投资建议 2月及3.8大促淘系+抖音销售总体回暖,主要细分赛道(功效护肤、高端护肤/彩妆、化妆师品牌)持续跑赢大盘,品牌分化加剧,推荐综合能力突出、大促表现出色、Q1业绩有望靓丽的贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/鲁商发展;3月以来,国内疫情呈现多点散发、局部爆发态势,疫情防控常态化背景下,受益于公众居家消毒意识的提高,家庭消毒产品需求短期内有望快速增长,建议关注洗手液龙头蓝月亮、抑菌消毒湿巾领先生产企业洁雅股份。 本周观点 3月以来,国内疫情呈现多点散发、局部爆发态势。3月12日,新增本土确诊病例/无症状感染者均超过千例,分别达到1807例、1315例。本轮疫情波及范围大、人群面广,已波及全国20+省,截至3月12日23时,全国共有14个高风险地区,211个中风险地区。疫情防控常态化背景下,受益于公众居家消毒意识的提高,家庭消毒需求逐渐成为刚需,个人/家居清洁护理产品渗透率有望进一步提升。 行情回顾 本周(3.7~3.11)上证综指 、深证成指 、沪深300分别跌4.00%、 跌4.40%、跌4.22%,化妆品板块跌4.71%,跑输沪深300 0.49PCT。 板块对比来看,化妆品处行业中下游。 个股方面,珀莱雅、若羽臣涨幅居前,蓝月亮集团、宝尊电商、逸仙电商跌幅居前。 行业动态 行业新闻:“3.8”节活动期间,珀莱雅登上天猫美妆行业TOP5、天猫国货美妆TOP1、京东国货护肤TOP1,活动当天荣登“抖音美妆蓝V排行榜”;芭薇股份进入北交所上市辅导期;3月11日菲洛嘉、理肤泉等美妆品牌电商服务商青木股份,在深交所上市;俄乌冲突下,多家化妆品企业声明暂停在俄罗斯营业;药监局发布最新解答,明确功效监管落地实施细节。 重点公告:嘉亨家化全资子公司湖州嘉亨获得一般液态单元和膏霜乳液单元(都具备儿童、眼部护肤品生产条件)的《化妆品生产许可证》。珀莱雅2022年1-2月营收6.3亿元左右、同增30%左右,归母净利润0.6亿元左右、同增35%左右;三八节活动期间,主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额同增200%以上、抖音平台成交金额同增100%以上。华熙生物21年营收49.48亿元、同增87.93%,归母净利润7.82亿元、同增21.13%;2022年1-2月实现营业总收入约6.4亿元,同增约55%。鲁商发展2022年1-2月化妆品板块实现收入2.2亿元,同增146.7%;原材料及添加剂板块实现收入4517万元,同增12.4%。 风险提示 新品/营销/渠道发展不及预期;生产/代运营商大客户流失。 1、行情回顾 1.1化妆品 本周(3.7~3.11)上证综指、深证成指、沪深300分别跌4.00%、跌4.40%、跌4.22%,化妆品板块跌4.71%,跑输沪深3000.49PCT。 板块对比来看,化妆品处行业中下游。 个股方面,珀莱雅、若羽臣涨幅居前,蓝月亮集团、宝尊电商、逸仙电商跌幅居前。 图表1:本周(3.7~3.11)化妆品板块涨跌幅 图表2:本周(3.7~3.11)化妆品板块涨跌幅走势 图表3:本周(3.7~3.11)各板块涨跌幅(%) 图表4:本周(3.7~3.11)化妆品个股涨跌幅 2、本周观点 2022年3月以来,国内疫情呈现多点散发、局部爆发态势。根据国家卫健委数据,3月11日,新增本土无症状感染者超过千例、达到1048例,新增本土确诊病例476例;3月12日,新增本土确诊病例/无症状感染者均超过千例,分别达到1807例、1315例。本轮疫情波及范围大、人群面广,已波及全国20+省,截至3月12日23时,全国共有14个高风险地区,211个中风险地区。 图表5:3月以来新增本土确诊及无症状感染者数据 图表6:本土疫情新增趋势图 疫情防控常态化背景下,受益于公众消毒意识的提高,消毒产品需求迅速增长。根据赛迪数据,2015-2018年,中国消毒剂产值CAGR为6.2%,2019年受上游化工行业景气度下滑影响,2019年消毒剂产值增速放缓。2020年,受新冠疫情影响,消毒剂市场需求重新旺盛,产值增长率显著提升。 图表7:2015-2020年消毒剂市场产值及增速 图表8:“消毒剂”相关主题词云 蓝月亮:洗手液龙头,优质家庭清洁解决方案提供商。2009年推出卫诺衣物消毒液,2000-2004年持续推出“抑菌洗手液系列”。根据Chnbrand发布的中国品牌力指数(C-BPI),“蓝月亮”在洗手液细分行业中连续11年(2011-2021)品牌力排名第一。 上海家化:旗下六神/家安品牌多款产品布局防疫消毒概念。2020年3月,六神品牌扩大艾叶系列、推出免洗速干的抑菌洗手凝露。专注家居清洁护理领域的家安品牌于2020年疫情期间,重新推出空气净化香氛系列、空气净味除菌喷雾。 洁雅股份:高端湿巾ODM/OEM领先企业,疫情催生巨大清洁/消毒湿巾产品需求,业绩高速增长。公司湿巾产品涵盖婴儿系列、成人功能系列、抗菌消毒系列、家庭清洁系列等六大系列60多个品种,下游合作客户主要包括利洁时集团、Woolworths、强生公司、欧莱雅集团、宝洁公司、 3M 、贝亲等世界知名公司。2020年公司营收、归母净利润分别同增168%、164%,1-3Q21营收、归母净利润分别同增86%、63%;医用及抗菌消毒系列湿巾营收占主营收入比例由2018年的7.74%上升至1H21的65.81%。 图表9:蓝月亮全套家居清洁方案 图表10:上海家化旗下消毒抑菌产品 图表11:洁雅股份营收、归母净利润及增速 图表12:1H21洁雅股份医用及抗菌消费系列湿巾收入占比65.81% 3、行业动态 “3·8”节珀莱雅现象级营销 根据化妆品观察3月9日报道,“3.8”节活动期间,珀莱雅登上天猫美妆行业TOP5、天猫国货美妆TOP1、京东国货护肤TOP1,活动当天荣登“抖音美妆蓝V排行榜”,与此同时,在微博、小红书等平台,上千位达人对珀莱雅旗下产品进行强势种草,品牌累计获得4.5亿次互动传播。节日期间,珀莱雅“早C晚A”组合产品累计销量超7.8万件;其王牌大单品“双抗精华”及“红宝石精华”累计销量也分别突破16万支和3.9万支;珀莱雅“源力精华”累计销量达8.5万支,“羽感防晒”也卖出了28万余支。 “3·8”节期间,珀莱雅提出#性别不是边界线偏见才是#主题活动,让品牌实现了新的出圈效果。这波态度表达是珀莱雅对去年“3.8”节活动的延续。今年珀莱雅邀请了女足主将王霜,以及广州白云区人和镇合兴堂的女子舞狮队“醒狮少女队”,拍摄了一支TVC。同时珀莱雅也发起了多项社会性活动,联合美团外卖、快手、小天鹅、babycare等品牌反思自省,反传统地展现多样的“广告主角中的男女形象”,揭露广告中隐藏的性别偏见,并将这组广告在热门城市重点地标商圈线下投放多维度表现主题;联合“西安方所”推出主题书单;面向青少年学生推出“性别教育课”;《三联生活周刊》还以“对抗性别偏见”为主题,与珀莱雅深入探讨性别偏见是如何产生并形塑了大众行为,并为此撰写特稿。 珀莱雅近两年营销活动始终秉持两个原则:第一,深入洞察当下年轻人的生活和状态,不断鼓励消费者保持乐观和勇气;第二,坚持长期化,系统化,关注社会问题,使品牌形象更为立体。 俄乌冲突下,多家化妆品企业声明暂停在俄营业 根据化妆品观察3月9日报道:俄乌战争的影响下,多家化妆品企业在近期纷纷发声表明立场。 据俄新社3月8日报道,宝洁公司声明停止在俄的新投资,暂停促销、媒体和广告活动,并将生产重点转为健康、卫生和个人护理产品。据化妆品观察不完全统计,自俄乌军事冲突爆发至今,至少已有7家美妆相关国际巨头公开发声表态,如欧莱雅、汉高、雅诗兰黛、LVMH集团(包括丝芙兰)、香奈儿等。上述企业在俄罗斯的主要动作包括关闭线上/线下自营门店、停止向当地零售商供货、暂停广告活动、停止资本投资等。 根据国际货币基金组织2021年的数据显示,俄罗斯的国内生产总值约为1.6万亿美元(约合人民币10万亿),在欧洲位列第5,是众多零售巨头的老牌市场。但公开信息显示,俄罗斯是不少品牌的老牌市场,但并非核心市场。 尽管暂停营业对上述美妆企业的影响暂时难以估计,但长期来看,俄罗斯的美妆产业已不可避免遭受巨大冲击,不论对俄罗斯而言,还是对扎根俄罗斯的美妆企业来说,影响都是深远且不可估量的。 芭薇股份冲IPO 根据化妆品观察3月12日报道:3月10日,广东芭薇生物科技股份有限公司(以下简称“芭薇股份”)发布公告称,3月9日,公司与万联证券签订了北交所上市辅导协议,随后于3月10日向广东证监局提交了北交所上市辅导备案材料并获受理。目前,公司进入北交所上市辅导期。 芭薇股份成立于2006年,是一家集专业策划、研发、检测、生产为一体、拥有独立第三方检测机构的化妆品制造企业,主要客户有联合利华、韩国谜尚、丸美股份、拉芳家化、梵蜜琳、HBN、娇兰佳人、阿芙精油、凌博士、朵拉朵尚等。2016年芭薇股份成功挂牌新三板,成为广州白云近千家化妆品代工企业中唯一一家成功挂牌新三板的化妆品代加工企业。在新三板挂牌满5年之后,芭薇股份向北交所发起冲击。从财务数据来看,公司满足北交所三项上市标准。 在此标准之上,芭薇股份业绩表现优秀。公司实现2016-2020年营收持续五年增长。同时,芭薇股份也颇受资本的青睐。其一系列兼具核心技术和“爆款基因”的系列产品展现出在研发、检测、智造等端口上的良好布局。 药监局发布最新解答,明确功效监管落地实施细节 根据聚美丽3月12日报道:3月10号,国家药监局发布化妆品监督管理常见问题解答,其中有3个方面重点解答,引发行业内热议:(1)原料报送码并非备案必选项,规范提交原料安全信息即可;(2)免除部分化妆品的功效宣称,支持修改产品名称;(3)明确化妆品留样的具体数量,节约企业经营成本。 此次药监局的解答其实并不是松绑,而是解释了落地实施的细节,目的是让美妆企业在执行落地时更明确清晰,提高效率。2022年《化妆品功效宣称评价规范》实施后,中国化妆品行业正式走进功效评价时代,从生产经营到注册备案,从成分、功效到化妆品品类,新条例都对品牌提出了新的要求。因此品牌与检测机构也正面临新的挑战:如功效评价试验不知怎么做、检测机构鱼龙混杂、品牌在机构排队冗长等问题也随之浮现。与此同时,在今年1月份左右,在化妆品原料安全信息登记平台上线后,“没有官方指导、系统操作问题、填报内容有疑虑”,成为了行业人士对原料报送码申请过程中的主要困惑与疑难。 解答中在填报化妆品原料安全信息方面解释了原料报送码相关信息;在化妆品功效宣称评价方面也做了更详细的回复,免除了部分产品功效评价;对产品应当如何留样及留样的数量如何确定的问题,也做了相关阐述。总体而言,此次解答是解决了近期化妆品企业实质操作上的难题,以此提高生产效率以及焕发行业活力,并非实质意义上的“松绑”。 青木股份在深交所创业板上市 根据化妆品观察3月10日报道:3月11日菲洛嘉、理肤泉等美妆品牌电商服务商青木数字技术股份有限公司(以下简称“青木股份”),将在深交所敲钟上市。青木股份成立于2011年,公司主营业务是为全球知名品牌提供一站式综合电商服务。截至2021年12月31日,青木股份合作的美妆品牌包括Filorga菲洛嘉、高露洁、理肤泉,以及丹麦高奢自然科技美妆品牌Tromborg。 青木股份为菲洛嘉的代运营公司,为品牌提供全方位的支持与服务;企业与高露洁的主要合作模式为电商渠道零售;青木股份为理肤泉提供品牌数字营销服务;作为Tromborg的中国总代理,青木股份为品牌提供分销和零售业务。青木股份于成为2022年以来首个上市的美妆相关企业。目前,青木股份主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块。 2018—2021年,青木股份经营规模不断扩大,其营业收入及归母净利润持续增长。2020年前其业绩情况不甚乐观,这一低迷业绩在2020年得以扭转。 2020年,青木股份营收达到6.49亿元,同比增长79.78%,归母净利润达1.2