有色金属行业周报：稳增长预期强化，有色金属有望保持强势

稳增长预期强化，有色金属有望保持强势2022年1-2月经济数据显示国内稳增长政策发力效果显著。广义基建同比增速达8.6%（2021年全年同比增速为0.21%），房地产开发投资由12月单月同比-13.9%大幅修复至3.7%。 3月16日，金稳委召开会议释放稳增长信号，货币政策方面，强调“要主动应对，新增贷款要保持适度增长”。地产方面，要求“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。在全年GDP增速5.5%的指引下，预计相关政策落地将逐步兑现稳增长预期，工业金属有望持续保持强势。 工业金属 铜：库存拐点已现基本面看，国内铜库存环比周一下降3.44万吨至17.25万吨，本周加速去库，国内库存拐点已现。 铝：能源价格高企欧洲铝厂减产规模继续扩大海外方面，欧洲铝厂减产规模继续扩大。Trimet铝业宣布位于德国的Essen铝厂减产至50%，该厂年产能17万吨左右，截止目前Trimet在德国的铝厂均有不同程度减产。 贵金属 黄金：美联储加息落地短期通胀支撑金价本周美联储加息落地，宣布加息25BP，基本符合预期。实际利率角度来看，美联储进入加息通道金价承压，但短期内俄乌局势不稳定性叠加全球通胀持续，金价或仍偏强运行。 风险提示：海外地缘政治风险；供给超预期增加；需求不及预期。 1.核心观点：稳增长预期强化，有色金属有望保持强势 2022年1-2月经济数据显示国内稳增长政策发力效果显著。广义基建同比增速达8.6%（2021年全年同比增速为0.21%），房地产开发投资由12月单月同比-13.9%大幅修复至3.7%。施工面积同比改善较为显著，由12月-35.3%转正至1.8%。销售及新开工数据亦有明显改善，单月同比负增均进一步收窄，分别达-9.6%及-12.2%（12月同比分别为-15.6%及-31.1%）。 3月16日，金稳委召开会议释放稳增长信号，货币政策方面，强调“要主动应对，新增贷款要保持适度增长”。地产方面，要求“要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施”。在全年GDP增速5.5%的指引下，预计相关政策落地将逐步兑现稳增长预期，工业金属有望持续保持强势。 2.工业金属 2.1.铜：库存拐点已现 基本面看，国内铜库存环比周一下降3.44万吨至17.25万吨，本周加速去库，国内库存拐点已现。短期受疫情影响，国内部分地区物流效率降低，叠加进口窗口关闭，进口铜难以对国内市场形成补充，消费端受疫情影响相对较小，总体保持去库状态。 图1：铜国内社会库存（万吨） 图2：铜LME库存及注销仓单（吨） 2.2.铝：能源价格高企欧洲铝厂减产规模继续扩大 海外方面，欧洲铝厂减产规模继续扩大。本周因能源成本过高，Trimet铝业宣布位于德国的Essen铝厂减产至50%，该厂年产能17万吨左右，截止目前Trimet在德国的铝厂均有不同程度减产。近日欧洲电价虽较前期出现一定回落，但长期来看欧洲整体能源压力仍存，预计电解铝成本受电价高企影响仍持续位于高位，减产风险下铝价或受较强支持。 国内方面，电解铝供应端逐步宽松，主流消费端表现暂稳，铝型材及铝板带箔等版块开工率继续回暖，铝社会库存进入去库周期。 图3：铝LME库存及注销仓单（吨） 图4：电解铝国内社会库存（万吨） 图5：电解铝日度利润水平（元） 图6：氧化铝指数 2.3.锌：国内下游消费转好欧洲能源问题仍存 基本面来看，本周较周一去库0.9万吨，下游消费转好。受疫情影响，国内物流受到一定程度的阻碍。海外方面能源问题仍存，精锌价格预计仍维持较强表现。 图7：国内精锌社会库存（万吨） 图8：实际锌精矿TC（元） 3.贵金属 3.1.黄金：美联储加息落地短期通胀支撑金价 本周美联储加息靴子落地，宣布加息25BP，基本符合预期。实际利率角度来看，美联储进入加息通道金价承压，但短期内俄乌局势不稳定性叠加全球通胀持续，金价或仍偏强运行。 图9：黄金ETF持仓(金衡盎司) 图10：白银ETF持仓(盎司) 图11：美债实际收益率&COMEX金 4.相关数据 4.1.个股表现 图12：本周涨幅前10股票 图13：本周跌幅前10股票 4.2.金属价格&库存 表1：金属价格&库存 5.风险提示 海外地缘政治风险； 供给超预期增加； 需求不及预期。