本报告研究了中国基础金属与加工公司中金岭南的2021年度业绩。公司净利润创历史新高，同比增长17.75%，主要得益于金属价格的上涨和生产计划的调整。预计2022E/2023E/2024E归属净利润为1.29/1.39/15.2亿元，市盈率维持在13.5倍。分析师认为公司精矿毛利率显著上升，但冶炼产品毛利率下降，主要原因是精矿价格上涨对冶炼费造成压力。公司计划2022年生产288,600吨铅/锌精矿，包括7.006.255.504.754.00吨铅/锌；铜精矿/银/金9,539吨/138.79吨/220公斤；计划冶炼铅锌32.8万吨。销售/G&A/财务/研发费用率同比下降0.39/0.48/0.14/0.24pp至0.33/1.20/0.36/0.80%。同时，公司综合项目侧重于尾矿资源回收和环境治理。但报告也提到了一些风险，包括下游需求弱于预期和从COVID-19影响中恢复令人失望。
