抽水蓄能部署加快，绿电再迎政策支撑

水环境污染联动治理，绿电获进一步政策支持。1.4月2日，发改委、国家能源局联合印发通知，部署加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设。通知指出，做好“十四五”抽水蓄能项目开发建设工作意义重大，各省（区、市）发展改革委、能源局要将抽水蓄能项目开发建设作为当前重要能源工作，按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展。两部门对“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设给予高度重视，有利于加快构建新型电力系统，促进可再生能源大规模高比例发展，利好头部可再生能源电力运营商。2.3月25日，发改委发布关于印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》的通知，明确北部湾城市群发展的方向路径和任务举措。《方案》提出了共保一湾清水的发展方向，要求推动环境污染联防联治，提高城镇污水处理能力，污水处理行业空间有望提升。同时，《方案》指出加快绿色低碳转型，构建多元化低碳清洁能源体系，建设北部湾海上风电基地。风电、光伏、核电项目迎政策春风，利好龙头水务企业和可再生能源电力运营商。污水处理方面，推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业；电力方面，推荐关注可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 本周碳交易行情：本周（4.6-4.8）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量13.50万吨，总成交额771.26万元。最高成交价60.00元/吨，最低成交价59.00元/吨，本周五（4.8）收盘价为59.99元/吨，较上周五上涨2.55%。截至2022年4月8日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量1.89亿吨，累计成交额82.16亿元。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。4、检测、磁材并行、营收高增的中钢天源。 行业新闻：1）三部委联合印发关于推荐清洁生产先进技术的通知；2）六部委联合印发关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见；3）多省发布应对气候变化、节能降碳相关规划。 板块行情回顾：本周（4.6-4.8）环保板块表现一般，跑输大盘，跑赢创业板；公用事业表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上证综指跌幅为-0.01%、创业板指跌幅为-3.37%，环保工程及服务跌幅为-3.06%，跑输上证综指-3.05%，跑赢创业板0.31%；公用事业涨幅为1.22%，跑赢上证综指1.23%，跑赢创业板4.59%。监测（-3.02%）、大气（-5.13%)、水处理（-1.02%）、固废（-2.64%）、水务运营（-1.38%）、节能（-2.81%）。 风险提示： 重点标的 股票代码 1本周投资观点 1.1国家发展改革委、国家能源局部署加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设 4月2日，国家发展改革委、国家能源局联合印发通知，部署加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设。 发展抽水蓄能意义重大。加快发展抽水蓄能，对于加快构建新型电力系统、促进可再生能源大规模高比例发展、实现碳达峰碳中和目标，保障电力系统安全稳定运行、提高能源安全保障水平，以及促进扩大有效投资、保持经济社会平稳健康发展，具有重要作用。“十四五”是落实《抽水蓄能中长期发展规划（2021—2035年）》、加快推进抽水蓄能高质量发展的关键时期。做好“十四五”抽水蓄能项目开发建设工作意义重大。 做好抽水蓄能项目的前期工作。各省（区、市）发展改革委、能源局要将抽水蓄能项目开发建设作为当前重要能源工作，加强组织管理和统筹协调。组织项目单位做好项目前期工作，督促项目所在地政府建立工作机制，积极支持配合项目单位开展工作。加快项目核准的同时，加强部门协调，推动加快办理项目用地、环评等审批手续，具备开工条件的项目尽早开工建设。 提高抽水蓄能项目的工作效率。承担抽水蓄能项目开发建设任务的中央能源企业要优化完善内部流程，提高项目投资决策、招投标等工作效率，加快投入资金、人力等要素，支持项目核准和开工建设。电网企业在电网规划及实施中，做好与各省（区、市）抽水蓄能项目建设的衔接对接，在项目接入系统设计的基础上，加快并网工程建设。 保障抽水蓄能项目的顺利开展。用好国家重大项目用地保障协调机制，对符合条件的抽水蓄能项目加大用地保障力度。在抽水蓄能项目前期工作、项目建设及运行管理等全过程中，严格落实生态环境保护法律法规和相关要求，落实生态保护措施，做到与生态环境协调发展。以两部制电价为主体，通过竞争性方式形成电量电价，将容量电价纳入输配电价回收，推动抽水蓄能电站作为独立主体参与市场。 加强抽水蓄能行业的组织管理。加强抽水蓄能行业管理，建立调度协调机制，协调解决重大问题。发挥行业组织作用，加强行业培训教育和能力提升等工作。强化项目投资、设计、施工、设备制造等产业链协同。大型风电光伏基地所在地区，抽水蓄能规划建设要与大型风电光伏基地规划和项目布局、输电通道做好衔接协调，促进电力外送。 加快抽水蓄能项目的核准工作。各单位要按照要求，落实责任，加大力度，抓紧开展工作，加快抽水蓄能项目开发建设。请各省（区、市）发展改革委、能源局按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工作，确保2022年底前核准一批项目，并做好与“十四五”后续年度核准工作的衔接，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展。 加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设。国家发展改革委、国家能源局联合印发通知，部署加快“十四五”时期抽水蓄能项目开发建设。通知指出，做好“十四五”抽水蓄能项目 开发建设工作意义重大，各省（区、市）发改委、能源局要将抽水蓄能项目开发建设作为当 前重要能源工作，按照能核尽核、能开尽开的原则，加快推进2022年抽水蓄能项目核准工 作，促进抽水蓄能又好又快大规模高质量发展。两部门对“十四五”时期抽水蓄能项目开发 建设给予重视，有利于加快构建新型电力系统，促进可再生能源大规模高比例发展，利好头 部可再生能源电力运营商。推荐关注可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 1.2《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》发布 3月25日，国家发展改革委发布关于印发《北部湾城市群建设“十四五”实施方案》的通知。 北部湾城市群定义：北部湾城市群是国务院于2017年批复同意建设的国家级城市群，规划覆盖范围包括广西壮族自治区南宁市、北海市、钦州市、防城港市、玉林市、崇左市，广东省湛江市、茂名市、阳江市和海南省海口市、儋州市、东方市、澄迈县、临高县、昌江县。 发展方向——共保一湾清水：牢牢守住北部湾生态本底，强化陆地和海洋生态环境分区管控硬约束。构建流域—河口—近岸海域联动保护和治理机制。提升森林、湿地、海洋等自然生态系统碳汇功能，加快形成绿色低碳循环的城市建设运营模式和生产生活方式，建设全国重要绿色产业基地和宜居宜业的蓝色海湾城市群。 推动环境污染联防联治：率先探索建立沿海、流域、海域协同一体的综合治理体系，以近岸海域水质目标约束入海河流水质，力争到2025年地表水水质达到或好于III类标准比例超过90%。以南流江、钦江、九洲江流域为重点开展全流域环境综合整治，严控农业面源污染和近海养殖污染，按照国际通行标准合理实施深海排放工程。加快补齐城镇环境基础设施短板，提高城镇污水垃圾收集处理能力，推进污水垃圾资源化利用，推动沿海城市固体废弃物综合利用，稳步推进“无废城市”建设。 推进细颗粒物（PM2.5）和臭氧（O3）协同控制，城市空气质量保持优良。加强噪声污染防治，全面实现地级城市功能区声环境质量自动监测。推进农用地土壤污染防治和安全利用，有效管控建设用地土壤污染风险。组建区域性核与辐射应急救援队伍和物资储备中心，确保核设施安全。 加快绿色低碳转型：严格合理控制煤炭消费增长，抓好煤炭清洁高效利用，推进存量煤电机组节能升级和灵活性改造，合理建设先进煤电。加快构建多元化低碳清洁能源体系，建设北部湾海上风电基地，因地制宜发展分布式光伏和分散式风电，在确保绝对安全的前提下推动防城港、昌江、湛江等核电项目建设。实施产业结构调整负面清单和落后低效产能淘汰计划，对标国际先进水平，加快推动临港钢铁、石化、造纸、建材等产业绿色化、循环化改造。坚决遏制“两高”项目盲目发展，产能过剩行业新建项目实行产能减量或等量置换。开展森林、湿地、海洋等自然生态系统碳汇能力巩固提升行动，率先探索开展海洋碳汇监测核算和碳汇交易。 提高污水处理能力，加快能源体系转型。发改委发布关于印发《北部湾城市群建设“十四 五”实施方案》的通知，明确北部湾城市群发展的方向路径和任务举措。《方案》提出了共 保一湾清水的发展方向，要求推动环境污染联防联治，提高城镇污水处理能力，污水处理行 业空间有望提升。同时，《方案》指出加快绿色低碳转型，构建多元化低碳清洁能源体系， 建设北部湾海上风电基地。风电、光伏、核电项目迎政策春风，利好龙头水务企业和可再生能源电力运营商。污水处理方面，推荐关注估值及股息率具备吸引力的洪城水业；电力方 面，推荐关注可再生能源装机计划清晰、质地优良的电力运营商。 1.3融资好转，需求加力，板块反弹望持续 融资好转：根据国盛宏观组观点，（1）货币政策：“稳”字当头预示信用趋紧的节奏和力度会比较温和，稳杠杆也不会过快过猛、会避免引发“处置风险的风险”，会注重“防范增量风险”。据测算，2021年M2增速区间为8.1%-9.2%，信贷增速区间为11.6%-13%、社融增速区间为10.7%-11.6%。结合会议表态，最终结果可能更接近测算的上限。9月新增人民币贷款1.66万亿（2020年9月1.9万亿，2019年9月1.69万亿），预期1.93万亿，前值1.22万亿；新增社融2.9万亿（2020年9月3.47万亿，2019年9月2.51万亿），预期3.24万亿，前值2.96万亿；M2同比8.3%，预期8.1%，前值8.2%。反映的是经济疲软拖累融资需求，以及严监管、控地产、压表外的约束效应，全面降准后货币政策并未转向，下半年主基调仍是“稳货币+紧信用+严监管”。后续社融增速回落仍是大趋势、但回落速度将趋缓，持续关注降准、地方发债节奏、PPI走势等三大扰动。（2）利率走势：继续往后看，维持我们此前判断，我国利率债配置价值凸显，但趋势性下行的拐点可能尚未到来，应是经济基本面实质性转弱之际。短期看到春节前后，大概率是货币稳+信用紧，流动性也将保持充裕，再基于经济强、通胀起，利率可能以震荡为主。 需求望加力：十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转。继续深入打好污染防治攻坚战，并强调加强制度建设、补齐环保领域投资领域短板，将有助于缓解环保行业融资难题。与去年相比，目标更具体、覆盖方面更广。长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。且经济增速下行期，环保的投资属性望体现。 环保专项债占比提升：2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿；2021年截至10月29日已达2128亿元（2021Q2开始密集发行）；（1）比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%；2021年截至10月29日，环保专项债占比继续提升至7.5%。坚持专项债券必须用于有一定收益的公益性项目，重点用于包括生态环保项目在内的七大领域；（2）发行前置：2020年7月财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，力争在10月底前发行完毕，体现了积极财