基金市场周报：银行理财破净现象频发，刚兑打破后迎来新考验

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月26日 总量研究 银行理财破净现象频发，刚兑打破后迎来新考验 ——基金市场周报20220325 银行理财破净现象频发，刚兑打破后迎来新考验。近期银行理财产品破净现象频发，引发市场广泛关注，其中股票型和混合型理财产品破净比例较高。根据中国理财网数据，截至2022年3月25日，国内理财市场2021年以后成立、目前处于存续期内的权益类和混合类净值型产品共1498只，其中有648只产品的最新披露净值均小于1，总体来看破净产品数量占比为43%。 2021年是资管新规过渡期最后一年，银行理财行业在总体平稳增长的基础上，实现了回归本源、结构优化、提质增效的良好改革效果。短期来看，理财产品在2022年初至今破净潮的主要原因是资管新规实现净值化改造后，理财产品首次面临市场环境大幅调整的挑战所导致，长期来看需持续关注财富管理机构在资产配置和客户分层等方面的策略效果，以及刚兑打破后个人投资者对于理财产品的认知重塑结果。从市场环境看，年初以来市场风格切换、外围流动性收紧、地缘冲突加剧这三重因素叠加的背景下，权益市场面临短期调整和波动，同时国内债券收益率亦呈上行走势，理财产品配置较多的固收资产出现回撤。从银行理财内部看，随着净值化改造的不断深入，叠加产品估值从摊余成本法切换至市值法，理财产品净值波动大幅加剧是其必然结果。相对公募基金看，年初至今公募基金整体面临较大业绩压力，银行理财产品在回撤和波动控制方面依然具备相对优势。 2月底公募基金规模再创历史新高，国内公募基金规模增长速度大幅高于全球水平。2022年3月25日，基金业协会公布2月公募基金市场数据，国内公募基金资产净值合计26.34万亿元，创历史新高。2015年至今国内公募基金规模增长速度大幅高于全球水平，权益型基金产品的发展空间仍然广阔。 市场表现综述：大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代2022.03.21-2022.03.25）市场涨跌互现，权益市场大多下跌，原油指数领涨。行业方面，煤炭板块领涨，农林牧渔、房地产和综合板块表现突出。 基金产品发行情况：本周新基金发行份额有所减少，发行份额合计为144.69亿份，平均发行份额为4.67亿份。本周国内市场新成立基金31只，其中债券型基金8只、混合型基金15只、FOF基金6只、另类投资基金1只、股票型基金1只。下周全市场待发行基金共17只，关注华夏中国交建高速REIT。 基金产品表现跟踪：本周除中长期纯债型基金指数外，基金指数全线下跌。主动权益型基金的净值涨跌幅中位数为-1.68%，资源、农业主题基金表现突出；股票被动指数型基金的净值涨跌幅中位数为-1.7%，石油、煤炭主题被动基金排名居前；纯债型基金的净值涨跌幅中位数为0.04%，混合债券型基金的净值涨跌幅中位数为-0.35%。 ETF市场跟踪：股票型ETF收益中位数为-2.13%，跨境型ETF、股票型ETF资金分别净流入-20.14亿元、-95.49亿元。股票型ETF本周收益中位数为-2.13%，资金净流出95.49亿元。债券型ETF本周收益中位数为-0.03%，资金净流出0.06亿元。商品型ETF本周收益中位数为1.41%，资金净流出1.61亿元。货币型ETF本周收益中位数为0.03%，资金净流出9.90亿元。跨境型ETF本周收益中位数为-0.85%，资金净流出20.14亿元。 风险提示：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险；历史业绩不代表未来。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 联系人：肖植桐 021-52523682 xiaozhitong@ebscn.com 重要指数走势图 数据来源：Wind, 光大证券研究所，数据截至：2022年3月25日 相关研报 华夏中国交建高速REIT获批通过，场内资金持续增持恒生科技ETF——基金市场周报20220318 大资管行业管理规模呈现结构变化，3月以来港股ETF资金净流入超百亿——基金市场周报20220311 场外REITs份额新增退出渠道，中低风险基金规模逆势增长——基金市场周报20220304 2021Q4公募非货管理规模数据公布，养老理财产品试点范围显著扩大——基金市场周报20220225 科创板新一代信息技术ETF上报，混合债券型基金回调明显——基金市场周报20220218 开年以来市场风格切换明显，主动偏股基金持仓并未发生大幅转向——基金市场周报20220211 主动权益基金四季度显著加仓电子板块，三方代销机构保有规模增速领先——基金市场周报20220128 基金发行市场整体降温明显，金融地产主题基金表现突出——基金市场周报20220121 证监会起草货基监管征求意见稿，港股主题基金迎来全面反弹——基金市场周报20220114 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 基金市场动态 ................................................................................................................... 4 1.1、 银行理财破净现象频发，刚兑打破后迎来新挑战 .................................................................................. 4 1.2、 2月底公募基金规模再创历史新高，国内公募基金规模增长速度大幅高于全球水平 ............................. 5 2、 市场表现综述 ................................................................................................................... 6 3、 基金产品发行情况 ............................................................................................................ 8 3.1、 新成立基金 ............................................................................................................................................. 8 3.2、 新发行基金 ........................................................................................................................................... 10 3.3、 待发行基金 ........................................................................................................................................... 10 3.4、 基金报会和审批 ................................................................................................................................... 11 4、 基金产品表现跟踪 ........................................................................................................... 12 4.1、 主动权益型基金 ................................................................................................................................... 12 4.2、 股票被动指数型基金 ............................................................................................................................ 12 4.3、 纯债型基金 ........................................................................................................................................... 13 4.4、 混合债券型基金 ................................................................................................................................... 13 5、 ETF市场跟踪 ................................................................................................................. 14 6、 风险提示 ......................................................................................................................... 15 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：银行理财公司密集发文说明近期理财净值波动情况 ................................................................................. 4 图2：股票型和混合型理财产品破净比例整体较高 ............................................................................................ 4 图3：近半年来国债收益率走势（%） ............................................................................................................... 5 图4：近半年来企业债收益率走势（%） ............................................................................................................ 5 图5：2015-2021年全球开放式共同基金规模变化 .............................................................................