年报及一季报符合预期，全球竞争优势及影响力持续加强

事件：公司发布2021年报及2022年一季报。2021全年，公司实现营收252.7亿元，同比增长20.18%；归母净利润80亿元，同比增长20.19%；扣非归母净利润78.5亿元，同比增长20.04%；毛利率65.01%，净利率31.67%，同比基本持平。2021Q4，公司实现营收58.8亿元，同比增长18.5%；归母净利润13.4亿元，同比增长3.4%；扣非归母净利润13亿元，同比增长2.5%。2022Q1，公司实现营收69.4亿元，同比增长20.1%；归母净利润21亿元，同比增长22.74%；扣非归母净利润20.7亿元，同比增长22.2%。报告期内，公司全球高端客户群持续突破，各业务线市场份额继续提升，在产品组合核心竞争力和性价比优势下，公司正在逐渐从“医疗器械产品供应商”蜕变为“提升医疗机构整体诊疗能力的解决方案提供商”。 生命信息与支持业务：实现稳定增长，全球高端客户群持续突破，国内医疗新基建贡献增量。2021年，公司生命信息与支持业务实现营收111.5亿元，同比增长11.47%。对抗新冠疫情期间，公司实现了全球高端客户群的重大突破和品牌影响力的跨越式提升，各主要产品技术水平逐渐步入全球引领的阶段。同时，国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建逐步开展，根据公司公告：从可及市场角度来看，截至报告期末，国内医疗新基建的市场空间已超过200亿元。受到疫情负面影响的相关产品在报告期内逐步复苏，AED和微创外科这两类种子业务均实现了高速增长。新产品方面硕果累累，报告期内公司推出了瑞智联生态系统智监护+、VS 8/9生命体征监测仪、uMED除颤仪、BeneFusion e系列输注泵（eVP/eSP/eDS）、高端麻醉机A8/A9、成人无创呼吸机、HyPixelR1 4K超高清荧光内窥镜摄像系统、HyBase V8新平台手术床、HyPort R80新吊桥I型、4K数字化手术室等产品。 体外诊断业务：快速增长趋势不变，是公司长期成长的核心驱动力。 2021年，公司体外诊断业务实现营收84.5亿元，同比增长27.12%。全球范围内常规诊疗、体检量、手术量持续复苏，常规试剂销售实现了显著恢复，同时得益于集高端荧光五分类、全自动末梢血进样、高速CRP联检为一体的BC-7500CRP这一爆款新品的快速上量。公司的血球业务首次超越进口品牌成为国内第一。公司在体外诊断领域不断加大研发投入，报告期内推出了全自动细胞形态学分析仪MC-80、高端全自动生化分析仪BS- 2800M 、 高端全自动化学发光免疫分析仪CL-8000i、全自动血液细胞分析仪BC-7500CS、全自动尿液分析一体机EU-5600等新产品，2022年还将计划推出全新一代高端凝血分析仪及配套试剂，为体外诊断业务延续高速增长提供了坚实基础。此外，公司对全球领先的体外诊断抗原抗体供应商Hytest的收购使公司具有了更为全面的技术创新能力，未来公司在全球体外诊断行业中的影响力和竞争优势有望进一步扩大。 医学影像业务：实现恢复性增长，高端产品陆续上市逐渐步入收获期。2021年，公司医学影像业务实现营收54.3亿元，同比增长29.29%。 随着全球范围常规诊疗、体检的逐渐恢复，超声采购活动也随之恢复常态，拉动医学影像业务实现了恢复性高增长。在国内市场，公司在院内传统超声科室和新兴临床科室加速实现高端突破，二、三级医院占国内超声收入的比重连年提升，公司的超声业务在报告期内首次超越进口品牌成为国内第二。在国际市场，全新中高端台式超声I9系列这一新品推出后迅速成为爆款；在欧洲、独联体、拉美等市场MX及ME系列高端便携超声于高端客户体系内顺利实现装机。报告期内，公司主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑R7”（中国）、妇儿应用解决方案“女娲R7”（中国）、POC高端平板彩超TE9（全球）、高端笔记本彩超M10（中国）、中低端台式彩超DC-70剪切波解决方案（全球 ）、 中端便携MX/ME系列拓展多应用领域 、 高端移动DR MobiEye700/750/800系列（中国）等新产品。同时，“瑞影云++”首次推出创新的超声切面级远程质控解决方案、学科联盟解决方案。 投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价358.93元。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为20.4%、20.2%、20.1%，净利润增速分别为20.9%、20.6%、20.3%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为358.93元，相当于2022年45倍的动态市盈率。 风险提示：疫情的不确定性；公司后续订单的不确定性。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表