国债早报：期债偏强震荡，静待G20峰会

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月29日星期四 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020-85594012 wangjingjie@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020-85598371 zhengxu@gf.com.cn 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020-85592765 wanglingxiang@gf.com.cn 期货从业资格：F3033918 周舟: 020-85591807 qhzhouzhou@gf.com.cn 期货从业资格：F3047722 [期债主要观点] 周三，期债偏强震荡，全线收红。现券收益率涨跌不一，其中2年期和10年期国债到期收益率下行，5年期延续上行。 资金面方面，央行公告称，考虑到临近月末财政支出增加，将推高银行体系流动性总量，11月28日不开展逆回购操作，央行连续24个交易日暂停逆回购操作，无碍资金面的整体充裕，R001下行3.96bp，R007上行2.43bp，隔夜Shibor下行1.70bp。 一级市场方面，农发行增发5年期固息金融债，全场倍数超3倍，年末利率债供给有所回落，市场需求仍较为旺盛，对期债形成支撑。 外围方面，美联储主席鲍威尔周三在纽约经济俱乐部表示，美联储基准利率已接近中性水平，这与10月初，他曾表示利率远低于中性水平相比，此次讲话更倾向于鸽派，意味着未来美联储加息或将有所放缓，美债收益率多数下跌，美元指数创一周新低。 整体上，相对于前期债市收益率快速下行相比，近期出现一定程度的调整，G20会议召开前市场情绪相对较为谨慎，11月30日即将公布11月官方制造业PMI等数据，短期来看，经济的下行压力仍然支撑期债；而央行虽连续暂停逆回购操作，不过资金面的合理充裕，亦形成支撑；同时考虑到年末债券供给减少，叠加市场需求较为旺盛，期债具备整体向好的基础。建议投资者观望为主，密切关注G20会晤结果和主要经济数据的公布。 市场要闻 1.国常会：决定开展中国营商环境评价，瞄准市场主体反映的突出问题，加力推改革、促开放，放宽市场准入，推动出台更多优化营商环境的硬举措；部署进一步发展养老产业，推进医养结合，提高老有所养质量。 2.银保监会就修改外资银行管理条例实施细则征求意见。修改内容包括：在原第六条后增加一条，作为第七条，外国银行已在中国境内设立外商独资银行或中外合资银行的，在设立外国银行分行时，其在中国境内己设外商独资银行或中外合资银行应当具备银保监会规定的审慎性条件。 交易提示  2年 期 主 力 合 约 为T S1 8 1 2，5年期主力合约为T F1903，10年期主力合约为T1903。  T S1 8 1 2合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，T F1903合约交易所最低交易保证金为1%，T1903保证金为2%。  TS1812涨 跌 停 板 为±0 .5%，TF1903涨跌停板为±1 .2 %，T1903涨 跌 停 板 为±2%。 期债偏强震荡 静待G20峰会 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月29日星期四 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS1812100.0950.070%23-511,193-5TS190399.9900.015%60-74889-4TS1906100.1500.050%00140TS合计83-1252,096-9TF181298.7450.066%164-2094,116-132TF190398.7400.010%4,492-1,63413,182233TF190698.6900.010%00260TF合计4,656-1,84317,324101T181296.7450.114%888-1284,720-499T190396.6450.047%27,650-9,00564,213-517T190696.6750.067%10-1434414T合计28,548-9,27669,374-1,0122018/11/28 2018/11/28等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉170016.IB3.46%2020/7/27101.072.7838-2.0509-0.11490.3045次廉180015.IB3.14%2020/7/12100.63382.7275-3.3443-0.18660.3587三廉180022.IB3.14%2020/7/12100.45012.7498-3.9963-0.22070.3851等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160014.IB2.95%2023/6/1698.57423.292.9290.83380.0067次廉180023.IB3.29%2023/10/18100.49833.17711.38860.39910.5382三廉180016.IB3.30%2023/7/12100.58063.161.03390.30.6403等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉160023.IB2.70%2026/11/394.43183.51023.84611.0369-0.2612次廉170004.IB3.40%2027/2/999.50063.472.97140.83670.129三廉160017.IB2.74%2026/8/495.0143.4852.84870.76710.0116注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T1903TF1903国债期货跟踪现货数据TS1812 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月29日星期四 国债早报 TS1812日内走势 TF1903日内走势 99.92 99.94 99.96 99.98 100.00 100.02 100.04 100.06 100.08 100.10 100.12 0 1 1 2 2 3 3 4 4 5 9:2010:1011:0013:2014:1015:00 98.60 98.65 98.70 98.75 98.80 98.85 0 50 100 150 200 250 09:2510:1511:0513:2514:1515:05 T1903日内走势 96.45 96.50 96.55 96.60 96.65 96.70 96.75 96.80 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 9:2510:1511:0513:2514:1515:05 TS跨期价差 TF跨期价差 (0.40)(0.20)0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2018-10-312018-11-102018-11-20TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 2018-10-312018-11-102018-11-20T当季-T下季T当季-T隔季T下季-T隔季 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 2018-10-312018-11-102018-11-20TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2018年11月29日星期四 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2018/11/282018/11/272018/10/312017/12/31日变化（BP）MTD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.68%2.70%2.94%3.79%-2.303.884.7546.37%5Y3.19%3.18%3.31%3.84%1.04-12.35-65.5152.73%10Y3.37%3.40%3.51%3.88%-3.00-13.86-51.0737.41%2Y3.35%3.35%3.42%4.75%0.08-6.38-139.4450.92%5Y3.72%3.73%3.83%4.81%-1.23-10.87-109.1750.64%10Y3.88%3.90%4.08%4.82%-2.00-19.80-94.2041.42%国债国开债 利差走势利差时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2018/11/280.69%-0.700.18%-4.040.51%1.001.37%4.150.34%-0.51国债国开-国债中短期票据（AA）-国开国债-美债(2018/11/27) 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%） 2.00 2.50 3.00 3.50 4.00 4.50 5.00 2年期国债5年期国债10年期国债2年期国开债