公司信息更新报告：公司资金储备充裕，周期底部抗压能力显现

公司生产指标快步走出低谷，周期底部资金抗压能力显现，维持“买入”评级温氏股份发布2021年年报，公司2021年实现营收649.54亿元（-13.31%），实现归母净利润-134.04亿元（-280.51%）。2021年公司初步计提减值准备约20亿元，其种猪减值19.07亿元。维持2022-2023年盈利预测，并新增2024年预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.88/177.09/165.23亿元，对应EPS分别为0.09/2.79/2.60元，当前股价对应PE为231.7/7.7/8.2倍。公司养殖指标已恢复至非瘟前水平，伴随行业周期反转，业绩弹性显现，维持“买入”评级。 生猪养殖效率边际改善明显，持续降本增效迎周期反转 公司2021年销售生肉猪1321.74万头（+38.47%）；毛猪销售均价17.39元/公斤（-48.18%）；实现销售收入271.42亿元（-31.86%）。2021H2公司窝均健仔数10.1-10.3头，育肥成活率升至85%左右， 2021M12 育肥全成本17.4元/公斤。 2022M1 断奶仔猪成本约450元/头，预计全年综合成本16-17元/公斤。截至 2022M2 ，公司基母存栏100-110万头，支撑2022年1800万头出栏目标。 禽养殖成本下降，转型屠宰收效明显，鲜品、熟食占比有望保持高增速 2021年销售肉鸡11.01亿只（+4.76%）；销售肉鸭0.58亿只（+1.85%）。2021年公司毛鸡出栏完全成本12.6元/公斤。公司肉禽屠宰产能持续提升，达2.85亿只/年（同比提升0.3亿只/年）。2022年公司毛鸡养殖完全成本目标12.2元/公斤。 公司持续加快鲜销禽肉、熟食及预制菜品业务发展，2021年公司销售肉鸡鲜品1.5亿只（+18%），销售预制菜产品共1.69万吨，新业务、新场景增速亮眼。 公司资金储备充裕，周期底部现金流压力较小 截至2021年报告期末，期末资产总额为969.88亿元（+20.23%）。资产负债率64.10%，公司执行新租赁准则及发行可转债，致使报告期末资产负债率分别提升约1%、3%，公司当前债务结构以长期债务为主。公司2022年资本开支规划约40-50亿元。截至2021年末公司账面现金约115.6亿元，短期偿债能力较强。 风险提示：饲料原料价格上涨，养殖疫病风险等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要