房地产行业研究的供给侧思路：寻找地产股的α

本篇报告从供给侧的视角切入，结合企业的经营逻辑，解释了过去四年房地产市场和企业发生的变化。报告认为，本轮地产周期中，高竣工与低开工，双方面形成对施工面积的拖累，进一步影响上下游产业链实体行业景气度。在企业持续增加的流动性压力下，不断降价促销抛售资产，冲击购房预期。从增长与民生两个维度，政策应持续逆周期宽松。基本面层面，3月部分头部房企边际改善。在过去一年保持拿地强度的优质房企，仍旧具备较强的供货能力，在销售规模上体现出更早一步的复苏迹象。报告认为，房地产销售端改善将从供给端持续向需求端传导，市场复苏需要等待的只是时间。报告建议关注龙头房企，因为当前房地产行业处在行业实质性出清的阶段，出险房企虽然并未出现大规模破产清算的过程，但风险企业已经从土地市场竞争中实质性出清。在三道红线监管框架下，龙头房企的可持续经营确定性大幅增强。