆营收保持增长。公司实现主营业务收入18.11亿元，同比增长25.30%，其中陆缆系统7.99亿元，同比增长23.09%，海缆系统7.41亿元，同比增长23.45%，海洋工程2.71亿元，同比增长38.30%，受益于新产能的达产，公司各业务营收都有明显的增长。公司南部（阳江）基地正式开工建设，新产能逐步释放，将使得公司海缆营收继续保持增长。 公司在手订单饱满，保证业绩高增。截止2022年一季度末，公司在手订单91.87亿元，其中海缆系统54.64亿元，陆缆系统28.84亿元，海洋工程8.39亿元，保证公司海缆营收将会继续高速增长。 盈利预测与投资建议。公司海缆、脐带缆等业务市场空间广阔，公司专注于电缆行业的横向拓展，未来产品结构优化，将提升公司盈利能力，我们预计公司未来三年业绩分别为13.64/13.96/17.08亿元，维持“买入”评级。 风险提示：公司产能爬坡低于预期；2022年海上风电订单需求下降明显、公司海缆产能利用率下降；海缆供需格局变化，带来产品价格下滑过大的风险。 指标/年度