香港股市受到 COVID-19 等因素的重创，但由于长期积极因素保持不变，我们看到了巨大的价值。政府刺激措施可能会缓冲周期性影响，而北京的“十四五”规划将推动长期增长。我们强调本地股票：(1) 我们的分析师更喜欢，(2) 将受益于边境重新开放，以及 (3) 大且超卖2022 年 3 月 21 日坚持我们的长期积极观点。我们一直增持香港，但在短期内，它比我们预期的更具挑战性。我们是受到法规、地缘政治和 Omicron 的影响。但我们并没有放弃。由于专注于本地经济的股票的长期增长动力完好无损，因此我们看到了巨大的价值。香港仍然是国际金融中心——它现在是全球第二大生物技术公司的上市场所——以及中国大陆的离岸金融中心，人民币存款的大量流入表明了这一点。它正在与大湾区整合，是北京五年计划的明确组成部分，地方政府当局正在推出刺激措施。尽管存在对移民的担忧——过去两年人口下降 1.6%（超过 11 万）至 740 万——但也有一些抵消因素，例如现在在该市设有地区总部的中国公司比西方公司多。当第五波结束时会发生什么？如果以历史为指导，一旦局势得到控制，房地产市场等由国内驱动的行业应该会迅速复苏（图 8）。最终重新开放边境应该有助于商业活动的恢复。这些受益者包括友邦保险（1299 HK）、国泰航空（293 HK）、九龙仓REIC（1997 HK）和周大福珠宝（1929 HK）。有关部门视图的摘要，请参见图 11。
