1-2月业绩亮眼，确定性成长凸显稀缺性

事件：公司发布2022年1-2月主要经营数据公告，1-2月公司实现营业收入109亿元左右，同比增长27%左右；实现归母净利润16亿元，同比增长50%左右，业绩增长超预期。 公司业绩表现亮眼，看好2022年增长潜力：公司近期陆续发布2021年业绩快报及2022年1-2月经营数据公告，业绩表现亮眼。据公司业绩快报，公司2021年营收达到623.67亿元，同比增长19.3%；实现归母净利润80.37亿元，同比增长34.05%；同时公司2022年1-2月归母净利润同比增长50%左右。公司业绩的大幅增长主要受益于： 1）核电及新能源板块装机容量稳步增长：核电方面，受益于去年上半年福清5号、田湾6号两台机组投产，2021年底公司核电在运装机达22.55GW（新增2.34GW），随着福清6号机组于今年年初投产，将进一步为公司带来1.16GW新增装机。新能源方面，截至2021年底公司在运装机8.87GW（新增3.62GW），其中风电2.63GW，光伏6.24GW，十四五规划30GW。 2）核电利用小时提升：据公司公告，2021年全年利用小时数达7871小时，同比增加250小时。 3）核电市场化电价上浮：根据2022年各省电力年度交易结果，江苏要求核电全年市场化交易电量不低于200亿度，其中年度交易电量不低于160亿度，该部分已随煤电电价上浮近20%；浙江要求中核秦山一期市场化交易电量占比50%，三门核电市场化交易电量占比10%； 该部分电量同样上浮。 俄乌局势不明、疫情加剧背景下，确定性成长凸显稀缺性：公司业绩兼具成长性及确定性，1）核电具有优先调度权，利用小时基本固定，除设备检修外，基本可以满发，利用小时可高达7800-8000小时；2）成本基本固定，燃料成本占比低，成本构成以折旧为主；3）电价不带补贴，下行风险小，现金流优异；4）折旧年限低于实际使用寿命。作为稳定的清洁电力运营企业，公司业绩随着核电、风电、光伏装机投产稳步增长，在国内外局势不明的背景之下体现出稀缺性。 投资建议：我们预计公司2022年-2023年的营业收入分别为743.52亿元、783.53亿元，增速分别为19.0%、5.4%，归母净利润分别为114.71亿元、126.08亿元，增速分别为43.0%、9.9%，成长性突出； 维持买入-A的投资评级，6个月目标价为10.0元。 风险提示：政策推动不及预期，项目投产进度不及预期，项目审批进度不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表