字节合作游戏发行带动21年高增，22年多元合作更值期待

字节合作游戏发行带动21年高增，22年多元合作更值期待 事件：富春股份于22年4月13日发布21全年业绩。21年营收达5.66亿元，yoy+16.47%。21年毛利率55.74%，yoy+1.45pcts。21年销售费用0.09亿元，yoy-76.49%，销售费用率1.52%，yoy-6.00pcts。管理费用0.62亿元，yoy+4.61%，管理费用率10.88%，yoy-1.24pcts；财务费用0.20亿元，yoy-22.16%，财务费用率3.56%，yoy-1.76pcts；研发费用0.85亿元，yoy+18.78%，研发费用率14.99%，yoy+0.29%。归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，yoy+104.40%，高增符合业绩预告；经营活动产生的现金流量净额达1.50亿元，yoy+121.35%。 分行业看，21年全年信息技术/游戏行业营收1.67/3.94亿元，yoy-20.69%/+44.02%，信息技术/游戏行业毛利率分别为17.79%/73.86%，yoy-7.94pcts/-4.03pcts，业务重心向游戏加速倾斜。分产品看，21年技术服务及配套/ 游戏产品1.63/3.94亿元，yoy-6.63%/+44.02%，毛利率分别为18.11%/73.86%，yoy-10.91pcts/-4.03pcts。分地区看，海外业务（含港澳台）营收3.60亿元，yoy+123.69%，毛利率75.60%，yoy-17.32%，海外收入高速增长和游戏业务高增匹配。公告披露子公司上海骏梦继续坚持游戏业务“精品研发+知名IP”发展思路，实现营业收入3.94亿元，同比增87.59%，实现净利润1.44亿元，同比增长79.92%，是游戏业务核心主体。 坚定知名IP运营、精品研发一体化。IP方面，公司拥有《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等优秀厂牌。已上线游戏方面，有《秦时明月》、《霹雳江湖》、《仙境传说：复兴》、《仙境传说：新世代的诞生》、《仙境传说：守护永恒的爱》、《仙境传说：爱如初见》等多款产品。待上线游戏方面，《仙境传说RO:新世代的诞生》（未上线地区版本）、《星之觉醒》、《仙境传说RO：复兴H5》、《梦幻龙族》等产品持续推进中，将陆续投放国内外市场。 持续发力海外市场，与互联网龙头进一步深化游戏、新兴技术合作。子公司上海骏梦持续发力东南亚等海外市场，自研产品《仙境传说RO：新世代的诞生》21年6月上线东南亚地区，表现亮眼贡献21年增量，并获得21年度GooglePlay新加坡、菲律宾、马来西亚、泰国、印尼最佳游戏，以及泰国、印尼最佳平板游戏等殊荣。公司提出深化头部互联网企业与游戏发行商的良好合作优势，保持和市场主流VR/AR设备平台的商务对接，积极探索VR等新产品研发、NFT和游戏产品的融合。并将陆续单独或合作组建VR等新游戏研发团队，推进VR/AR游戏产品的立项、研发。 通信业务降本增效，优化业务结构。公司在传统通信业务上，主动收缩市场区域，放弃盈利能力较差的项目，并积极优化业务和人员结构，实现降本增效。同时公司在智慧城市数字赋能业务上，和行业优势的央企、省内国企积极互动，探索新基建等技术升级创新的机会，为传统通信业务转型积极准备。 投资建议：21年字节海外独代重度大作《仙境传说RO：新世代的诞生》贡献亮眼流水，22年将新增1-2个区域上线。22年公司将陆续在国内外推出《星之觉醒》、《梦幻龙族》、《仙境传说RO:复兴H5》（新版本）等新游。加速布局VR/AR、NFT等新兴技术在游戏场景应用的发展前景，发挥和头部互联网企业的良好合作优势。 风险提示：新游上线时间不及预期；市场竞争加剧；宏观经济影响；海外市场拓展不及预期