低估值策略的历史表现

本报告主要分析了低估值策略的历史表现。低估值风格自2021年12月后占优，历史上有三段长期占优时期。2021年11月之后，价值风格重新占优。低估值风格目前仍集中在金融地产和基建板块，以中盘和大盘股为主，股息率较高。低估值策略在2000年以来的三个时期表现较好：2001-2007年经济高增长，盈利和估值先后驱动低估值风格占优；2011-2012年经济下台阶，估值修复是低估值策略超额收益主要驱动力；2015-2018的ROE上行期，超额收益整体由盈利驱动。在成长风格占优的时期中，2009年上半年、2014年Q4和2021年Q1，低估值风格均有反弹。如果科技周期存在明显向上趋势，那么低估值策略大概率会失效，如果没有明显的科技周期向上，股市熊市、产能扩张均可能带来低估值策略占优。