业绩符合预期，持续看好新兴市场拓展和配件业务放量

事件：公司发布2021年年报，2021年全年实现营业收入46.51亿元，同比+39.7%；实现归母净利润6.47亿元，同比+25.7%。 点评： 锂电+砂石新兴市场拓展卓有成效，配件业务打开新的成长极 公司2021年全年收入高增，营业收入达46.51亿元，同比+39.7%，主要系： ①新兴市场拓展：公司积极拓展新能源新材料和砂石高景气赛道，根据压滤机下游应用行业划分，2021年公司新能源新材料、砂石领域收入占比分别为10.3%、8.7%，分别同比+2.4pct、+1.6pct。②配件业务收入大幅增长：2021年公司加强配套设备的产品研发和业务拓展，向世界领先的过滤成套装备制造商进发，配件业务打开公司新成长曲线。2019-2021年公司配套设备及配件业务收入分别同比+7.2%、-12.0%、+40.1%。从细分产品来看，2021年公司滤板、滤布、其他配件及配套设备业务分别实现收入3.93、1.80、1.79亿元，分别同比+23.8%、+30.0%、121.9%。 2022年公司收入增长势头不减。公司经初步核算， 2022M1 -2实现营业收入7.09亿元左右，同比增长42%左右。 受原材料涨价+股权激励成本摊销影响，2021年公司利润率略有下滑 2021年公司归母净利润6.47亿元，同比+25.7%；净利率为13.9%，同比-1.6pct，主要系：①原材料涨价导致2021年毛利率同比-2.0pct至30.0%。 聚丙烯、钢材等主要原材料价格明显上涨，2021年公司材料成本占总成本的79.84%，较上年同期增长2.7pct。虽然公司对产品销售价格进行了适当调整，但整体来看，原材料涨价仍对利润率造成负面影响。②股权激励成本摊销致使管理费用和研发费用走高。2021年公司期间费用率为12.01%，同比+0.9pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.39、+0.17、+1.19、-0.07pct。 再出股权激励深度绑定核心骨干员工，助力公司高质量发展 3月28日公司发布2022年度股权激励草案，拟向294名激励对象授予限制性股票总量为805.93万股，授予价格为20.24元/股。本次股权激励计划有效地将股东利益、公司利益和骨干员工个人利益结合在一起，充分调动公司核心人员的积极性，助力公司长远发展。 盈利预测与投资评级 预计公司2022-2024年实现净利润8.5、10.9、13.4亿元，同比+31.6%、+28.0%、+22.6%，对应PE为19.4、15.2、12.4倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业发展低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、技术替代的风险、市占率降低的风险、原材料价格大幅提高的风险 财务数据和估值