2021年年报点评：补贴取消后盈利能力回归正常水平，积极拓展垃圾分类业务

玉禾田发布2021年年报，实现营业收入48.34亿元，同比增长12.01%；实现归母净利润4.73亿元，同比下降25.12%。公司两大业务板块稳健增长，市政环卫板块新签合同总金额约36.8亿元，物业清洁板块新签合同总金额约13.44亿元。公司收购了主营业务与垃圾分类相关的深圳宝泰鑫，布局“林业碳汇”，推动信息化+智慧化建设，增强竞争优势。公司多年深耕行业，积累大量长期合作的优质客户，预计22年公司物业清洁业务规模将受益行业结构优化，订单无忧；通过广泛布局新业务与管理能力提高，顶住疫情外部环境压力，穿透周期。鉴于疫情优惠政策取消，公司拿单力度略低于预期，我们下调公司2022-23年净利润29%/26%至5.73/6.65亿元，新增2024年预测净利润为7.50亿元，当前股价对应2022年PE 为12 倍，公司在环卫领域保持龙头地位，有一定品牌和经营优势，维持“买入”评级。