本研报主要关注俄乌战事及制裁对铝价的影响，短期内供应端的冲击持续反复，价格下跌后需求端修复，供需维持弱平衡，国内强大的供应能力对价格起到抑制作用，疫情再起，不确定性增强，供应或许会受到冲击，需求一定会受到冲击，库存变动与终端采购节奏等微观的细节决定下一步的走势，后续交易节奏会变得更加复杂，短线操作为主。供应端：海外断货担忧反复，国内复产如火如荼：首先，俄乌事件，此前市场担忧的三个方面导致价格上涨：首先，贸易流受金融的干扰导致短期供应减少，情绪在欧洲库存相当低的背景下被放大；其次，能源带来的成本抬升，欧洲地区能源高价，有概率触发减产；最后，对原料的贸易中断导致生产被迫减少（俄铝有66%的氧化铝海外生产），新投产被迫延期等。但是以上逻辑陆续被证伪或者影响一般：首先，目前俄欧贸易维持，铝锭贸易还在继续，影响可控；其次，欧洲地区高成本产能经历过一轮减产后后续减产概率较小，长单电费及铝价上涨后亏损有限；最后，目前氧化铝从国内供应，俄铝断供的概率减小；国内运行产能修复速度非常快，地方政府和企业都非常积极的复产，云南地区政府要求3月底复产至80%的开工率，即430万吨左右，而元旦前是280万吨左右，目前全国一周增加22万吨左右，按照目前的进度，预计4月底全国即可恢复至3980~4000万吨左右；需求端：前期价格复反馈明显，但是当价格回落后，下游补库积极，需要观察是否可持续：春节回来后，先是炒作广西百色减产，随后炒作俄铝和欧洲铝减产，供应端的炒作尤其是外盘价格大涨使得下游需求被抑制，开工被推迟，订单采购被延迟，现货市场维持大幅贴水的状况，加工费维持在低位，精废价差维持在高位，铝锭累库超出预期，板带箔领域需求表现不及预期，部分大厂的产量略有下滑，建筑型材领域受地产行业的影响表现不是很好；价格回落后，现货贴水迅速被修复，铝棒加工费大幅上行，铝锭库存开始去化，采购积极性高涨，连续三天表现
