“共振﹒转折”产品系列之A股周策略：市场或将继续修复，警惕美股外溢风险

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 13 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 市场或将继续修复，警惕美股外溢风险 2018.10.28 苏培海(分析师) 电话： 020-88836117 邮箱： suph@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515120001 趋势研判与行业配置： 上周，在政策暖风频吹，美股大幅震荡的情况下，大盘也持续宽幅震荡，截止周五收盘，沪指收涨1.90%。最新经济数据方面，1-9月规模以上工业企业利润总额累计同比增长16.2%，增速较前值放缓1.5个百分点。相较于前期企业的被动补库存，在需求和价格双回落的预期下企业或已向主动微弱去库存的趋势过度，显示出经济下行压力仍然较大。政策方面，修改公司法增加了股份回购情形、简化了回购决策程序、加强了规范要求；纾解短期流动性危机政策密集落地，主要包括：央行设立民营企业债券融资支持工具，增加1500亿元再贷款、再贴现额度，券商合资设立支持民企发展专项资管计划，允许险资设立专项产品化解质押风险；修改外资银行管理条例的征求意见稿拟放宽外资银行投资限制。整体来看，随着政府政策逐步落地，我们认为近期市场将有所修复，同时需要警惕美股大幅波动的外溢风险，行业方面继续推荐金融和大消费领域及超跌个股。 市场详情： 企业盈利持续放缓，经济下行压力仍存。1-9月规模以上工业企业利润总额累计同比增长16.2%，增速较前值放缓1.5个百分点，主因9月工业增加值增速放缓、PPI价格涨幅进入下行周期、上年利润基数偏高等因素叠加影响。整体来看，伴随当前宏观经济动能仍显薄弱，工业增加值表现疲软，PPI进入下行周期，工业企业利润增速或将延续放缓。 公司法增加了股份回购情形、简化了回购决策程序、加强了规范要求；纾解短期流动性危机政策密集落地，主要包括：央行设立民营企业债券融资支持工具，增加1500亿元再贷款、再贴现额度，券商合资设立支持民企发展专项资管计划，允许险资设立专项产品化解质押风险；修改外资银行管理条例的征求意见稿拟放宽外资银行投资限制。 流动性：资金面宽松，股市资金整体净流出。上周央行公开市场净投放4600亿元，短期资金利率下降。股市合计流出45.9亿元。 总第318期 （2018.10.19—2018.10.26） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生在“2 0 17每周策略多空榜”中预判准确率位列第二。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1. 市场回顾 ............................................................................. 4 2. 经济动态 ............................................................................. 5 3. 政策动态 ............................................................................. 6 4. 流动性情况 ........................................................................... 8 4.1 全市场流动性 .......................................................................................................................................................... 8 4.2 股市流动性 ............................................................................................................................................................... 9 5．趋势研判与行业配置 .................................................................. 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 申万一级行业周涨跌幅 .............................................................................................................................. 4 图表2 申万一级行业估值水平比较 ...................................................................................................................... 4 图表3 工业企业利润增速放缓 .............................................................................................................................. 5 图表4 价格涨幅、收入增速双回落，工业企业利润增速放缓 ........................................................................... 5 图表5 利润增速排位前三的行业 .......................................................................................................................... 6 图表6 利润增速排位后三的行业 .......................................................................................................................... 6 图表7 公司法修正内容 .......................................................................................................................................... 6 图表8央行公开市场操作 ....................................................................................................................................... 8 图表9 R007先升后降，DR007呈下降趋势 ......................................................................................................... 8 图表10 SHIBOR隔夜利率终值下降 ..................................................................................................................... 8 图表11上周沪深港股通净流出23.55亿元 ........................................................................................................... 9 图表12上周融资余额环比延续下滑 ..................................................................................................................... 9 图表13上周大小非减持金额为5.74亿元 ............................................................................................................ 9 图表14本周解禁总市值较上周回升 ..................................................................................................................... 9 图表15上周股市流动性情况 ............................................................................................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1. 市场回顾 上周三大指数均上涨，板块涨多跌少。截止10月26日，上证综指上涨1.90%，报收2598.85点；深成指上涨1.58%，报收7504.72点；创业板指上涨1.49%，