航发动力2021年年报点评：利润端增长低于预期，收入端快速增长值得关注

根据研报正文，公司2021年实现营收341.02亿元，同比增长19.1%；归母净利润11.88亿元，同比增长3.63%。公司营收和归母净利分别完成2021年度预算的107.09%和101.33%。公司2022年经营计划为营收384.29亿元（YoY+12.7%），其中航空发动机及衍生产品收入382.70亿元（YoY+13.8%），归母净利润12.59亿元（YoY+6.7%）。公司现金流明显改善，期间费用率有所下降。公司订单饱满，关联交易预增28%，可持续发展可期。分析师预计公司2022年至2024年归母净利为14.63亿元、18.26亿元和22.20亿元，EPS分别为0.55元、0.68元和0.83元，当前股价对应PE为71X、57X和47X。分析师持续看好公司未来发展，维持“推荐”评级。分析师提醒投资者注意风险，如十四五军品放量不及预期，产业链供应不及预期的风险。