投资方法论系列3：重资产和轻资产之辩

本报告主要探讨了重资产和轻资产模式的差异，以及如何选择重资产或轻资产模式。报告指出，重资产行业固定资产占比相对较高，而轻资产行业销售管理费用等可变成本占比更高。重资产行业往往需要持续的资本开支来维持固定资产的更新换代，而轻资产行业的资本支出占收入比重相对较低。重资产行业的核心竞争力在于大规模和高质量资产形成的“赢家通吃”效应，而轻资产行业的核心竞争力主要来自科技研发与品牌营销。报告还指出，对于重资产公司而言，采用P/B估值更为合理，而对于轻资产公司而言，估值方式相对多元。报告最后提到了一些风险提示，包括行业和公司模式变化、经济复苏不及预期以及海外黑天鹅事件。