二季度策略展望：一季报可能将成为行情分水岭

一季报可能成为行情分水岭。随着疫情扰动和经济压力的增加，预计一季度业绩仍然是全年的相对高点，二季度之后盈利增速可能会持续下行。宏观流动性预计将持续宽松，海外的收紧对于国内的限制并没有非常明显。不过相比于宏观流动性，金融市场微观流动性的变化更加值得担心。海外缩表可能会给短期金融市场流动性带来更大的不确定性，而国内基金发行的持续低迷与到期的赎回可能会给二季度的股市流动性带来压力。市场观点：一季报可能成为行情分水岭。4月份市场可能会有比较积极的表现，一方面一季报业绩仍然是市场的支撑因素，另一方面政策等因素也会促使风险偏好的修复。但一季报之后，市场可能会面临一定的下行压力。盈利下行压力之下，市场难有积极表现，拐点恐怕要等到经济筑底之后才会出现。上行机会来自于中美关系缓和带来的风险偏好提升。关注有望超预期的方向。短期一季报超预期个股可能会有不错的表现，中期关注有望超预期的行业。根据我们的行业超预期二维模型，经济下行期建议选择稳定型的行业。推荐关注稳增长（建筑、建材、地产、地产链等）以及消费（白酒、医药、家电、零售等）两条主线。风险提示：经济增长不及预期，中美关系波动压制市场风险偏好；新冠疫情大幅恶化。