疫情影响生产，静待有序复工

行情回顾：受国内疫情的影响，本周汽车板块继续调整。本周（4.11--4.15）SW汽车板块整体-2.73%， 板块排名15/31。SW乘用车板块-2.96%，SW商用车-1.91%，SW汽车零部件-2.74%，SW汽车服务-3.23%，SW摩托车及其他-5.61%。从估值水平来看，SW汽车板块整体PE回调至33.56倍，处于近五年历史的55.5%分位，SW汽车零部件子板块PE为32.78倍，位于近五年历史的36.4%。 行业近况：4月1日-10日，乘用车批发24.2万辆，同比增长39%，环比上周下降72%，较上月同期下降45%；零售销量24.6万辆，同比下降32%，环比上周下降67%，较上月同期下降39%。钢、铝、铜等原材料以及运费价格仍处高位。 疫情影响生产，静待有序复工。3月以来吉林、上海和广东等地疫情形势复杂，致使当地多家整车厂和零部件供应商停工或减产，供应链冲击较大。汽车产业链复杂且涉及面广，重点地区的停工停产，影响范围延伸至整体产业链，有限的供应和高成本低效率的物流，对非严格防控地区的车企也有一定影响，上险数据较差。积极因素：吉林疫情控制进展佳，一汽4月11日启动复工，同时首批47家零部件企业正有序复工。上海发布复工复产疫情防控指，静待下一步有序复工。 投资建议：虽然市场受到短期因素影响，汽车电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配臵不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；缺芯改善：传统车企受缺芯冲击较大，随着供应改善，企业经营有望改善。建议关注：星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车。当前的时点，市场情绪偏迪部，静待有序复工。建议关注：拓普集团、星宇股份、双环传动、福耀玻璃。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1疫情影响生产，静待有序复工 3月以来，受疫情影响，吉林、上海和广东三地停产企业较多。一汽集团、上汽集团、广汽集团、特斯拉以及不少零部件公司先后停工或减产。从统计的情况看，疫情涉及到上述车企的重点产能布局地区，其中特斯拉国内产能全部在上海，受影响较大。零部件公司包括博世、安波福、华域等国内外龙头，业务范围广，客户覆盖多，停产影响辐射面广，产业链供应冲击大。 图表1：位于上海、吉林和广东的部分车企因疫情停产 图表2：位于上海、吉林和广东的零部件厂商业务范围广，客户覆盖多 货运效率低且成本持续提升。多地防控也导致国内货物运输价格增长，并且效率降低，全国整车货运流量指数3月以来明显下滑，其中上海和吉林自严格封控以来货运流量已低于春节水平。 图表3：整车货运流量指数——三月以来国内受疫情影响较大 需求端：疫情冲击终端销量，消费复苏仍需时日。2021年，广东、上海和吉林三地汽车销量占全国16.4%，单新能源，广东和上海消费占比合计22.6%。应防疫要求，三地有不同程度的区域管控，除了停产对供给端的冲击，汽车消费及交付影响也不小。 图表4：2021年全国上险——广东、上海、吉林合计占比16.4% 图表5：2021年全国新能源上险量——广东、上海合计占比22.6% 从周度数据看，3月以来，整体上险表现不佳，新能源车略好一些。吉林和上海3月中旬之后出现断崖式下滑，广东也受到阶段性的影响，冲击明显。 图表6：2022年全国周度上险量—3月以来同比下滑显著 图表7：2022年全国新能源周度上险量—同比依然高速增长 图表8：2022年上海上险量—3月以来影响较大 图表9：2022上海新能源上险量—3月以来影响较大 图表10：2022年吉林上险量—3月以来影响较大 图表11：2022吉林新能源上险量—3月以来影响较大 图表12：2022年广东上险量—3月、4月受短期影响 图表13：2022年广东新能源上险量—3月、4月受短期影响 德系、日系、特斯拉等企业在上海、广东、吉林三地，除了产能布局重，在当地市场的销售份额也名列前茅，供需两端同步受压制。 图表14：2021年销量结构—德系日系特斯拉在三地销售领先 图表15：3月下旬主要车企上险持续下滑 汽车产业链复杂且涉及面广，重点地区的停工停产，影响范围延伸至整体产业链，有限的供应和高成本低效率的物流，对非严格防控地区的车企也有一定影响，吉利、长城和长安等传统自主品牌和蔚来、理想、小鹏和零跑等新势力品牌均受到疫情影响销量下滑。 蔚来合肥工厂近期也停工几天。华为、小鹏等也持续表达了对供应链的担忧。 图表16：汽车供应链涉及面广，非疫情主要影响区企业，在疫情加剧的背景下，3月下旬也难改趋势 吉林疫情控制进展佳，上海静待有序复工。随着当地疫情的缓解，部分工厂也在积极协调复工复产。吉林省工信厅厅长表示，中国一汽已在4月11日启动复工，同时首批47家零部件企业正有序复工。上海也发布了工业企业复工复产疫情防控指引，静待下一步有序复工。 虽然市场受到短期影响，电动化和智能化仍是行业大趋势，建议持续关注3条主线：电动化&轻量化：新能源需求景气确定，渗透率持续提升。建议关注：比亚迪、拓普集团、文灿股份、泉峰汽车、双环传动、旭升股份、爱柯迪等；智能化：智能座舱和智能驾驶加速，新车智能化配臵不断提升。建议关注：德赛西威、华阳集团、伯特利、中鼎股份、保隆科技、继峰股份、上声电子等；缺芯改善：传统车企受缺芯冲击较大，随着供应改善，企业经营有望改善。建议关注：星宇股份、科博达、福耀玻璃、长城汽车、吉利汽车等。 当前的时点，市场情绪偏底部，静待有序复工。建议关注：拓普集团、星宇股份、双环传动、福耀玻璃。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，4月1日-10日，乘用车批发24.2万辆，同比下降39%，环比上周下降72%，较上月同期下降45%；乘用车零售24.6万辆，同比下降32%，环比上周下降67%，较上月同期下降39%。 图表17：4月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表18：4月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3.本周行情 本周（4.11-4.15）上证指数-1.25%，深证成指-2.60%，沪深300指数-0.99%。汽车板块整体继续调整，SW汽车板块整体-2.73%，板块排名15/31。SW乘用车板块-2.96%，SW商用车-1.91%，SW汽车零部件-2.47%，SW汽车服务-3.23%，SW摩托车及其他-5.61%。 图表19：本周申万汽车板块排名15/31（总市值加权平均，单位：%） 图表20：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表21：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（4.11-4.15） 涨幅前五名：中集车辆+25.7%、万里扬+9.8%、中国铁物+9.3%、跃岭股份+9.0%、西上海+8.4%。跌幅前五名：海泰科-29.3%、贵州轮胎-19.4%、神驰机电-18.9%、瑞鹄模具-17.8%、海联金汇-15.8%。 图表22：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表23：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（4.11-4.15） 涨幅前五名：浦林成山+8.7%、天瑞汽车内饰+8.7%、科轩动力控股+8.0%、广汇宝信+5.3%、正通汽车+3.5%。跌幅前五名：彭顺国际-16.7%、新晨动力-5.2%、长城汽车-4.9%、瑞丰动力-4.4%、新焦点-3.8%。 美股（4.11-4.15） 涨幅前五名：Xos+14.9%、Vicinity Motor+7.8%、Proterra+6.5%、Luminar Technologies+6.2%、法拉第未来+6.1%。跌幅前五名：Quanergy Systems-24.1%、Arcimoto-15.1%、Volcon-15.0%、Lordstown-13.4%、Bird Global-12.8%。 图表24：本周港股涨跌幅前十名成分股（单位：%） 图表25：本周美股涨跌幅前十名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（4.11-4.15）申万汽车板块整体PE为33.56倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的55.5%。 汽车零部件子板块PE为32.78倍，位于近五年历史的36.4%；乘用车子板块PE本周下调至40.00倍，商用车子板块PE为24.18倍。 图表26：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE33.56倍 图表27：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE32.78倍 图表28：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE40.00倍 图表29：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE24.18倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：3月国内狭义乘用车销售157.9万辆（同比-10.5%，环比+25.6%），广义乘用车销售160.8万辆（同比-10.9，环比+25.3%）；1-3月国内狭义乘用车累计销售491.5万辆（同比-4.5%），广义乘用车累计销售499.0万辆（同比-4.6%）。 生产端：3月国内厂商生产狭义乘用车182.3万辆（同比-0.3%，环比+22.0%），生产广义乘用车186.0万辆（同比+0.5%，环比+22.4%）；1-3月国内厂商累计生产狭义乘用车536.1万辆（同比+11.0%），累计生产广义乘用车545.6万辆（同比+11.6%）。 批发端：3月国内厂商批发狭义乘用车181.4万辆（同比-1.6%，环比+23.6%），批发广义乘用车185.9万辆（同比-0.8%，环比+25.4%）。1-3月国内厂商累计批发狭义乘用车543.9万辆（同比+8.3%），累计批发广义乘用车553.0万辆（同比+8.8%）。 图表30：3月国内狭义乘用车单月销量157.9万辆（单位：万辆） 图表31：国内狭义乘用车销量3月同比-10.5%，环比+25.6% 图表32：3月国内狭义乘用车单月产量182.3万辆（单位：万辆） 图表33：国内狭义乘用车产量3月同比-0.3%，环比+22.0% 分类型销量，3月轿车占比48.5%，SUV占比47.0%，MPV占比4.5%。 分品牌系销量，3月自主品牌销量占比48.1%，日系品牌占比20.3%，美系品牌占比9.8%，德系品牌占比18.7%。 图表34：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表35：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 3月国内新能源汽车销售44.5万辆（同比+137.6%，环比+63.1%），渗透率28.2%。 其中，纯电汽车36辆（同比+126.7%，环比+74.7%），插电混动汽车8.5万辆（同比+198.6%，环比+27.0%），纯电汽车占比80.9%，插电混动占比19.1%。 图表36：3月国内新能源乘用车零售44.5万辆（单位：万辆） 图表37：3月国内新能源乘用车纯电占比80.9% 3月国内新能源汽车生产43.7万辆（同比+124.2%，环比+24.9%），在乘用车的产量的占比为24.0%。 其中，纯电汽车35.2万辆（同比+114.0%，环比+29.8%），插电混动汽车8.5万辆（同比+178.7%，环比+8.2%），纯电汽车占比80.5%，插电混动占比19.5%。 图表38：3月国内新能源乘用车生产43.7万辆（单位：万辆） 图表39：3月国内新能源乘用车纯电产量占比80.5% 图表40：3月国内广义乘用车销量一汽大众排名第一（单位：万辆） 图表41：3月国内新能源乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 3月特斯拉中国销售（含出口）6.58万辆，同比增长85.3%。1-3月累计销售18.2万辆，同比增长163.0%。 3月蔚来汽车销售9985辆，同比增长37.6%。1-