1-2月业绩高增，看好全年经营表现

公告摘要：公司公布2022年1-2月主要经营数据，2022年1-2月公司实现营业总收入19亿元左右，同比增长68%左右；实现归属于上市公司股东净利润6660万元左右，同比增长50%左右。 前两月业绩高增，盈利能力回升。公司22年1-2月业绩延续21年高增态势，营收和归母净利润超过21Q1，21Q1营收18.56亿元，归母净利润6052万元，预计一季度业绩同比增速将大幅提高。盈利能力方面，公司22年1-2月净利率3.51%，与21Q4单季度净利率3.07%相比改善明显，相较于21Q1净利率3.26%及全年净利率3.14%明显提升，公司21年上半年受上游原材料涨价及低毛利率CAT1模组等占比提升影响，毛利率和净利率下滑，Q3开始随着部分价格提升及产能释放逐步回升，目前公司已经针对原材料供应出台积极稳定常态应对方案，持续滚动6个月备货，加强和供应商的沟通，预计随着规模效应显现、产品结构优化及运营效率提高，公司盈利水平持续向好。供给端方面，公司自有生产制造中心主要分布在合肥和常州，当地疫情管控良好，另有境内外合作代工厂提供产能，分布广泛，公司产能供给受疫情影响有限。全年来看，预计随着物联网行业高景气及公司车载、网关、笔记本电脑等新领域产品持续放量和海外高毛利市场拓展推进，22年业绩增长趋势较为明确。 研发扩产巩固龙头优势，费用率有望下降。根据Counterpoint数据，21Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，移远通信和高通分别占据模组和芯片市占率首位，中国厂商贡献全球接近60%的模组出货量，其中移远通信市占率达到31.6%。模组行业呈现寡头竞争格局，公司通过加大研发扩产力度巩固自身龙头地位，21年前三季度研发费用7.38亿元，同比增长约70%，在上海、合肥、佛山、温哥华及贝尔格莱德五地设立研发中心，引领5G、LPWA、智能模组及C-V2X等产品和技术创新，截至20年公司拥有研发人员2366人，占总人员比重高达78.21%，随着业务深入开展及研发项目增加，公司研发团队将进一步扩大。21年公司完成定增，募资10.6亿元用于投资全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目以及智能车联网产业化项目，拟在常州建设20条生产线，目前已有15条产线在生产，至达产年将形成年产无线通信模组9000万片的生产能力，市场份额有望进一步提高。扩产形成的规模效应及公司管理措施加强，22年期间费用率有望下行，叠加业务结构优化，新的高毛利业务贡献利润增量，带动公司盈利能力提升。 以模组为中心丰富业务布局，优化产品结构。模组是公司营收主要构成，公司已有模组产品包括2G/3G/4G/5G等蜂窝通信模组、LPWA模组、WiFi&BT模组、GNSS模组等，产品序列完整，覆盖汽车、网关、PC、无线支付、能源等多种场景，公司以模组为入口，研发适配模组的天线、物联网云平台及ODM业务等周边产品和增值服务，帮助客户缩短开发周期，提升公司一站式解决方案服务能力，目前天线已有300多种产品广泛应用于市场，ODM业务有一定项目储备，下游市场空间广阔，随着技术成熟和产品放量，有望成为公司业务新增长点。公司重点布局5G与车载领域，5G模组已实现批量出货，目前主要在MBB和FWA市场，预计工业制造、医疗、XR等市场将有明显增长，车载产品包括LTE-A、5G、Wi-Fi6等车规级模组以及车载智能模组、WiFi&Bluetooth模组、GNSS定位模组、车载天线等，目前已有全球超过35家知名主机厂、60多家主流Tier1厂商合作量产。公司21年11月获得ASPICE CL2国际认证，智能网联汽车领域软件开发能力达到国际先进水平，车规级模组具有较高的技术和资质认证壁垒，公司已确立先发优势，随着产品放量及迭代更新，车载产品竞争力将持续提升。 投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，整体市场份额快速提升，产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT模组、天线以及云平台服务等。随着产能扩张规模效应显现，营收规模保持高速增长。预计公司2021-2023年净利润3.51亿元/5.46亿元/8.08亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：移远通信盈利预测（百万元）