2021年度报告点评：归母净利润同比增长54%，三项主业均向好

事件：公司发布2021年度报告，全年实现营业收入15.02亿元，同比增长 26.74%，其中：试验设备收入5.32亿元，同比增长23.45%；环境与可靠性试验服务收入6.56亿元，同比增长41.69%；集成电路验证与分析服务收入2.19亿元，同比增长28.37%。实现归母净利润1.90亿元，同比增长53.98%；归母扣非后净利润1.69亿元，同比增长66.64%。业绩实现提升的主要原因为综合环境试验设备及环境可靠性试验服务业务快速增长，试验服务业务占主营业务收入比例进一步提升，集成电路验证分析服务业务盈利能力大幅提高。 三项业务收入均实现较好提升，试验服务业务拉动利润加速增长：收入方面，三项业务均实现提升，试验服务业务增速最高，为41.69%。毛利率方面，试验服务业务的毛利率在2018年以来保持在57%-60%，试验设备制造业务的毛利率在2018年以来保持在33%-38%，试验服务业务要明显高于设备制造业务。随着公司试验服务业务的不断拓展，已发展为公司第一大主营业务，其营业收入在主营业务的占比提高，进一步提升公司的盈利能力。 有序扩建产能，为后续发展提前布局规划：公司2020年以子公司青岛广博为主体建设北方检测中心项目，以苏州苏试广博武汉分公司为主体建设武汉实验室项目，加强华北地区结构强度等试验服务，以及华中地区整车环境与可靠性试验服务的技术水平。2021年，重点推进苏州及北京实验室的扩建，扩充试验设备，进一步提升公司在集成电路材料分析、元器件故障失效分析、元器件可靠度验证分析及元器件性能测试等方面的试验服务能力，提高试验服务效率，支撑公司未来试验服务业务的增长。 盈利预测、估值与评级：根据公司各业务发展趋势以及对于各实验室的建设规划，我们认为公司利润水平较高的试验服务业务收入占比有望继续提升，集成电路业务盈利能力有望继续提升。上调公司2022-2023年的盈利预测11.52%/13.68%至2.69亿元/3.56亿元，并预测2024年盈利4.46亿元，2022-2024年EPS分别为0.95、1.25、1.57元，当前股价对应PE分别为32X，24X，19X。公司目前形成设备制造与检测服务深度融合、双轮驱动的发展局面，看好公司业绩、估值的上升空间。维持公司“买入”评级。 风险提示：检测行业市场竞争加剧的风险；业务规模不断扩张导致的管理风险； 行业政策变动的风险。 公司盈利预测与估值简表 图1：近年公司营业收入情况 图2：近年公司归母净利润情况 图3：近年公司毛利率情况 图4：近年公司费用率情况