复盘：哪些行业对高通胀最敏感？

本报告主要分析了国内滞胀期和PPI上行期对各行业盈利的影响。结果显示，上游行业的盈利能力对滞胀期和PPI上行期的敏感度最大，中游次之，下游最稳健。在滞胀期，采矿业和原材料制造业的盈利表现存在跷跷板效应，PPI走强时采矿业盈利多数回升，原材料制造业盈利多数回落；PPI走弱时采矿业盈利多数回落，原材料制造业盈利多数改善。在PPI上行期，上游行业盈利无一例外都大幅抬升，中游行业盈利基本下跌，下游行业盈利或下跌或回升，但盈利波动明显较中游缓和。报告还指出，商品价格波动、国内通胀、各国货币政策等都可能对各行业盈利能力及其对通胀敏感度产生影响。