2021年业绩平稳增长，新市场新产品值得期待

投资要点 事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营收46.5亿元，同比增长39.7%； 实现归母净利润6.5亿元，同比增长25.7%。Q4单季度实现营收13.2亿元，同比增长26.8%，环比增长5.0%；归母净利润为2.0亿元，同比减少2.6%，环比增长11.6%。业绩平稳增长，符合我们预期。 下游需求旺盛，收入大幅增长；原材料价格上涨，毛利率略降。传统环保领域及新兴市场对压滤机设备需求旺盛，公司产品产销量增加，因此收入同比增长近40%。2021年公司综合毛利率为30.0%，同比减少2.0个百分点；Q4单季度为30.5%，同比增加4.0个百分点，环比增加0.2个百分点。2021年，由于聚丙烯、钢材等主要原材料价格明显上涨，公司虽然适当调整产品价格，毛利率仍有所下降。随着新产品陆续开发，规模效应显现，预计2022年公司毛利率可保持稳定。 股权激励费用摊销拉升期间费用率，公司净利率小幅下降。2021年公司期间费用率为12.0%，同比增加0.9个百分点，期间费用率小幅增加主要系2021年股权激励费用摊销9243万元；Q4单季度期间费用率为12.6%，同比增加9.9个百分点，环比增加0.9个百分点。2021年公司净利率为13.9%，同比减少1.6个百分点；Q4单季度为15.0%，同比减少4.5个百分点，环比增加0.9个百分点。 新兴市场收入占比快速提升，配套设备及配件发展潜力大。2021年，公司压滤机设备在新能源新材料、砂石骨料两个新兴市场的收入快速增长，收入占比分别提升到10.3%和8.7%，同比分别增加2.4、1.6个百分点；预计2022年新兴市场需求仍将保持高速增长。2021年，公司配件及配套设备收入同比增长40.1%，随着新产能新产品逐渐释放，配件及配套设备发展空间较大。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.7、11.8、15.4亿元，未来三年归母净利润复合增速为33.5%。公司是压滤机全球龙头，下游需求较旺盛，配件及配套设备打造第二成长曲线，给予2022年25倍PE，目标价53.00元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、公司新产品开发不及预期、市场竞争加剧等。 Table_MainProfit] 指标/年度 关键假设： 假设1：在各行各业环保政策趋严+产业升级的背景下，传统环保领域压滤机需求平稳增长，新能源、机制砂等新兴市场需求保持高速增长。 假设2：公司是压滤机行业全球龙头 ，产品竞争力强，预计国内市占率稳步提升 ，2022-2024年分别为40%、41%、42%。 假设3：公司重点发展配件及配套设备业务，技术和客户优势明显，随着产能逐步释放，预计2022-2024年配件增速分别为32%、29%、27%，配套设备增速分别为80%、60%、40%。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入成本如下表： 表1：分业务收入及毛利率