有色金属行业周报：锂矿价格大幅上调，产业链利润加速向上游转移

工业金属：美联储货币政策会议纪要指出支持加息50个基点，拟每月缩表950亿美元，美元进一步走强。国际能源署成员国或将释放1.2亿桶原油储备，国际油价大跌超5%，大宗商品价格承压。国内方面，三月建筑业PMI逆势回升，多地房地产政策放松，基建投资有望落地，地产产业链上游工业金属需求或回暖，工业金属价格仍有望维系高位。 建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：低库存下延续高位偏强震荡 本周全球铜价微涨，延续高位偏强震荡。LME铜收盘10344美元/吨，周内涨幅约0.73%；沪铜收报73760元/吨，周内涨幅约0.82%。SHFE铜本期库存总计为9.66万吨，较上周增长约3.72%。受疫情影响，下游提货困难，出现累库，整体订单疲弱，短期看来铜市场总体呈现供需两弱，铜价高位震荡。但长期看来，随着疫情转好，国内宽松宏观预期利好金属需求修复，叠加全球低库存背景，或对铜价形成支撑。 铝：短期消费走弱，铝价继续回调 LME铝收报3372美元/吨，周内跌幅约1.98%；沪铝收报21825元/吨，周内跌幅约3.60%。LME铝库存录得61.85万吨，较上周减少约3.18%； SHFE铝本期库存总计为30.74万吨，较上周增加约0.53%。国内铝社会库存进入累库状态，沪铝承压运行，但长期看来，由于基建等领域放量，铝需求量可观，未来随着疫情好转，国内铝消费或将快速恢复，铝或维系低库存，铝价仍有支撑。 锡：锡库存增幅明显，维持高位震荡 LME锡收盘43530美元/吨，较上周下跌1.09%。沪锡收报340770元/吨，较上周下跌0.05%。LEM库存2800吨，较上周增加41%；本周沪锡库存2600吨，较上周增加4.58%。锡库存增幅明显，施压锡价。国内情况，据SMM调研了解，现阶段，国内矿端供需关系暂时维持平稳，使得加工费维持不变。需求端，短期继续受疫情影响开工受限，市场交投情况一般，需求表现较为平稳。随疫情好转，稳增长持续兑现，后市消费预期或维持乐观，预计锡价维持高位震荡。 锌：稳增长预期较强，锌价底部支撑保持强劲 LME锌收盘4298美元/吨，较上周下跌0.76%。欧洲能源问题持续发酵，冶炼厂减产加剧欧洲锌锭的短缺，周内LEM库存12.57万吨，较上周减少10.2%，系托克集团大规模从伦交所提取锌库存，以弥补欧洲减产导致的该公司供应缺口，高能源价格或将持续托底锌价。本周沪锌收报27150元/吨，较上周涨幅1.02%。国内基本面，供应端，SMM预计四月产量不及预期，系部分冶炼厂检修或减停产。消费端，锌价维持高位，市场交投冷清。长期看来，冶炼端产能逐步恢复，随之原料需求量相应回升。国内市场稳增长预期较强，房地产政策不断放松，锌锭出口窗口打开，疫情好转后可能加速去库，或支撑锌价上行。 能源金属：本周，由于疫情的影响以及之前镍价不稳引发的市场震荡，本周能源金属市场的供需整体都处于偏弱状态，价格在基本平稳的趋势下维持高位震荡。与能源金属高度关联的新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，多家车企3月的产销情况持续向好。这一趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂辉石价格大涨，产业利润持续向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格收50.15万元/吨，较上周下降0.2%；氢氧化锂价格收49.15万元/吨，与上周数据持平。供应端，矿料持续紧张，本周锂精矿价格收3075元/吨，较上周大涨6.2%，产业链利润持续向矿端转移。冶炼端，据SMM，预计盐湖产量环比增幅明显，然而部分厂家计划于4月进行短期检修，整体产量增幅较之前有所放缓。需求端，据SMM，本月四大正极材料因订单减少需求下滑，同时受镍价事件影响，高镍厂家4月订单受到影响，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。 供增需减下，价格在短期内或将小幅波动。但预计待到市场进一步回归平稳之后，对于锂产品的需求将会回升，锂价或仍将维持高位。 钴：市场供需双弱，钴价小幅波动 本周SMM电解钴价格为54.9-57.4万元/吨，均价较上周下跌0.1万元/吨。SMM钴中间品价格为33.5-33.9美元/磅，与上周数据持平。供应端，由于生产利润远不及成本，国内生产较为平淡，库存持续减少。 需求端，受疫情影响物流受阻，下游开工率降低。锂镍价格高企也连带导致下游钴盐需求变弱，钴盐厂对于生产处于谨慎观望态度，电钴需求偏弱，询单零星。总体来看，目前市场处于供需双弱状态，导致本周价格小幅波动。 镍：市场呈现供需双弱局面，镍价高位震荡 本周LME镍收33990美元/吨，SHFE镍收215810元/吨，价格与上周基本持平。库存方面，本周全球总库存约为86798吨，比上周增加约1.4%，去库趋势得到缓和。整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。供应端，生产和物流受当前疫情影响较大，产业链部分节点出现减停产状况。需求端，由于目前镍价仍处高位，需求方采购意愿相对较弱，使得镍市继续陷入停滞状态。由于这种局面预计仍将持续一段时间，因此预计短期内镍价仍将维持高位震荡。 贵金属：避险及抗通胀属性凸显，金价延续涨势 本周COMEX黄金收盘价1950.4美元/盎司,较上周上涨1.14%。COMEX白银期货收盘价24.91美元/盎司，较上周上涨0.65%。截至4月2日，当周初请失业金降至16.6万人，创1968年来新低，远低于市场预期的20万，就业数据支撑美联储加息预期，本周美元指数持续上涨，直逼100关口，贵金属价格承压。不过由于俄乌冲突持续，据法新社报道，俄方准备在乌东地区发起重大攻势，短期地缘政治风险升级。另外4月8日，欧盟正式批准通过第五轮对俄制裁，西方对俄制裁加码助推能源粮食价格攀升，加剧通胀担忧。俄乌和谈缺乏进展、物价上涨及未来经济不确定性增强了黄金吸引力，推动金价走高，从黄金避险和抗通胀属性来看，短期金价或维持高位震荡。 稀土：稀土价格持续下调，长期基本面仍然向好 本周，稀土市场行情震荡调整，总体延续上周弱稳趋势，氧化镨钕价格和镨钕金属市场主流成交价都有一定下调。供应端，受疫情影响，物流运输受阻，上游企业的生产收到一定影响，同时中缅关口仍然处于关闭状态，中重稀土供应仍偏紧。需求端，当前市场价格不稳，下游订单推迟，下游企业现货采购的需求偏淡，市场观望情绪浓厚，成交量较小。但整体上看，当前需求只是暂时被压制，待市场稳定后，需求情况或有好转，价格或将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。整体上看，稀土基本面仍然长期向好。建议关注：北方稀土、金力永磁等。 风险提示： 金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨2.19%，日均成交量4152.25亿元人民币，环比增加4.58%，深证综指上涨1.29%，日均成交量5232.65亿元人民币，环比下跌1.35%，有色金属指数下跌1.85%。个股方面，上周涨幅前三的公司为有研新材（16.90%），坤彩新材（12.51%）和ST华钰（11.25%）。跌幅领先的公司为合盛硅业（-11.42%），大地熊（-11.27%）和云南锗业（-11.01%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出11.86亿元人民币，主要增持，紫金矿业，南山铝业，神火股份等公司，主要减持中国铝业，中金岭南，方大炭素等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1：周内涨幅前十股票 图2：周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：稳增长政策有望拉动消费工业金属有望回暖 国际方面，本周美联储称或将加息50个基点，拟每月最多950亿美元的速度缩减资产负债表，随后美债收益率再创三年新高。加之国际能源署成员国将释放1.2亿桶原油储备，油价于本周大跌，跌幅超过6%。综上所述，美元指数进一步走强，工业金属承压。但目前地缘因素导致原油市场供应不确定性高，且原油库存处低位，油价持续下跌可能性不大，对工业金属也有一定托底效果。国内方面，发改委印发北部湾城市群建设“十四五”实施方案，目标到2025年，北部湾城市群进一步发展壮大，常住人口城镇化率提高5个百分点以上，基础设施互联互通水平显著提升，以高速铁路、普速铁路、城际铁路、高等级公路为骨干的综合交通网络更加完善，联通“三南”的快速运输通道基本建成。基建投资增量可观，或将拉动工业金属消费，促进工业金属行业复产、发展。清明节后工业金属下游逐步进入开工旺季，目前房地产多地政策开始放松，稳增长基建投资增速已出现反弹，基建投资作为稳增长的重要手段有望加快落地，工业金属或将随建筑业需求回暖，景气度边际上行。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：低库存下延续高位偏强震荡 本周全球铜价微涨，延续高位偏强震荡，LME铜收盘10344美元/吨，周内涨幅约0.73%； 沪铜收报73760元/吨，周内涨幅约0.82%。基本面方面，LME铜库存录得10.38万吨，周内涨幅约10.43%、SHFE铜库存录得9.66万吨，周内涨幅约3.72%，出现自3月4日以来首次周度累库；需求端，目前铜价高位，下游企业对此接受意愿普遍偏低，采购情绪相对低迷，叠加疫情阻滞交通，提货困难，整体订单疲弱。短期看来铜市场总体呈现供需两弱，铜价高位承压。但长期看来，疫情转好，稳增长持续兑现，国内宽松宏观预期对铜价形成利好。 图3：SHFE铜合约收盘曲线 图4：全球铜库存 图5：铜精矿加工费 图6：铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：短期消费走弱，铝价继续回调 本周，LME铝收报3372美元/吨，周内跌幅约1.98%；沪铝收报21825元/吨，周内跌幅约3.60%。国内供应端增产提速，预计复产产能将在4-5月份集中释放。据SMM数据显示，截止4月初，国内电解铝产能达3997.4万吨，预计4月底将超越去年同期水平至4030万吨左右。需求端，本周铝价有所回落，但部分地区依然受疫情干扰开工走弱，短期消费显弱，铝社会库存进入累库状态，沪铝承压运行。随着主流消费地区疫情好转，预计国内铝消费将快速恢复，铝库存或维系低位，铝价或有支撑。 图7：SHFE铝合约收盘曲线 图8：全球铝库存 图9：国产和进口氧化铝价格 图10：铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：锂价基本持稳，矿价上行幅度明显 由于疫情带来的影响和之前镍价不稳引发的市场震荡，本周能源金属市场的供需整体都处于偏弱状态，价格在基本平稳的趋势下维持高位震荡。 新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，多家车企产销情况持续向好。据SMM，蔚来3月交付9985辆，同比增38%，环比增63%；小鹏3月交付15414辆，同比增202%，环比增148%；理想3月交付11034辆，同比增125%，环比增31%；哪咤、零跑也纷纷突破万辆。 比亚迪3月新能源车销10.5万辆，创下月度销量新高，同比增333%，环比增19%。整体来看，同比数据依旧维持较强的增长态势，环比数据也呈现季节性复苏。这一持续向好的趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。 2.2.1.能源金属周度价格表 表5：能源金属价格周度变化表 2.2.2.锂：锂辉石价格大涨，产业利润持续向矿端转移 本周电池级碳酸锂价格收501500元/吨，较上周下调1000元/吨，环比下降0.2%；氢氧化锂价格仍为491500元/吨，与上周数据持平。值得注意的是，据SMM，本周锂辉石价格收3075元/吨，较上周大涨6.2%，矿料持续紧张导致供应端部分