2021年报点评：业绩符合预期，盈利能力持续提升，软件业务需求加速释放

事项： 公司发布2021年度报告，公司营业收入总额117.59亿元，较上年同期增长15.01%，利润总额20.13亿元，较上年同期增长29.02%，归属于母公司净利润18.19亿元，较上年同期增长35.92%。 评论： 业绩符合预期，盈利能力持续增强。2021年实现营业总收入117.59亿元（yoy+15.01%），归母净利润18.19亿元（yoy+35.92%），扣非后归母净利润17.18亿元（yoy+38.95%）。前期比较合并报表重述后Q4单季度实现营业收入43.55亿元（yoy+2.83%），归母净利润4.04亿元（yoy+12.56%），扣非后归母净利润3.93亿元（yoy+28.67%），受益2021年度宝武集团整合融合推进，智慧制造、智慧运营等需求增长，公司自动化、信息化、云服务等业务收入规模增加，公司业绩符合预期。2021年公司毛利率为32.52%，同比+3.39pct，净利率为16.23%，同比+1.94pct，公司毛利率、净利率双增，盈利能力持续提高。 软件业务需求加速释放，毛利率持续改善。2021年软件业务实现收入85.02亿元，yoy+19.10%，毛利率为27.6%，同比+3.88pct。钢铁信息化/自动化/智慧化改造可在精细化管理、降本增效等方面赋能钢铁企业。在“超亿吨宝武”数智化转型需求推动以及“双碳”目标下，公司软件业务加速释放，作为智慧制造龙头企业充分受益内外部的订单增量。公司持续加大智慧制造、工业互联网等研发投入，21年公司研发投入12.90亿元，同比增长29.60%。公司近年来陆续发布PLC、工业互联网等产品，提高产品标化/模块化程度及自主产品比例，我们预计软件业务的毛利率提升将是长期趋势。 宝之云全国项目储备丰富，IDC龙头地位稳固。2021年公司服务外包业务实现31.20亿元，yoy+8.87%，毛利率为46.72%，同比+3.68pct。公司宝之云罗泾项目系华东地区单体最大数据中心，兼具规模优势及扩张弹性。在一线城市能耗、电力趋严的背景下，高品质、可扩容的单体大规模数据中心仍具备较强稀缺性。我们预计公司将从明年起逐渐进入机柜产能释放期，且在国内核心区域丰富的资源储备下，未来几年公司新增机柜将陆续交付投放，保障业绩稳步上行。 盈利预测：公司软件业务持续受益钢铁行业的智慧制造改造需求及能力边界不断扩张；IDC业务具有较强的资源禀赋，龙头地位稳固。我们维持公司2022-2023年归母净利润预测22.44、29.25亿元，新增2024年盈利预测38.29亿元，考虑到公司在钢铁生态圈的竞争实力，给予2022年50x PE，对应目标价73.81元，维持“强推”评级。 风险提示：IDC项目进程落地不及预期，钢铁企业支出不及预期。 主要财务指标