报告总结:马来西亚的Planters股价开始对创纪录的CPO做出反应,这是由于印度尼西亚政府的出口限制和拉尼娜现象导致食用油供应紧张。此外,俄罗斯-乌克兰冲突可能会进一步收紧库存,因为这两个国家都是主要的葵花油生产国。尽管预计2H22产量会增加,但食用油的库存水平可能会保持紧张。因此,将原棕油价格预测上调至RM5,000/t(2022F)和RM3,500/t(2023F)。目前,预计棕榈油行业的22财年利润将同比增长52%。行业市盈率估值目前为12.5倍,我们认为有进一步的重新评级空间,因为行业市盈率被低估至低于平均水平1个SD。Sime Plant和Genting Plant是我们的首选,因为在原棕油价格上涨的环境中,收益杠杆较高的种植者往往表现出色。如果今年原棕油平均价格为6,000令吉/吨,该行业的利润将再增长28%,森姆工厂和云顶工厂的利润分别增长43%和39%。我们也维持KL Kepong优于大市,因为市场尚未完全消化其近期收购(主要是IJM种植园)的盈利潜力。