中国非消费必需品行业这是一个蓬勃发展的细分市场，竞争格局正在向双头垄断转变

本报告研究了中国透明矫正器行业，该行业是一个蓬勃发展的细分市场，具有长期和结构性增长前景。报告估计中国的隐形矫正器行业渗透率为11%，而美国为32%，中国的渗透率仍有2倍的空间。报告指出，竞争格局的变化可能正在转向前2名（Angelalign和Invisalign），这可能为较小的参与者和新进入者提供潜在机会。报告预计在竞争的推动下，行业平均售价将继续下降3%。报告认为进入门槛没有预期的那么高，为新进入者留下了空间。报告对Angelalign持积极态度，认为其估值仍处于当前水平，交易价格为其估计的57倍2022年市盈率（6.7倍2022年PEG），几乎是国际同业平均31倍2022年市盈率（2.4倍PEG）的2倍，以及中国牙科连锁。报告将目标价从240港元下调至145港元，基于47倍的2023年中期市盈率（来自DCF）；保持表现不佳。