动态点评：业绩高速增长，持续受益于新能源+5G发展浪潮

[Table_Title] 瑞可达（688800）动态点评 业绩高速增长，持续受益于新能源+5G发展浪潮 2022 年 03 月 30 日 [Table_Summary] 【事项】 ◆ 公司发布2021年业绩快报，全年业绩高速增长。初步核算2021年公司营收9.01亿元，同比增长47.56%，全年实现归母净利润1.15亿元，同比增长56.39%，实现扣非归母净利润9872万元，同比增长49.01%，对应2021Q4单季度营收3.01亿元，同比增长93.06%，环比增长18.58%，归母净利润4364万元，同比大增262.16%，环比增长25.44%。2021年归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润较上一报告期有较大幅度的增长，主要原因为公司新能源销售订单增加，在公司经营团队的努力下，面对2021年较为复杂多变的市场环境，采取了有效的应对措施，加强内部管理，取得了较好的效果。 【评论】 ◆ 公司专注于连接系统产品的设计开发和制造，主要产品分为连接器类、线缆组件类、系统模块类等，产品广泛应用于数据通信、新能源汽车、工业控制、医疗设备等领域。其中连接器类主要包括高频/低频连接器、光纤连接器、高压大电流工业连接器、高速连接器、光电传感器等，线缆组件类主要包括射频线缆组件、电源线缆组件、汽车线束等，系统模块类主要包括高压配电盒、电机控制器等。发行人始终紧密跟踪下游行业发展趋势，坚持以技术创新作为发展核心，在移动通信、新能源汽车两大核心领域拥有多项核心技术。 ◆ 通信领域，公司深耕板对板高速/射频连接器技术，在5G领域研发的RSMP板对板射频连接器，具有信号损耗小、驻波比小、微波泄露少等性能，成为5G基站AAU连接器首选解决方案，为中兴、爱立信、诺基亚、三星等厂商的重要供应商，在全球5G建设的浪潮中，已取得了较好的市占率，将长期受益于5G建设红利。 ◆ 新能源汽车领域，凭借在高压大电流连接器、换电连接器等核心技术优势，公司直接服务于包括蔚来、长安、上汽、宁德时代等整车及配件商，并间接服务美国T公司。在换电领域，公司技术领先优势明显，为蔚来汽车换电连接器组件的主要供应商。根据中国电动汽车百人会预计，2035年中国换电站数量将达到1万座。公司将受益于新能源汽车渗透率的持续提升及换电模式的推广。未来布局上，公司也将沿着下游电动化、网联化、智能化、共享化的发展方向，推动新能源汽车与通信的全面融合。 [Table_Rank] 增持（首次） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：刘溢 证书编号：S1160521090001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Basedata] 基本数据 总市值（百万元) 11804.40 流通市值（百万元) 2508.44 52周最高/最低（元） 156.86/66.90 52周最高/最低（PE） 194.16/83.01 52周最高/最低（PB） 30.40/13.74 52周涨幅（%） 14.45 52周换手率（%） 955.60 [Table_Report] 相关研究 -28.91%-11.67%5.56%22.80%40.04%57.28%7/299/2911/291/293/29瑞可达沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Industry] 公司研究 / 电子设备 / 证券研究报告 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 瑞可达（688800）动态点评 【投资建议】 ◆ 预计公司2021-2023年营收分别为9.01、15.00、22.65亿元，归母净利润分别为1.15、2.01、2.95亿元，EPS分别为1.07、1.86、2.73元/股，对应当前PE分别为102、59、40倍，给予“增持”评级。 盈利预测 [Table_FinanceInfo] 项目\年度 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 610.39 900.68 1500.41 2265.27 增长率(%) 20.07% 47.56% 66.59% 50.98% EBITDA（百万元） 116.00 143.39 228.35 322.46 归属母公司净利润（百万元） 73.63 115.43 201.02 294.85 增长率(%) 75.17% 56.78% 74.15% 46.68% EPS(元/股) 0.91 1.07 1.86 2.73 市盈率（P/E） - 102.27 58.72 40.04 市净率（P/B） - 11.20 9.41 7.62 EV/EBITDA - 80.32 49.53 34.02 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 ◆ 下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓 ◆ 原材料成本的持续上涨对公司盈利能力造成压力 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 瑞可达（688800）动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。