业绩稳健增长，持续加大新品类业务投资

事件1：公司4月18日发布2022年一季报：公司2022Q1年实现营收4.09亿元，同比增长11.83%，实现归母净利润0.82亿元，同比增长23.61%，实现扣非归母净利润0.77亿元，同比增长22.20%。 事件2：公司4月18日发布公开发行可转债预案：公司拟公开发行可转债募资5亿元，主要用于汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程。 收入稳健增长，盈利能力大幅改善。收入端，公司2022Q1实现营收4.09亿元，同比增长11.83%，环比增长7.84%。公司营收实现了较为稳健的增长。利润端，公司2022Q1实现归母净利润0.82亿元，同比增长23.61%，环比增长240.38%，实现扣非归母净利润0.77亿元，同比增长22.20%，环比增长672.08%，随着营收规模的稳健增长，公司利润大幅释放，实现了较高的增长。利润率层面，公司2022Q1毛利率为39.06%（同比-0.8pct），相比2021全年提升3.80pct，净利润率为20.03%（同比+1.91%），相比2021全年提升6.21%。公司积极布局高毛利率的航空航天业务，同时汽车零部件主业经营管理良好，公司盈利能力大幅改善。 期间费用管控良好，持续加大研发投入。公司2022Q1三费占比为8.88%（同比-1.51pct），其中销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.83%（同比-0.24pct）、5.34%（同比-2.22pct）、2.71%（同比+0.94pct），公司费用管控良好，经营管理良好。 同时，公司2022Q1研发费用为0.21亿元，同比增长6.64%，研发费用率为5.12%，公司持续加大研发投入，有力地保障了产品竞争力。 持续加大差速器总成产能投资，汽车业务有望迎来质变。公司的传统汽车零部件业务主要包括同步器和结合齿等，自2018年公司差速器产品获得重大突破以来，公司差速器业务持续高速发展，2021年公司与大众、吉利、长城、东风等客户在新能源汽车用差速器零部件及总成产品开展了多项合作，部分产品已量产。此外公司继续围绕差速器总成产业链进行投资（一期投资10.58亿元，拟使用募集资金3.5亿元），项目计划于2022年逐步形成差速器壳体的铸造和机加能力，从而将差速器产品打造成为集壳体铸造、机加，行半齿锻造、机加、热处理以及总成装配于一身的具有综合竞争力的主营业务之一，并有望于2025年形成年产500万套差速器产能。 航空航天业务产能持续提升，业绩有望持续高增。公司的航空航天业务以全资子公司昊轶强（控股恒翼升）、控股子公司豪能空天和参股子公司航天神坤为主。昊轶强业务涵盖航空钣金加工、航空零部件精密机加工，2021年新增的飞机外场加改装服务完成首个任务。2021年新设立的豪能空天从事航空航天高端特种阀门、管路及连接件产品，应用于航天液体火箭发动机、轨姿控发动机、液体火箭增压输送系统等领域。2021年参股的航天神坤是航天科技七院的商业航天定点承制配套企业。公司2021年航空零部件业务实现收入1.38亿元，同比增长288.32%，航空航天业务随下游需求释放高增。 目前，昊轶强的两期航空零部件产能扩充项目正有进行，豪能空天也预计于2022年二季度逐步形成产能，公司航空航天业务有望持续高速增长。 投资建议：近期全国多地疫情反弹对汽车产业影响较大，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年收入分别为17.32/21.38/24.58亿元（前值18.60/22.95/26.37），归母净利润分别为3.04/4.16/5.11亿元（前值3.40/4.60/5.62），对应EPS分别为1.00元、1.37元、1.69元，对应PE分别为13.9X、10.2X、8.3X。公司持续深化“汽车+航空航天”双主业布局，有望实现跨越式发展，维持“买入”评级。 风险提示事件：军品订单不及预期；疫情扩大风险；盈利预测不及预期。 盈利预测表