农产品策略日报：鸡蛋现货价格继续走高，油脂市场弱势延续

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略日报 2018-11-15 鸡蛋现货价格继续走高，油脂市场弱势延续 重要信息 1. 鸡蛋现货价格继续走高。11月14日全国鸡蛋产销区均价4.10元/斤，较昨日上涨0.008元/斤。分地区来看，华南地区上涨明显，华北地区局部上涨，其他地区基本持平。 活跃品种：鸡蛋 观点：现货价格继续走高，保持偏多思路 波动原因分析：短期因素，现货价格在经历上周短暂下跌后，本周持续回升，利好期货价格。供需层面，尽管本月下旬会有部分前期补栏青年鸡陆续开产，但在产蛋鸡存栏量仍然偏低，在消费季节性向好的情况下，预计年前鸡蛋供应仍为偏紧局面，鸡蛋价格中枢逐渐上移，支撑期价走高。 后续影响：关注在本月下旬前期补栏青年鸡开产的冲击下，现货价格能否保持坚挺。 操作建议：持偏多思路。 重点关注：鸡蛋 观点：现货价格继续走高，保持偏多思路 逻辑：供应方面，中秋前后淘汰鸡较多，同时，前期补栏蛋鸡苗尚未开产，导致当前在产蛋鸡量偏低，支撑鸡蛋现货价格。需求方面，十一月鸡蛋需求相对较弱，对鸡蛋价格形成压力。供求影响相互对冲，鸡蛋现货价格短期以震荡为主，年前在需求转好情况下，供应局面偏紧，价格中枢逐渐上移。综合来看，JD1901期价保持偏多思路。 操作建议：持偏多思路 风险因素：禽流感导致消费疲软，蛋鸡疾病导致产蛋率下降。风险因素：禽流感导致消费疲软，蛋鸡疾病导致产蛋率下降 中信期货研究|策略日报（农产品） 2/15 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 棕榈油 观点：原油价格大幅下跌 油脂市场弱势延续 信息分析： （1）11月14日大连盘棕榈油价格继续下跌，且跌幅扩大，截止收盘，1901合约开盘4350，最高4368，最低4244，收盘4272，跌94，日减仓13264，持仓量398712。 （2）到年底时印尼和马来西亚棕榈油库存料增至800万吨上方。一行业分析师11月14日表示，到年底时印尼和马来西亚棕榈油库存预计将攀升至800万吨上方，因产量增加且需求不尽如人意。 （3）印度2018/19年度植物油进口料增至1550万吨。据外电11月14日消息，马来西亚棕榈油理事会（MPOC）驻印度斯里兰卡的乡村代表Shayna Shah表示，印度2018/19年度植物油进口料为1549.7万吨，高于上年的1501.3万吨。 逻辑：国际市场，11月马棕将进入减产周期，但出口数据不佳，预计马棕期末库存将继续攀升。 国内市场，上游供应，棕榈油库存趋增，豆油库存仍处高位，油脂整体供应充足。下游消费，当前豆棕价差虽走扩，但终端需求疲弱，棕油市场冷清，豆油成交相对较好。综上，油脂受高库存压制，外盘原油价格大幅下跌，短期以震荡偏弱为主。 操作建议：观望 风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。 震荡偏弱 豆类 观点：近日豆粕成交量较低，预计期价低位震荡调整 信息分析： （1）昨日豆粕期价收跌，量能双降；豆油期价收跌，量增能减。11月14日大连连豆粕收3078点，跌41或-1.31%，成交量增减-17.1万手，持仓量增减-19426手；连豆油收5356点，跌80或-1.47%，成交量增减14.5万手，持仓量增减-8790手。 （2）昨日国内豆粕成交量大幅下降，成交价下降。据天下粮仓数据显示，11月14日国内豆粕成交量9160吨，前日成交5.88万吨，成交价3240元/吨，环比-0.92%。 （3）昨日进口大豆港口库存增加，到岸成本环比走低。11月14日，进口大豆港口库存710.66万吨，环比增14.3万吨或2.06%。大豆到岸成本价环比：美豆降19.69元/吨或-0.51%，南美豆降17.97元/吨或-0.52%。 （4）美豆收割进度仍缓慢，远低于去年同期和五年均值。美国农业部发布作物生长周度报告称，截至2018年11月11日当周，美豆收割率为88%，前一周为83%，去年同期为93%，五年均值亦为93%。 逻辑：短期内，国内大豆和豆粕库存持续高位，下游需求疲软，料豆粕价格震荡偏弱。中期看，美豆收割缓慢但出口持续低迷，中美贸易关系前景仍不确定，预计四季度大豆进口量或同比大幅下降，国内豆粕供需趋紧，预计远期豆粕价格探底企稳；豆油方面，近期棕油库存增加拖累豆油价格，后期重点关注棕榈油雨季减产幅度。 操作建议：豆粕观望，豆油观望 风险因素：中美贸易战缓和，利空油粕。 豆粕：震荡 豆油：震荡 菜籽类 重要新闻：无 观点：水产淡季需求低迷， 预计菜粕期价震荡偏弱运行 信息分析： （1）昨日菜粕期价小幅收跌，主力合约成交量和持仓量减少。11月14菜粕：震荡 菜油：震荡 中信期货研究|策略日报（农产品） 3/15 日郑州菜粕主力合约RM1901收盘于2316点，较前一日涨跌-0.43%，成交量增减-26.8万手，持仓增减-7916手。 （2）昨日沿海菜粕无成交，成交价微涨。据天下粮仓数据显示，11月14日沿海菜粕无成交，前一日成交1100吨，平均成交价为2420元/吨，较前一日增减0.83%。 逻辑：近日沿海菜籽菜粕库存增加，预计国内菜粕供给有保障；需求方面，昨日沿海菜粕无成交，下游提货速度较快；替代品方面，近期国内豆粕供给充足，美豆出口销售不理想，贸易战谈判仍存不确定性，后期重点关注中美贸易战进展和国内大豆进口情况。综上分析，预计菜粕期价震荡偏弱。 操作建议：菜粕观望，菜油观望 风险因素：中美贸易关系和解，大豆进口量超预期，利空粕类市场。 白糖 观点：关注广西甘蔗收购价，郑糖维持弱势 信息分析： （1）昨日，郑糖小幅震荡。成交量有所下降，持仓量减少1.5万手，主力合约全天上涨0.08%。 （2）印度2018/19榨季正蓄势待发，北方邦与马邦分别已有25%和45%糖厂开榨。北方邦今年将有121家糖厂参与生产。马邦除戈尔哈布尔市外其他地区都已开始生产，该邦180家糖厂中已有约80家开榨。 （3）中国向缅甸购买白糖数量下降。据《妙瓦底报》11月13日报道，今年9月份开始中方不再购买缅甸白糖，缅甸将失去中国这个庞大的白糖市场。从9月开始中国严管抓捕从缅甸进口的白糖，因此中国商家不敢再买，现在缅甸白糖出口已停止2个多月。11月份缅甸将制定出今年的白糖价格和甘蔗价格，目前缅甸白糖存量大，若中国持续不购买缅甸白糖，对缅甸白糖厂来说从农民手中购买甘蔗会有困难。 逻辑：近日，南方有糖厂开榨，根据糖协预估，2018/19榨季，全国食糖产量将继续上调30万吨左右，达到1060万吨左右。外盘方面，原糖从低位大幅反弹，目前配额外进口已经无利润，内外倒挂已经持续一段时，若倒挂持续，后期或利多远月；巴西方面，基本面偏多，制糖比持续低位，雷亚尔走强，近期印度下调食糖产量预期，利多原糖。我们认为，长期来看，中国仍在增产周期，全球糖市仍将维持低位态势，郑糖长期将偏弱运行。短期内，糖价在库存减小、内外持续倒挂、新榨季尚未大量开榨之际，价格或维持震荡。 操作建议：震荡 风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价 震荡 棉花 观点：纱线价格走弱 郑棉短期或维持弱势 信息分析： （1）新棉采收逐步放量，现货市场棉价弱势。11月14日，中国棉花价格指数3128B为15585（-11）元/吨；国家棉花市场监测系统数据显示，籽棉收购价折皮棉15063（-18）元/吨；11月13日，CotlookA指数为86.05（0）。 （2）郑棉注册仓单+有效预报增加。11月14日，郑棉注册仓单9714（+118），有效预报2231（+165）。 （3）印度国内棉价高位震荡。爱纱网信息显示，印度国内S-6报价46100卢比/candy，折81.33美分/磅。 逻辑：国内方面，新棉收购量持续增加，郑棉仓单持续流入，现货市场棉价走弱，纱线价格弱势。国际方面，美棉收获稳步推进，USDA报告数据利多，市场反映平淡；印度国内棉价高位震荡，汇率走势影响MSP折算美元报价。综合分析，印度MSP构筑全球棉价长期底部；短期内，郑棉近月交割压力大，中美贸易战前景不明导致棉花消费预期悲观，关注新棉成本支撑及下游订单状况。 操作建议：震荡 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（农产品） 4/15 风险因素：中美贸易战，汇率风险，储备棉轮换政策 玉米及其淀粉 观点：现货价格稳中偏强调整，期价继续小幅回落 信息分析： （1）主力期价小幅回调。11月14日玉米C1901合约收于1897，跌0.73%，成交量、持仓量均降。 （2）国内玉米价格延续稳中偏强调整格局。11月14日，山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1966-2080元/吨一线，各厂根据上量灵活调价，量多小幅回调4-20元/吨不等，反之量少则较昨日提涨10-20元/吨，辽宁锦州港口陈粮主流收购价在1850元/吨（容重700），较昨日持平，2018年新玉米水分30%收购价1560元/吨，较昨日涨10元/吨，15个水容重700以上收购价格在1880-1890元/吨，较昨日涨5-10元/吨，容重720以上收购价在1900-1905元/吨，较昨日涨5-10元/吨；鲅鱼圈港口18年新粮价格1870-1885元/吨（容重700-720），较昨日持平，陈粮收购价在1780-1820元/吨（容重690-700，生霉3-4%），较昨日持平；广东蛇口港口二等陈粮价格在1980-2000元/吨，较昨日持平。 （3）玉米北港库存周度环比下降，南港库存周度环比持平。汇易网数据显示，截至11月9日，玉米北港库存304.7万吨，环比上周下降13.1万吨，南港库存69.7万吨，环比上周持平。 逻辑：上游新陈