策略专题：美债收益率倒挂之后会如何演绎？

报告指出，美债收益率出现部分倒挂，期限利差快速收窄，10Y-5Y发生倒挂，10Y-2Y利差也已极限压缩。美债收益率倒挂通常发生在美联储货币政策收紧阶段，随后均出现了美国经济衰退甚至经济危机。历史数据显示，美债收益率倒挂对股市形成双杀，美股均有大跌行情，而对于A股市场而言，美债收益率倒挂或趋近倒挂的过程中，几乎都伴随着利率上行，美债收益率抬升拔高了全球无风险收益率水平，使高估值板块承压。报告认为，收益率部分倒挂背景下今年加息节奏会如何？10年期国债利率或进入重要观察位，上行空间有限，原因在于通胀压力大概率二季度缓解，目前从期货隐含的联邦基金利率来看今年隐含的加息预期已在200bp左右，另一方面期货散户净空头头寸在去年10月之后开始见顶回落，参照上次缩表之后的情形，散户净头寸大幅回落之后，美债收益率往往也会见顶。