2022Q1业绩预告：归母净利润同增约91%，产业互联网迅猛发展

盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业总收入（百万元）同比（%） 17,158 138.38 304 91.57 0.89 128.32 37,348 117.68 574 88.63 1.67 68.03 65,441 75.22 926 61.27 2.69 42.18 108,011 65.05 1,482 59.98 4.31 26.37 归属母公司净利润（百万元）同比（%） 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 业绩简评 2022年3月27日，公司发布2022年一季度业绩预增公告。公司预计2022Q1实现收入116至122亿元，同比增长90.91%~100.78%；预计归母净利润为1.45至1.53亿元，同比增长85.85%~96.10%；预计扣非净利润为1.40至1.48亿元，同比增长83.70%~94.19%。本期公司业绩增长的主要原因是网上商品交易业务收入增长所致。 经营分析 不惧疫情，公司业绩持续高增。2022Q1公司收入/归母净利润增速中枢分别为95.85%/ 90.98%，与公司此前披露的1-2月业绩增速（收入同比+95%以上，归母净利润同比+90%以上）相符。这意味着公司的经营受3月疫情影响的幅度不大，在3月份实现了和1~2月相似的增速。 疫情改变产业用户下单习惯，或利好工业品电商的长期发展：复盘2020年疫情，国联股份在2020年2月及时上线“产业链战疫计划”，通过积极拓展全球货源、推出工业品/原材料带货直播、百团拼购等举措，成功转危为机，获取大量新用户，此后平台的成交量增速实现持续高增。 我们认为疫情会使产业链用户加快转向工业品电商，而客户习惯的改变将利好公司工业品电商平台的长期发展。 产业互联网是政策支持方向，看好工业品电商渗透率不断提升：2022年的《“十四五”数字经济发展规划》和《政府工作报告》等文件，都将产业数字经济定为未来的主要发展目标。产业数字化转型、工业互联网有利于优化产业的整体经营效率和经营环境，其发展是未来的大势所趋，也得到了政策的支持。而工业品电商作为产业数字经济的一个核心应用，正处于渗透率高速增长的阶段。据艾瑞咨询测算，2020年我国工业品电商渗透率大约仅为4.5%；2025年工业品电商的渗透率有望达到13.2%，渗透率的提升将是我国工业品电商行业的一个核心增长驱动。 盈利预测与投资评级：我们认为国联股份拥有产业链横向拓展和纵向深挖的潜力，旗下各大“多多”工业品电商平台有望持续驱动公司业绩增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为5.7/ 9.3/ 14.8亿元，对应同比增速分别为89%/ 61%/ 60%，3月28日收盘价对应2021-23年PE分别为68x/ 42x/ 26x，维持“买入”评级。 风险提示：工业品价格波动，新平台不及预期，用户流失，产业互联网战略发展不及预期，行业竞争加剧等