航空业或酝酿新一轮变局，关注潜在整合、出清可能

本报告研究了中国交通运输行业的航空业，重点关注了当前行业面临的困境和未来可能的变化。由于低运量和高油价，全行业运行处于疫情以来最低水平，航司现金流压力巨大。非上市民营航司和海航系可能面临较大变数，需要密切关注。民航业或酝酿新一轮变局，未来几个月是行业重要的观察窗口期。建议关注中国国航、春秋航空和华夏航空。风险提示包括宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、空难影响超预期、政策不及预期和相关假设测算偏差风险。