3月电动车销量高增，锂精矿Q2长协价达到5000美元

【本周关键词】：BYD拟停止燃油汽车生产；国内部分车企3月新能源汽车销量同比高增；Cattlin矿山Q2锂辉石长协价指引达5000美元/吨；美国或将支持本土锂、钴、镍、锰等矿产资源开发 行情回顾：产业链上下游博弈明显加剧，商品涨幅趋缓：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价涨幅趋缓，本周国内碳酸锂现货价格持稳，锂精矿价格持稳；2）稀土：下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌7%至92.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降7.4%，氧化铽报价下降5.1%；3）钴，MB钴 （标准级 ）、MB钴 （ 合金级） 报价分别环比上涨0.9%、0.8%；4）镍：短期资金博弈下，镍价波动加大，LME镍环比下跌9.04%。5）股票行情：本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数下降1.97%，跑输沪深300指数4.40个百分点，其中锂板块较上周下跌4.63%，稀土永磁板块下跌2.88%。 新能源车产业链：国内部分车企3月新能源汽车销量同比高增。比亚迪3月新能源汽车销量10.49万辆，同比增长333%，环比增长19%。除此之外，比亚迪表示，自2022年3月起公司停止燃油汽车的整车生产，专注纯电动和插电式混合动力汽车业务。特斯拉3月在中国市场交付超35478辆汽车，其中Model3达25327辆，环比增长85%，同比增长119.4%。小鹏3月交付15414辆，同比增长202%，环比增长147.6%；哪吒3月交付12026辆，同比增长270%，环比增长69%；理想3月交付11034辆，同比增长152.1%，环比增长31%。 锂：碳酸锂价格持稳运行。1）价格端，在国家倡导锂资源保价稳供的大背景下，上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂持至51.8万元/吨、电池级氢氧化锂报价稳至49.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.1%。2）库存端，碳酸锂库存由4885→4908吨，环比增加0.47%；氢氧化锂库存由824→901吨，环比增加9.34%。3）海外锂精矿加速上行：Allkem上调2022Q2的锂辉石长协价指引至5000美元/吨，较Q1基本实现翻倍，对应国内碳酸锂生产成本约28万元/吨（不含税）。4）政策端，美国政府或出台立法，鼓励美国生产电动汽车和其他类型电池所需材料，包括锂、镍、石墨、钴和锰等，将使矿业公司获得基于《国防生产法》框架下的7.5亿元美元资金，不影响短期供需格局。 稀土永磁：行业格局重塑。1）现货端，受疫情影响，终端订单不足，市场价格不稳导致下游观望情绪浓厚，订单推迟采购，磁材企业进一步压缩库存，国内氧化镨钕报价下跌7%至92.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降7.4%，氧化铽报价下降5.1%。2）供给端，缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量基本持平。3）库存端，氧化镨钕库存由3633→3700吨，环比上涨1.84%。 钴：原料趋紧，钴价或将进一步上行。本周，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.9%、0.8%。受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端物流运输问题仍然没有缓解，上海疫情进一步加剧中间品供应紧张，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。 镍：短期，资金博弈下，镍价波动加大；长期，镍价回归基本面。在伦镍经历大幅波动后，市场上几无流动性，伦镍价格在31700至33600美元/吨波动。本周LME镍收于3.3万美元/吨，环比下跌9.04%。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短周期景气度依然强劲，中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改变，产业景气度最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块本周相对较弱 本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数下降1.97%，跑输沪深300指数4.40个百分点，具体细分板块来看，锂板块下降4.63%，但盛新锂能、赣锋锂业等标的涨幅居前；稀土永磁板块较上周下跌2.88%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨跌幅前五 1.2现货市场：能源金属涨价幅度趋缓 锂价保持平稳。产业链博弈逐渐加剧，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价涨幅趋缓，本周国内碳酸锂现货价格持稳，工业级氢氧化锂、电池级氢氧化锂、锂精矿价格持稳。 钴延续上涨趋势。国内钴库存维持低位，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.9%、0.8%，折算国内金属钴含税价已经达到57万元/吨以上；国内金属钴、硫酸钴、四氧化三钴分别上下降0.9%、1.6%、0.2%。 稀土价格有所回落。下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌7%至92.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降7.4%，氧化铽报价下降5.1%。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度延续上行 2.1终端需求：车企掀起涨价潮，国内车企3月新能源销量同比高增 国内车企3月新能源汽车销量同比高增。部分车企公布3月新能源汽车销量数据。比亚迪3月新能源汽车销量104878辆，同比增长333%，环比增长19%。除此之外，比亚迪表示，自2022年3月起公司停止燃油汽车的整车生产，专注纯电动和插电式混合动力汽车业务。特斯拉3月在中国市场交付超35478辆汽车，其中Model 3达25327辆，环比增长85%，同比增长119.4%。小鹏3月交付15414辆，同比增长202%，环比增长147.6%；哪吒3月交付12026辆，同比增长270%，环比增长69%；理想3月交付11034辆，同比增长152.1%，环比增长31%。 终端车企掀起涨价潮。受到原材料成本上涨、补贴退坡以及芯片短缺等影响，4月1日，长安新能源对旗下奔奔E-Star国民版多彩款价格上调4000元。在最近2周内，特斯拉、比亚迪、小鹏汽车、哪吒汽车、威马等多家车企宣布涨价。进入3月份以来，已经有近20家新能源车企宣布涨价，涉及车型近40款。其中，特斯拉5天内连续2次涨价，部分车型最高涨3万元；小鹏汽车除了部分车企涨价外，削减1000度免费充电等车主权益。3月23日，理想汽车宣布，从4月1日起，理想ONE价格上涨1.18万元。 图表4：新能源车企涨价情况梳理 国内2月新能源汽车产销量同比高增。根据中汽协的数据，2月新能源汽车产销售分别完成36.8/33.4万辆，同比增长2.0倍和1.8倍；受到季节性因素的影响，环比增速分别下降18.6%和22.6%。分车型来看，纯电动汽车产销分别完成28.5万辆和25.8万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍；插电式混合动力汽车产销分别完成8.3万辆和7.5万辆，同比分别增长4.1倍和3.4倍。2月，新能源汽车市场渗透率达到19.2%。 图表5：2月新能源车销量同比+2.0倍（万辆） 图表6：2月新能源车产量同比+1.8倍（万辆） 欧洲部分国家3月电动车销量环比高增：法国3月电动车销量3.15万辆（同比+7%，环比+36%），挪威3月电动车销量1.54万辆（同比+19%，环比+112%），瑞典3月电动车销量1.59万辆（同比-9%，环比+46%）。欧盟委员会在一项立法草案中提议，2035年起欧洲销售的新车应实现零排放目标，2030年新车应减排65%，欧洲碳排放政策进一步趋严。 图表7：欧洲6国2月电动车销量（辆） 图表8：欧洲主要国家新能源车渗透率 美国电动车政策拟加码，美国市场新能源车销量有望超预期。2月美国电动车销量为59468辆，环比+11%，同比106%，电动化渗透率为5.7%。 图表9：美国1月新能源销量同比+68%（辆） 图表10：美国新能源车渗透率 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年2月，我国动力电池产量31.8GWh，同比增长236.2%，环比基本持平。其中三元电池产量11.6GWh，占总产量36.6%， 同比增长127.2%， 环比增长0.0%； 磷酸铁锂电池产量20.1GWh，占总产量63.1%，同比增长364.1%，环比基本持平。 装车量方面，2022年2月，我国动力电池装车量共计13.7GWh，同比上升145.1%，环比下降15.5%。三元电池装车量为5.8 GWh，同比上升75.6%，环比下降19.9%。磷酸铁锂电池装车量为7.8GWh，同比上升247.3%，环比下降12.3%。 图表11：国内动力电池产量（Gwh） 图表12：国内动力电池装机量（GWh） 3月正极材料产量和开工率提升。2022年3月，国内三元材料产量为4.29万吨，环比增加5.69%，同比增长55.15%；开工率从2月的84.4%提升至3月份的89.2%。磷酸铁锂产量为6.02万吨，环比增长9.01%，同比增长113.49%；开工率从2月的93.08%提升至3月的101.03%。 图表13：三元材料产量（吨） 图表14：磷酸铁锂产量（吨） 3.锂：博弈加剧，价格涨幅趋缓 碳酸锂价格趋稳。上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂持至51.8万元/吨、电池级氢氧化锂报价稳至49.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下降2.1%，锂辉石报价持稳。 1）供给端，检修企业开工率逐渐提升，青海地区因温度提升逐步增量，本周碳酸锂产量4217吨，环比增长0.43%；氢氧化锂产量3948吨，环比增加20.33%。 2）需求端，电碳主流报价稳至51.4-52.0万元/吨，工碳主流报价稳至49.5-49.7万元/吨，三元材料企业受镍价高位影响，订单受到一定波及；磷酸铁锂厂商因锂价维持高位，采购不积极。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：氢氧化锂对碳酸锂溢价为-2.36万元/吨，碳酸锂需求暴涨下对苛化法生产碳酸锂需求大涨，部分铁锂厂家增加对氢氧化锂询价，碳酸锂溢价继续收窄； 4）锂盐产量方面，3月国内碳酸锂产量18404吨，环比+20.74%； 3月氢氧化锂产量15792吨，环比+11.08%； 5） 锂盐库存情况 ，碳酸锂库存由4885→4908吨，环比增加0.47%；氢氧化锂库存由824→901吨，环比增加9.34%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，碳酸锂价格持稳，其单吨盈利由29.61→29.17万元/吨。 7）政策端：根据彭博，美国政府或出台立法，鼓励美国生产电动汽车和其他类型电池所需材料，包括锂、镍、石墨、钴和锰等，将使矿业公司获得基于《国防生产法》框架下的7.5亿元美元资金。 美国本土在建项目主要有Carolina Lithium、Thacker Pass、Rhyolite Ridge几个锂矿项目，均处于前期可研阶段，最快投产时间预计在24-25年，对短期供需格局不造成冲击。 图表15：碳酸锂价格走势（万元/吨） 图表16：氢氧化锂价格走势（单位：元/吨） 图表17：锂盐企业盈利情况（万元/吨） 图表18：碳酸锂-氢氧化锂价差（万元/吨） 图表19：碳酸锂月度产量（吨） 图表20：氢氧化锂月度产量（吨） 图表21：氢氧化锂周度库存变化（吨） 图表22：碳酸锂周度库存变化（吨） 图表23：阿根廷新增确诊人数 图表24：智利新增确诊人数 锂精矿延续短缺局面，矿山满负荷运行： Mt Cattlin上调Q2锂精矿长协价：22年一季度锂精矿销售价格为2218美元/吨（包括21Q4的订单）。公司对2022Q2锂辉石的定价为5000美元/吨，较Q1基本实现翻倍增长，对应碳酸锂生产成本约28万/吨（不含税），销量指引约为5万吨。 Marion矿山维持产量指引不变：21年Q4产量为9.8万吨（