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贵金属策略日报:原油价格反弹与货币政策博弈,等待合适多头时机

2022-03-22姜秀铭中信期货为***
贵金属策略日报:原油价格反弹与货币政策博弈,等待合适多头时机

(下为中信期货xx指数走势) 2022-03-22 重要提示:本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 大宗商品策略研究团队 研究员: 姜秀铭 从业资格号 F3062206 投询资格号 Z0016472 jiangxiuming@citicsf.com 中信期货研究|贵金属策略日报 摘要: 昨日贵金属震荡,夜盘反弹。美国抗通胀债券利率维持-0.71%(前值-0.71%),通胀预期2.86%(前值2.91%)。今早零时,美联储主席鲍威尔在全美商业经济学家协会举办的会议上发表讲话,称(1)美联储必要时将单次加息超过25个基点;(2)美联储将调整政策以实现目标;(3)长期通胀预期保持稳定;(4)美联储制定政策时必须着眼于通胀的实际进展,而不是假设短期内供给侧出现重大缓解。 关于议息会议,我们认为本次议息会议虽“鹰”实“鸽”。本次的主要变化在于,由于地缘问题导致的通胀异常,使得美联储不得不选择牺牲经济增长的方式,解决短期的通胀问题。但在其新闻发布会上,鲍威尔仍表示出对于劳动参与率回升对通胀调控的好处以及通胀为短期冲击的判断。而加息最终落地为25bp,更是体现出美联储对于经济和金融约束的慎重。与之前报告观点一致,美联储需要通过鹰派态度调整通胀预期,但在金融和经济的双约束下美联储实际的货币牌比较有限。 我们仍认为,地缘、经济见顶和货币慎重都将使贵金属未来有新的机会。但是短期看,近期地缘政治紧张趋缓,经济的短期韧性,以及在此背景下美联储货币政策转向,都使得价格上涨的进一步动力短期趋缓。未来贵金属多头机会来自两点:(1)美国经济见顶;(2)通胀提前进入拐点。此时价格主要由美国经济和通胀数据决定价格,我们将密切追踪,然后提示投资者。 操作建议:1.区间操作;2.可少量多头持有 风险因子:1.地缘政治风险;2.原油价格冲击原油价格反弹与货币政策博弈,等待合适多头时机 昨日贵金属震荡,夜盘反弹。我们仍认为,地缘、经济见顶和货币慎重都将使贵金属未来有新的机会。但是短期看,近期通胀使美联储货币政策转向调控。未来多头机会来自两点:(1)美国经济见顶;(2)通胀提前进入拐点。具体相关可参考我们即将公布的二季度报告。 报告要点 中信期货贵金属日报 2 / 6 一、行情观点 品种 观点 展望 黄金 观点: 短期新矛盾点尚未出现,或将维持震荡 (1)沪金主力合约由开盘396.88元收于394.76元,较前一交易日收盘价上涨-0.29%;沪金主力合约持仓量上升-158手; (2)Comex黄金主力合约价格由开盘1922.4美元收于1935.7美元,较前一交易日收盘价上涨0.74%。 逻辑:地缘、经济、货币政策仍支持贵金属大趋势向上,短期地缘风险过热回落带来回调机会,目前即将再进入多头建仓范围。 风险因子: 1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引 长期看,地缘、经济、货币政策均支持贵金属向上 白银 观点: 短期新矛盾点尚未出现,或将维持震荡 (1)昨日沪银主力合约由开盘5100元收于5081元,较前一交易日收盘价上涨-0.82%,增仓-1719手。 (2)Comex白银主力合约价格由开盘25.150美元收于25.410美元,较前一交易日收盘价上涨1.09%。 逻辑:地缘、经济、货币政策仍支持贵金属大趋势向上,短期地缘风险过热回落带来回调机会,目前即将再进入多头建仓范围。 风险因子: 1.通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引 长期看,地缘、经济、货币政策均支持贵金属向上 二、当周经济日历 地区 时间 指标 类型 前值 预期 现值 美国 2022-03-23 美国 2月新屋销售(年化月率) 同步 -4.5% 1.3% -- 2022-03-23 上周API原油库存变化(万桶)(至0225) 领先 375.4 -- -- 2022-03-23 上周EIA原油库存变化(万桶) 领先 434.5 -- -- 2022-03-24 2月耐用品订单初值(月率) 同步 1.6% -0.6% -- 2022-03-24 上周季调后初请失业金人数(千人)(至0115) 领先 214 218 -- 欧元区 2022-03-21 德国2月PPI(月率) 同步 2.2% -- 1.4% 2022-03-24 3月Markit制造业采购经理人指数初值 同步 58.2 56 -- 中国 2022-03-21 一年期贷款市场报价利率 同步 3.70% 3.70% 3.70% 资料来源: 东方财富 中信期货研究部 三、重要资讯跟踪 (一)海外市场: 1. 香港万得通讯社报道,3月21日,美联储主席鲍威尔表示,美联储必要时将单次加息超过25个基点;美联储将调整政策以实现目标;长期通胀预期保持稳定;美联储制定政策时必须着眼于通胀的实际进展,而不是假设短期内供给侧出现重大缓解。 中信期货贵金属日报 3 / 6 2. 周一(3月21日),美股三大指数集体收跌,终结日线四连阳。由于盘中美联储主席鲍威尔在全美商业经济学家协会举办的会议上发表讲话称,“如果美联储认为加息50个基点是合适的,就会这么做。”导致三大指数盘中显著走低,纳指一度跌超1.5%,道指一度跌超1%。 截至收盘,三大股指小幅下跌,道琼斯指数跌0.58%,报34552.99点;标普500指数跌0.04%,报4461.18点;纳斯达克综合指数跌0.40%,报13838.46点。 四、贵金属相关市场观察 (一)国内贵金属市场表现 图表 2:沪金和沪银行情表现 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 3:国内黄金和白银期现价差表现 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 -20000-12000-4000400012000200003503643783924064202021/062021/082021/102021/122022/02持仓量变化(右轴)黄金期货收盘价:主力合约(左轴)-100000-4000020000800001400002000004500480051005400570060002021/062021/082021/102021/122022/02持仓量变化(右轴)白银期货收盘价:主力合约(左轴)-111133557799121-0.20.411.62.22.83.42022/3/12022/3/92022/3/17国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 中信期货贵金属日报 4 / 6 图表 4:重要比价关系 (采用Comex期货价格比值) 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 (二)风险监测 图表 5:VIX市场恐慌指数、标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 (三) 实际利率与通胀预期监测 图表 6:美国10年期以通胀为标的国债收益率、黄金价格和通胀预期 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 (四)美元指数和人民币汇率监测 73767982852022/01/132022/01/272022/02/102022/02/242022/03/10金银比3804104404705002022/01/192022/02/032022/02/182022/03/052022/03/20金铜比15202530352022/01/192022/02/022022/02/162022/03/022022/03/16金油比3500387542504625500010203040502021/022021/052021/082021/112022/02VIX恐慌指数(左轴)标普500指数(右轴)0.000.070.140.210.280.352021-032021-052021-072021-092021-112022-01担保隔夜融资利率(SOFR)联邦基金有效利率(EFFR)-1.20-1.04-0.88-0.72-0.56-0.401,7501,8201,8901,9602,0302,1002022-01-182022-02-072022-02-27Comex黄金期货收盘价(左轴)美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序(右轴)1.82.12.42.732021/032021/052021/062021/082021/102021/112022/012022/03通胀预期:盈亏平衡通胀率 中信期货贵金属日报 5 / 6 图表 7:美元指数和人民币兑美元中间价 资料来源: 同花顺iFinD 中信期货研究部 94.595.195.796.396.997.598.198.799.399.92022-02-042022-02-182022-03-042022-03-18美元指数6.36.316.326.336.346.356.366.376.386.396.42022-02-252022-03-032022-03-092022-03-15人民币兑美元中间价 中信期货贵金属日报 6 / 6 免责声明 除非另有说明,中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可,任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明, 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可,任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内,本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触,或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务,那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织,任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议,且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得,但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖,且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议,且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址:深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场(二期)北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编:518048 电话:400-99