2022年3月中国统计局制造业PMI下降0.7至49.5，为疫情以来的次低点，仅高于2021年10月；非制造业商务活动指数下降3.2至48.4，同样降至疫情以来次低点，仅高于2021年8月；综合PMI产出指数下降2.4至48.8。其中制造业PMI方面，有以下几点值得关注：第一，供需两弱拖累制造业PMI。3月制造业PMI环比下降0.7，其中生产分项环比下降0.9至49.5，时隔四个月再度跌至荣枯线之下；新订单指数在经历了2月的季节性反弹后，环比大降1.9至48.8，无论是环比降幅还是绝对值均为疫情以来最低点。按照权重计算，生产指数、新订单指数对制造业PMI的拖累分别为0.23、0.57，二者合计达到0.8，是本月制造业PMI下滑的主要拖累因素。第二，疫情及地缘政治事件冲击下，制造业内外需同步走弱。3月初国内疫情再度爆发，上海、吉林、河北、广东等多个省市新增确诊人数迅速增加，部分地区防疫政策收紧，叠加春节后季节性因素消退，国内下游需求明显回落。此外，俄乌冲突加剧对欧洲经济产生了明显影响，3月欧元区制造业PMI下降1.2至57.0，而欧洲作为我国重要出口目的地之一，其经济增长放缓也意味着我国外需回落的压力增加。第三，产成品库存回升。3月制造业企业原材料与产成品的库存走势分化，上游大宗商品价格上涨制约制造业企业的原材料采购意愿，原材料库存指数继续下降0.8至47.3。而产成品库存指数回升，可能是因疫情冲击下，需求超预期下滑导致库存被动累积。值得注意的是，3月非制造业商务活动指数下降3.2至48.4，反映出本轮疫情的爆发对服务业企业信心的影响远超以往。
