事件点评：中美达成贸易共识，市场情绪有望大幅改善
http://www.huajinsc.cn/ 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年12月02日 策略类●证券研究报告 中美达成贸易共识，市场情绪有望大幅改善 事件点评 投资要点 一、市场运行情况及大市判断： 上周一共五个交易日，呈现震荡上涨态势。上周上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨1.58%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨0.60%，周期股指数上涨0.03%，消费股指数上涨0.59%，成长股指数上涨0.39%，稳定股指数上涨0.51%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是农林牧渔、食品饮料、通信和国防军工，涨跌幅后5的行业是钢铁、家电、煤炭、计算机和轻工制造。 上周美国股市呈现上涨趋势。上上周美国股市下跌较多，受益于零售商股价增长，上周一美股反弹，周二特朗普表示中美可能在G20期间达成贸易协议，进一步推升了美股风险偏好，周三美联储主席鲍威尔表示美国政策利率已经接近中性，言论被市场解读为鸽派，美股市场情绪得到鼓舞，受一系列偏正面消息刺激，美国股市逐步走高。 上周布油再度大幅下跌，全周价格大幅下挫5.26个百分点，但受益于俄罗斯和沙特将延长石油减产协议的刺激，上周末布油反弹，我们认为受制于特朗普向OPEC等石油输出方施压，和美国原油库存连续上升，石油价格反弹幅度或有限。 上周公布了我国11月PMI数据，制造业PMI创2016年7月以来新低，其PMI所有分项均较上月下滑，其中内需仍延续走弱态势。从高频数据看，11月我国6大发电集团日均耗煤量同比、30大中城市商品房成交面积同比和高炉开工率同比跌幅均大幅收窄，显示我国中下游数据有回暖迹象，叠加11月新出口订单回暖，中美两国领导人在G20峰会上达成中美双方暂停加征新关税的共识且双方积极谈判争取取消已有附加关税，我国外需有望在中长期稳定甚至改善。 上周人民币对美元小幅贬值，油价大幅下行或拖累美国加息节奏，美联储主席鲍威尔上周三讲话偏鸽派，叠加美国经济增速已显疲态，美元指数短期大幅上行的可能性较小，短期我国汇率或将平稳。就A股资金面来说，受G20峰会临近影响，市场对中美贸易缓和的期望上升，上周北上资金净流入109.85亿元，我们认为，短期中美贸易摩擦的负面冲击有限，并且G20峰会中美达成暂停新的加征关税协议，叠加我国股市估值较低，资本市场开放力度加大， A股市场对外资的吸引力持续增加，股市资金净流入的态势预计将持续。 12月2日中金所再度松绑股指期货，自本月3日起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。股指期货的松绑，一方面，降低了资金对冲成本，有助于提升股市资金的信心，另一方面完善了市场做空机制也有利于市场对冲策略资金进入股市。 总体来看，经济数据边际转弱但有稳定基础，流动性近期边际改善，利好政策密集出台，规范证券市场行为的法规不断落地，叠加中美贸易摩擦明显缓和，市场风险偏好有望明显提升，我们建议结合公司中报和三季报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。 分析师 谭志勇 SAC执业证书编号：S0910515050002 tanzhiyong@huajinsc.cn 021-20377198 报告联系人 杨谱 yangpu@huajinsc.cn 021-20377063 相关报告 中美贸易摩擦再添不确定性，但市场情绪有平稳基础 2018-11-26 重大违法退市新规发布实施，规避相应风险 2018-11-19 通胀年内难上行，为货币政策边际宽松留出空间 2018-11-11 政 策 边 际积 极 ，建 议 关注 科 技 板块 2018-11-06 重要会议释放政策边际积极信号，市场情绪有望恢复 2018-11-06 事件点评 http://www.huajinsc.cn/2 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 我们建议：i. 建议关注中小创的投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的相对估值，更高的相对ROE，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，我们建议在规避受中美贸易摩擦负面冲击较大的企业情况下，积极关注科技板块；ii.建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股和在中美贸易摩擦背景下下杀较多且急待国内扶持的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。 iii 建议关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v. 建议关注科创板块。习近平11月5日在首届中国进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。 二、上周大事 1、 新华社：习近平同美国总统特朗普举行会晤 2、 中金所：12月3日结算时起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10% 3、 证券日报：多地备战科创板，三类企业有望获“入场券” 三、宏观基本面 1、上游：工业品和农产品价格指数下降，美元指数反弹 2、中游：发电耗煤量上升，高炉开工率下降，水泥价格上涨 3、下游：商品房销售上升、集装箱运价指数下降 4、价格：猪价上涨，蔬菜、鸡蛋、石油价格下跌 四、资金面 1、上周证监会核发2家企业IPO批文，江苏利通电子股份有限公司,计划发行不超过2500万股，青岛银行拟发行不超过10 亿股。截至11月29日，沪深两市融资余额较11月23日减少40.37亿元；融券余额较11月23日增加2.04亿元；融资融券总额较11月23日环比减少0.49%。 2、上周SHIBOR利率上行，截止11月30日，隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较11月23日变化28.60BP、4.10BP和1.00BP。国债收益率下行，截止11月30日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较11月23日变化-0.62BP、-2.89BP、-5.00BP和-3.67BP。截止11月30日，银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较11月23日变化34.21BP和19.10BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周紧张。 五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。 事件点评 http://www.huajinsc.cn/3 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、 市场运行情况及大市判断 上周一共五个交易日，呈现震荡上涨态势。上周上证综指上涨0.34%，深证成指上涨0.59%，中小板指上涨0.87%，创业板指上涨1.58%。从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨0.60%，周期股指数上涨0.03%，消费股指数上涨0.59%，成长股指数上涨0.39%，稳定股指数上涨0.51%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5的行业分别是农林牧渔、食品饮料、通信和国防军工，涨跌幅后5的行业是钢铁、家电、煤炭、计算机和轻工制造。 上周美国股市呈现上涨趋势。上上周美国股市下跌较多，受益于零售商股价增长，上周一美股反弹，周二特朗普表示中美可能在G20期间达成贸易协议，进一步推升了美股风险偏好，周三美联储主席鲍威尔表示美国政策利率已经接近中性，言论被市场解读为鸽派，美股市场情绪得到鼓舞，受一系列偏正面消息刺激，美国股市逐步走高。 上周布油再度大幅下跌，全周价格大幅下挫5.26个百分点，但受益于俄罗斯和沙特将延长石油减产协议的刺激，上周末布油反弹，我们认为受制于特朗普向OPEC等石油输出方施压，和美国原油库存连续上升，石油价格反弹幅度或有限。 上周公布了我国11月PMI数据，制造业PMI创2016年7月以来新低，其PMI所有分项均较上月下滑，其中内需仍延续走弱态势。从高频数据看，11月我国6大发电集团日均耗煤量同比、30大中城市商品房成交面积同比和高炉开工率同比跌幅均大幅收窄，显示我国中下游数据有回暖迹象，叠加11月新出口订单回暖，中美两国领导人在G20峰会上达成中美双方暂停加征新关税的共识且双方积极谈判争取取消已有附加关税，我国外需有望在中长期稳定甚至改善。 上周人民币对美元小幅贬值，油价大幅下行或拖累美国加息节奏，美联储主席鲍威尔上周三讲话偏鸽派，叠加美国经济增速已显疲态，美元指数短期大幅上行的可能性较小，短期我国汇率或将平稳。就A股资金面来说，受G20峰会临近影响，市场对中美贸易缓和的期望上升，上周北上资金净流入109.85亿元，我们认为，短期中美贸易摩擦的负面冲击有限，并且G20峰会中美达成暂停新的加征关税协议，叠加我国股市估值较低，资本市场开放力度加大， A股市场对外资的吸引力持续增加，股市资金净流入的态势预计将持续。 12月2日中金所再度松绑股指期货，自本月3日起，将沪深300、上证50股指期货交易保证金标准统一调整为10%，中证500股指期货交易保证金标准统一调整为15%；二是将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之四点六。股指期货的松绑，一方面，降低了资金对冲成本，有助于提升股市资金的信心，另一方面完善了市场做空机制也有利于市场对冲策略资金进入股市。 总体来看，经济数据边际转弱但有稳定基础，流动性近期边际改善，利好政策密集出台，规范证券市场行为的法规不断落地，叠加中美贸易摩擦明显缓和，市场风险偏好有望明显提升，我们建议结合公司中报和三季报，关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，关注在事件性影响下优质个股超跌补涨的机会。 我们建议：i. 建议关注中小创的投资机会。相对于沪深300，中小创具有更低的相对估值，更高的相对ROE，叠加国家政策在民营企业和人工智能等方面发力，我们建议在规避受中美贸 事件点评 http://www.huajinsc.cn/4 / 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 易摩擦负面冲击较大的企业情况下，积极关注科技板块；ii.建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关“独角兽概念”、“工业互联网”龙头个股和在中美贸易摩擦背景下下杀较多且急待国内扶持的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等。 iii 建议关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头， 5G、新能源、高端装备制造、云计算和生物医药等行业龙头值得关注；v. 建议关注科创板块。习近平11月5日在首届中国进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，建议关注与拥有领先的科学技术但在国内现有制度下难于上市的创新型企业有较大关联的上市公司。 二、上周大事 （一）新华社：习近平同美国总统特朗普举行会晤 新华社报道，当地时间12月1日晚，国家主席习近平应邀同美国总统特朗普在布宜诺斯艾利斯共进晚餐并举行会晤。两国元首在坦诚、友好的气氛中，就中美关系和共同关心的国际问题深入交换意见，达成重要共识。双方同意，在互惠互利基础上拓展合作，在相互尊重基础上管控分歧，共同推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。 习近平指出，中美在促进世界和平和繁荣方面共同肩负着重要责任。一个良好的中美关系符合两国人民根本利益，也是国际社会的普遍期待。合作是中美双方最好的选择。双方要把握好中美关系发展的大方向，推动两国关系长期健康稳定发展，更多更好地造福两国人民和世界各国人民。 特朗普赞同习近平对两国关系的评价。特朗普表示，美中关系十分特殊、重要，我们两国都是有重要世界影响的国家，双方保持良好合作关系对两国和世界有利。美方愿同中
