2021年业绩基本符合预期，“买入”

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本报告是关于统一企业中国的公司报告。统一企业中国的2021年业绩基本符合预期，营收增长10.8% YoY至25231亿元，食品业务增长1.1% YoY，饮料业务增长17.3% YoY。由于原材料价格高企，公司的毛利率下降了2.8 ppts YoY至32.6%。公司的销售和营销费用比率收缩了1.5 ppts YoY至22.0%，得益于更好的成本控制。公司的净利润下降了7.7% YoY至1501亿元。由于考虑到高原材料价格的负面影响可能比预期更长，我们降低了2022年和2023年的净利润预测，分别降低了4.3%和6.7%。管理层表示，统一企业中国应对原材料价格上涨的第一选择是控制销售费用比率，而不是提高销售价格。此外，公司倾向于保持其原材料库存在一个相对较低的水平（大约1-2个月）。我们预计，统一企业的毛利率将逐渐恢复。