化工行业周报：俄罗斯限制化肥出口影响初显，国内钾肥价格维持高位

本周板块行情： 本周，上证综合指数下跌1.77%，创业板指数上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，中信基础化工指数下跌1.21%，申万化工指数下跌2.83%。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(2.82%)、涤纶(1.73%)、轮胎(0.75%)、电子化学品(0.53%)、涂料油墨颜料(0.02%)； 化工板块跌幅前五的子行业分别为合成树脂(-9.57%)、 纯碱(-5.58%)、 复合肥(-5.32%)、磷肥及磷化工(-5.15%)、粘胶(-4.44%)。 本周行业主要动态： 俄罗斯限制化肥出口影响初显，国内钾肥价格维持高位。据俄罗斯国有通讯社塔斯社报道，俄贸易部已经于本月初建议全面暂停化肥出口。根据USGS数据，2021年俄罗斯钾肥产量达900万吨，位居世界第二。俄罗斯是我国钾肥最大的进口来源国，2021年中国钾肥进口量达到了757万吨，其中约30%来自俄罗斯，俄罗斯限制化肥出口对我国钾肥进口价格产生较大冲击。据卓创数据显示，3月8日以来，我国烟台、连云港市场俄罗斯60%红钾日度价高位坚挺，均价维持4450元/吨，较去年同期同比增长约104.6%。截至3月18日，国内氯化钾价格为4958元/吨，较去年同期同比增长124.4%；国内硫酸钾价格为4895元/吨，较去年同期同比增长71.6%。预计短期钾肥价格将维持高位运行，后续仍需跟踪地缘政治冲突对俄罗斯钾肥出口的影响。 投资建议： 化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。 山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注 ：玲珑轮胎、赛轮轮胎。宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。草铵膦行业景气向上，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。 风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 行业相关股票 1.化工板块市场行情回顾 1.1.化工板块整体表现 本周，上证综合指数下跌1.77%，创业板指数上涨1.81%，沪深300下跌0.94%，中信基础化工指数下跌1.21%，申万化工指数下跌2.83%。 图1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为橡胶助剂(2.82%)、涤纶(1.73%)、轮胎(0.75%)、电子化学品(0.53%)、涂料油墨颜料(0.02%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为合成树脂(-9.57%)、纯碱(-5.58%)、复合肥(-5.32%)、磷肥及磷化工(-5.15%)、粘胶(-4.44%)。 图2：化工各子行业板块本周行情 1.2.化工板块个股表现 本周 ，化工板块涨幅前十的公司分别为：北化股份(31.95%)、容大感光(22.21%)、和远气体(17.03%)、江化微(16.70%)、云南能投(15.63%)、星源材质(15.48%)、中欣氟材(15.06%)、中伟股份(11.08%)、川环科技(10.48%)、顾地科技(9.86%)。 表1：化工板块涨幅前十的公司 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：河化股份(-21.54%)、怡达股份(-19.08%)、富邦股份(-15.96%)、宝丰能源(-14.87%)、沧州大化(-12.03%)、醋化股份(-11.04%)、云天化(-10.79%)、南风化工(-10.53%)、中泰化学(-10.33%)、三维股份(-9.99%)。 表2：化工板块跌幅前十的公司 1.3.化工板块重点公告 【万华化学】年度报告：3月15日，万华化学发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入1455.38亿元，同比增长98.19%，实现扣非归母净利润243.56亿元，同比增长155.20%。 【普利特】年度报告：3月15日，普利特发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入48.71亿元，同比增长9.52%，实现扣非归母净利润-0.40亿元，同比下跌111.53%。 【三友化工】年度报告：3月16日，三友化工发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入231.82亿元，同比增长30.38%，实现扣非归母净利16.26亿元，同比增长156.20%。 【和邦生物】年度报告：3月15日，和邦生物发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入98.67亿元，同比增长87.56%，实现扣非归母净利润30.14亿元，同比增长690.63%。 【江化微】年度报告：3月15日，江化微发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入7.92亿元，同比增长40.50%，实现扣非归母净利润0.53亿元，同比增长7.82%。 【怡达股份】年度报告：3月15日，怡达股份发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入14.50亿元，同比增长44.44%，实现扣非归母净利润1.31亿元，同比增长1906.39%。 【大全能源】年度报告：3月16日，大全能源发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入108.32亿元，同比增长132.23%，实现扣非归母净利润57.07亿元，同比增长447.79%。 【中伟股份】年度报告：3月16日，中伟股份发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入200.72亿元，同比增长169.81%，实现扣非归母净利润7.69亿元，同比增长121.57%。 【凯盛新材】年度报告：3月17日，凯盛新材发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入8.80亿元，同比增长40.95%，实现扣非归母净利润1.80亿元，同比增长13.91%。 【道恩股份】年度报告：3月18日，道恩股份发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入42.61亿元，同比下跌3.64%，实现扣非归母净利润2.00亿元，同比下跌74.20%。 【元利科技】年度报告：3月18日，元利科技发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入23.43亿元，同比增长91.77%，实现扣非归母净利润3.42亿元，同比增长140.63%。 【凯美特气】年度报告：3月18日，凯美特气发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入6.68亿元，同比增长28.68%，实现扣非归母净利润1.26亿元，同比增长124.33%。 【阳谷华泰】年度报告：3月19日，阳谷华泰发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入27.05亿元，同比增长39.21%，实现扣非归母净利润2.65亿元，同比增长123.71%。 【华邦健康】年度报告：3月19日，华邦健康发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入123.59亿元，同比增长13.63%，实现扣非归母净利润6.10亿元，同比增长7.23%。 【震安科技】年度报告：3月19日，震安科技发布《2021年年度报告》，公司2021年度实现营业收入6.70亿元，同比增长15.48%，实现扣非归母净利润0.80亿元，同比下跌40.87%。 2.重要子行业市场回顾 2.1.聚氨酯 纯MDI：3月18日，华东地区纯MDI价格23250元/吨，周环比下跌3.73%。 供应方面，本周纯MDI开工负荷79%，周环比持平。万华烟台产能为60万吨/年MDI装置，其产能已扩至110万吨/年，实际释放产能在80万吨/年，目前开工负荷在8.5成附近；万华化学宁波MDI一期装置（40万吨/年）装置、二期80万吨/年MDI装置开工负荷在8.5成。本周国内纯MDI下游需求低迷。受突发事件升级影响，下游开工负荷有所下降。下游氨纶行业开工负荷提高至85%附近；TPU行业开工在四至五成浆料行业开工负荷在四至五成；鞋底原液在三至四成。 聚合MDI：3月18日，华东地区聚合MDI价格18400元/吨，周环比下跌5.64%。供应方面，本周聚合MDI开工负荷79%，周环比持平。上海联恒一期产能为35万吨/年的MDI母液装置开工负荷在8成；二期产能为24万吨/年的MDI母液装置正常运行；巴斯夫重庆其产能为40万吨/年的MDI装置开工负荷在5成附近；上海科思创产能为60万吨/年MDI装置开工负荷在8成附近；东曹瑞安其产能为8万吨/年的MDI精馏装置正常运行。本周国内聚合MDI下游需求减弱。 冰箱冷柜行业大型工厂为国内厂家直供户，开工负荷在8-9成；受突发事件升级影响，外墙喷涂、管道保温、中小冰箱厂、汽车行业、胶黏剂等行业开工降低，需求减少。 图3：纯MDI价格及价差（元/吨） 图4：聚合MDI价格及价差（元/吨） 图5：MDI开工率 表3：MDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） TDI：3月18日，华东地区TDI价格19250元/吨，周环比下跌1.53%。供应方面，本周TDI开工负荷83.67%，较上周下跌2.15pct。目前停车装置仍是甘肃装置与万华福建一条产线，其他装置正常运行，万华福建一条产线，其他装置正常运行。4月科思创装置或短期停车检修，具体时间待定。工厂端近期库存变化较快，一方面前期部分工厂积极接单，存在一定超卖操作，但另一方面近期物流受阻，部分工厂发货效率降低，厂内实物库存短暂较快积累，因此建议实时关注工厂端库存情况变化。近期西部工厂发货效率大幅提升，市场供应较充裕，其他工厂供应力不同程度被动收缩。贸易市场现货存量仍然偏少，但部分商家近期1-2月合约欠货逐渐入库，一定程度上修复贸易市场的蓄水池功能。市场游动获利盘余量较少，后期暂难形成有效供应。进口量亦减少，补充有限。预计非市场影响解除后，市场供应将以工厂和主力贸易商为主。 图6：TDI价格及价差（元/吨） 图7：TDI开工率 表4：TDI主要生产厂家装置动态（不完全统计） 2.2.化纤 涤纶：3月18日，国内涤纶长丝POY价格7925元/吨，周环比下跌5.09%； 涤纶长丝FDY价格8400元/吨，周环比下跌3.72%；涤纶长丝DTY价格9550元/吨，周环比下跌3.78%。供应方面，本周萧山荣盛一套年产10万吨装置停车检修、3月15日附近绍兴天圣纺丝减产300吨/天；天龙新材料25万吨装置升温重启，负荷逐步提升。截至本周四，国内熔体直纺涤纶长丝负荷升在89.38%；切片纺涤纶长丝负荷在67%附近。需求方面，本周主要受原油、聚酯原料价格持续下跌和部分地区物流受限影响，终端订单低迷、下游刚需以及投机需求差。上周五到本周二聚酯工厂修复利润为主价格持稳、下游少有买盘；周三涤纶长丝普遍跌价300元/吨，不过由于终端低迷、下游此前备货原料消化缓慢，加之原料跌势持续，刚需及投机采购均低迷，受此影响周三周四两日产销仍仅有2-3成。 图8：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 图9：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 图10：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨） 氨纶：3月18日，氨纶40